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中金主要看法如下：
医药分销营业顺应行业趋势稳健生长
凭证公司通告，，1H25，，公司医药分销收入同比-3.52%至2，，185.27亿元人民币，，主要系集采和国谈政策的一连扩面深入所致；；药品分销营业的谋划利润率为2.58%，，同比-0.17个百分点，，主要由于行业整体情形导致收入和盈利水平同比有所下降。。。。 。。1H25，，公司器械分销收入为570.53亿人民币，，同比-2.46%，，主要受到自动营业管治战略叠加集中带量采购产品价钱下调因素影响；；器械分销营业谋划利润率同比下降0.33个百分点至1.92%，，主要由于收入增速的放缓以及毛利率水平的下降。。。。 。。该行以为，，公司有望通过推进差别化分区域的营业生长战略，，以及加速推进营业结构优化调解，，起劲牢靠公司的行业龙头职位。。。。 。。
医药零售营业同比增添
凭证公司通告，，1H25，，公司医药零售收入为171.62亿元，，同比+3.65%；；医药零售营业的谋划利润率同比+1.13个百分点至2.68%，，主要受益于零售板块的收入增添、网络优化战略及显著的用度压降效果。。。。 。。阻止2025年6月尾，，国大药房门店数目8，，591家，，较2024年底净镌汰978家，，1H25亏损店肆数目及占较量去年同期显着下降。。。。 。。1H25，，国大药房净利润同比增添215.81%。。。。 。。阻止2025年6月尾，，专业药房门店数目1，，516家，，较2024年底净镌汰128家，，同店增添率坚持了双位数的高速增添。。。。 。。该行以为，，公司有望通过一连深化专业药房和国大药房 两概略系的‘双品牌’战略，，推动营业实现高质量增添。。。。 。。
毛利率与用度率均同比下降
凭证公司通告，，2025年上半年，，1）综合毛利率为7.11%，，同比-0.33个百分点，，主要由于高毛利营业占比略微下降；；2）销售用度率为2.74%，，同比-0.13个百分点；；3）治理用度率为1.28%，，同比-0.05个百分点；；4）财务用度率为0.35%，，同比-0.02个百分点。。。。 。。
危害提醒：药品集中采购压力，，医药零售及医疗器械分销营业增添缺乏预期。。。。 。。
责任编辑：史丽君