泉源：北京商报

　　8月18日，，，，A股市场迎泉源史性时刻：上证指数收于3728.03点，，，，盘中一度涨至3745.94点，，，，创下2015年8月以来近十年的高点。。。。A股市值总和历史上首次突破100万亿元大关。。。。而在“股债跷跷板”效应之下，，，，债券市场加速下跌。。。。剖析人士预计，，，，债市短期仍将偏弱运行，，，，但恒久来看，，，，债市关于股市涨跌或渐“脱敏”，，，，更多回归基本面。。。。

　　股债跷跷板效应压制债市

　　8月18日，，，，股市与债市“冰火两重天”。。。。国债期货收盘全线下跌，，，，30年期主力合约跌1.33%，，，，收于116.09元，，，，创2025年3月17日以来最大跌幅，，，，同时创2025年3月24日以来收盘新低；；；10年期主力合约跌0.29%，，，，收于108.015元；；；5年期主力合约跌0.21%，，，，收于105.455元。。。。银行间主要利率债收益率大幅上行4—6bp，，，，30年期国债收益率创5个月来新高，，，，来到2%上方。。。。

　　8月19日，，，，银行间主要利率债收益率盘初延续上行。。。。日中，，，，债市有所回暖。。。。国债期货收盘全线上涨，，，，30年期主力合约涨0.23%，，，，10年期主力合约涨0.03%，，，，5年期主力合约涨0.07%，，，，2年期主力合约涨0.03%。。。。阻止18时，，，，10年期国开债“25国开10”收益率下行1.6bp报1.874%，，，，10年期国债“25附息国债11”收益率下行0.4bp报1.766%，，，，30年期国债“25超长特殊国债02”收益率下行0.9bp报2.028%。。。。

　　股市情绪高涨从危害偏好角度压制债市，，，，事实上这样的“股债跷跷板”效应从7月已最先展现。。。。唬；χ复7月初强势突破3500点后，，，，基本维持上行走势，，，，并于7月23日盘中冲上3600点。。。。10年期国债收益率在7月9日至8月19日时代震荡上行，，，，从1.641%逐步升 至1.78%左右，，，，整体波动幅度超13bp。。。。与此同时，，，，这一波动传导至以债券为主要底层资产的理工业品，，，，部分固收类产品收益率泛起下调

　　在剖析人士看来，，，，除了极其强势的股市体现外，，，，资金转变、机构赎回等均为利率上行提供了推力。。。。恰逢税期走款时点，，，，只管8月并非通例大税期，，，，但缴税走款带来的资金抽水征象仍为银行间流动性带来了一定挑战。。。。

　　“近期债市调解，，，，主要缘故原由是在反内卷预期发动下，，，，市场危害偏好抬升，，，，股市和商品市场强势运行，，，，股债跷跷板效应对债市造成压制。。。。别的，，，，近几日，，，，二季度钱币政策执行报告表述调解强化了短期内不降息的预期，，，，税期资金面有所收敛，，，，以及债市调解加剧债基、理财赎回压力，，，，引发赎回负反响担心等因素，，，，对债市形成进一步的利空扰动。。。。”东方金诚研究生长部副总监瞿瑞总结道。。。。

　　并不代表利率趋势性上行

　　瞿瑞指出，，，，现在股市强势扩张行情主要受反内卷、稳市场以及促消耗政策预期所驱动，，，，短期内上涨动能有望延续，，，，市场仍会看股做债，，，，这意味着债市仍将偏弱运行。。。。同时，，，，若是股涨债跌延续，，，，需小心债基、理财赎回规模扩大，，，，引发负反响的危害，，，，这可能会加剧债市调解的深度和长度。。。。

　　“但从中期看，，，，钱币政策适度宽松基调未爆发改变，，，，加之基本面仍偏弱，，，，政策仍处于降息通道。。。。因此，，，，近期债市走弱并不代表利率已进入趋势性上行历程。。。。后续若经济、金融数据走弱，，，，降息窗口翻开，，，，或将启动新一轮利率下行。。。。”瞿瑞体现。。。。

　　北京商报记者同时注重到，，，，为应对资金面波动，，，，央行近两日接连开展大额逆回购操作。。。。8月19日，，，，果真市场实现净投放4657亿元。。。。上述操作或将使资金面回归稳固宽松状态，，，，对债市形成一定支持。。。。

　　华西宏观固收刘郁团队进一步体现，，，，若要中止债市的“负循环”机制，，，，一看股市是否回落，，，，二看央行怎样亮相。。。。央行的呵护变得尤为主要，，，，倘若税期后在资金偏松的配景下，，，，央行逆回购单日净投放延续加码，，，，提升至3000亿—4000亿元水平，，，，债市收益率可能会持稳或小幅回落；；；但若要长端利率在股市不跌的配景下回到调解前水平，，，，或需要央行重启买债或体现对债市的关切等更强力的信号作为支持。。。。

责任编辑：高佳