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“今天一个月的产能，，，，，即是已往一年的量。。。”
文|《中国企业家》记者 赵东山
编辑|李原
头图摄影|赵东山
“我们去年营收100亿元，，，，，今年希望做到200亿元，，，，，但现在感受今年300亿也很轻松。。。”泡泡玛特首创人王宁在2025年中期业绩会上称。。。
志自得满之余，，，，，王宁突然掏出了一个Mini版LABUBU提前带货：“我们本周将推出Mini版LABUBU，，，，，以前可能各人都是挂在包上，，，，，可能从下周最先，，，，，各人可以挂在手机上，，，，，它的使用场景会更多。。。”
泉源：受访者
2025年上半年，，，，，LABUBU的猖獗旋风从中国刮向全球。。。一场拍卖会上，，，，，一款初代藏品级薄荷色LABUBU以108万元人民币成交，，，，，创下潮流玩偶拍卖新纪录。。。同期，，，，，泡泡玛特市值冲向4000亿港元，，，，，更将不少老牌互联网大厂“踩”在脚下。。。
不过狂飙的市值，，，，，并不可作废市场关于泡泡玛特是否“虚火”的质疑。。。6月前后，，，，，微信、百度等搜索指数显示，，，，，LABUBU热度攀上巅峰后，，，，，已泛起降温趋势。。。
上半年，，，，，LABUBU事实给泡泡玛特带来了几多收入，，，，，泡泡玛特的下一只LABUBU又在那里？？？？？8月19日，，，，，随着泡泡玛特宣布2025年半年报，，，，，谜底揭晓。。。
一个月的产能，，，，，即是已往一年的量
财报显示，，，，，2025年上半年泡泡玛特营收138.8亿元，，，，，同比增添204.4%，，，，，经调解净利润47.1亿元，，，，，同比增添362.8%。。。其中，，，，，LABUBU所在的THE MONSTERS系列营收抵达48.1亿元，，，，，同比增添668%，，，，，在总营收中的占比抵达34.7%。。。
得益于LABUBU已将眼光投向全球市。。。，，，，泡泡玛特仅用半年时间，，，，，营收和净利润就凌驾2024年整年。。。与此同时，，，，，2025年上半年，，，，，泡泡玛特毛利率高达70.3%，，，，，同比提升了6.3%，，，，，也创下历史新高。。。
受业绩会影响，，，，，泡泡玛特阻止8月20日收盘，，，，，股价上涨12.54%，，，，，股价突破300港元，，，，，市值来到4243.7亿港元。。。
摄影：赵东山
不过LABUBU的爆火，，，，，也让泡泡玛特的产能面临重大挑战。。。用户经常面临一“娃”难求的情形，，，，，在英国的泡泡玛特门店，，，，，甚至爆发了因抢购LABUBU爆发肢体冲突事务。。。另一方面，，，，，黄牛的加入扰乱了泡泡玛特在部分市场的价钱系统，，，，，超高溢价让LABUBU被奚落为“金融期货”，，，，，也严重影响了用户购置体验。。。
今年7月，，，，，王宁在接受《人民日报》采访时曾体现，，，，，“今年9月之后，，，，，LABUBU每个月销售可能近1000万只，，，，，全天下规模内需求量太大了。。。我们在用种种方法，，，，，争取不要让它被恶意炒作。。。”
今年“618”时代，，，，，为给市场降温，，，，，泡泡玛特一经将LABUBU 3.0搪胶毛绒新品举行了全渠道大宗补货，，，，，还因此一度造成了泡泡玛特一连两天股价大幅下跌。。。
怎样看待产能与市场火热的两难，，，，，泡泡玛特供应链认真人袁俊杰体现：“今天一个月的产能，，，，，即是已往一年的量。。。仅以毛绒产品为例，，，，，现在一个月的产能是已往同期的10倍以上，，，，，8月的生产量已经突破了3000万只。。。”
面临产能瓶颈，，，，，泡泡玛特给出的解法是细密自动化生产，，，，，通过推进喷油涂装、激光质检等环节的自动化刷新，，，，，提升品控与效率。。。
今年5月，，，，，泡泡玛特在上线LABUBU 3.0搪胶毛绒产品时，，，，，社交平台上曾泛起了大宗吐槽品控问题的帖子。。。不少消耗者反应，，，，，收到的LABUBU泛起了歪头、掉漆、开线、秃毛等差别问题。。。
业绩会上，，，，，泡泡玛特明确表达：将在新质料、新工艺研发上加大投入。。。
袁俊杰以喷油涂装环节举例称：“原来我们工厂的喷油涂装线，，，，，需要60名较量有资深手艺履历的工人，，，，，而中型以上的工厂有20条以上生产线，，，，，也就是1200名熟练的手艺工人。。。着实这也会是一个瓶颈，，，，，在产能切换的时间会有些很是大的供应难度。。。”通过自动化刷新后，，，，，每条产线的用工数减半，，，，，且通俗工人经由简朴的培训即可上手。。。
“虽然，，，，，在更深条理上，，，，，第一，，，，，要掌握好来自用户的真实需求；；第二，，，，，做出精准的销售展望。。。在此基础上，，，，，让用户需求、销售展望与生产妄想这三个数字最洪流平地吻合。。。”袁俊杰增补道。。。
为此，，，，，泡泡玛特提出了“两个协同”战略：横向买通从艺术家、产品设计到生产销售的全流程；；纵向整合从原质料、制造到物流仓储的链路。。。“我们要让艺术家的创意，，，，，无延迟转达到千条产线、数万工人手中，，，，，这是目今事情的焦点。。。”袁俊杰强调。。。
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美洲10倍增添，，，，，海内榨取开店
泡泡玛特的生长故事里，，，，，离不开在外洋市场的攻城略地。。。王宁很早就曾提出，，，，，要在外洋再造一个泡泡玛特。。。
今年在北美市。。。，，，，继女星Lisa从泰国市场带火LABUBU后，，，，，泡泡玛特再度复制了一次“明星破圈”效应。。。上半年，，，，，在社交媒体和直播平台上，，，，，人们看到了大宗LABUBU被Rihanna、贝克汉姆等西欧明星“带货”，，，，，西欧粉丝狂热在镜头前抽盲盒的场景。。。
岂论这是自然发酵，，，，，或是营销的胜利，，，，，都与泡泡玛特在外洋的起劲结构不无关系。。。
2025年4月，，，，，泡泡玛特举行了一次全球组织架构调解，，，，，这也被王宁称为是公司近几年来最大规模的组织厘革。。。
此次调解最焦点的转变是，，，，，泡泡玛特推出聚焦区域的战略，，，，，在大中华区、美洲区、亚太区、欧洲区划分设置了区域总部，，，，，国际集团高级副总裁文德一将兼任集团联席COO，，，，，与司德配合认真集团在全球营业的治理及运营事情。。。文德一认真亚太区和欧洲区运营与治理，，，，，司德认真大中华区和美洲区运营与治理。。。
“随着集团业绩的爆发式增添，，，，，内部也泛起了‘甜蜜的懊恼’，，，，，如治理层级一直增添，，，，，部分之间泛起信息差池称或者割裂的情形。。。相比业绩数据，，，，，我们更体贴公司的康健度，，，，，卡卡湾厅组织架构应该越发扁平化，，，，，从而提高集团治理和协同效率。。。”谈及组织厘革的初志时，，，，，王宁曾讲道。。。
此次业绩会上，，，，，泡泡玛特也首次凭证全新的区域划分，，，，，宣布了各大区域的业绩。。。
其中，，，，，大中华区营收82.8亿元，，，，，同比增添135.2%；；亚太营收28.5亿元，，，，，同比增添257.8%；；美洲营收22.6亿元，，，，，同比增添1142.3%；；欧洲及其他地区营收4.8亿元，，，，，同比增添729.2%。。。四大区域业绩均实现了超三位数增添，，，，，美洲市场的增速更是超10倍。。。
关于美洲市场完成10倍增添的缘故原由，，，，，泡泡玛特联席首席运营讼事德在业绩会上诠释称：“美国从2024年下半年就进入了快速增恒久。。。第一，，，，，美国的市场规模足够大，，，，，购置力兴旺；；第二，，，，，中国的制造工艺更领先，，，，，设计和更新迭代速率更快，，，，，能更好地知足外地兴旺的需求；；第三，，，，，美国的零售系统很是蓬勃。。。”
摄影：吴莹
《中国企业家》相识到，，，，，面临一个全新的市。。。，，，，泡泡玛特的打法是：先通过社交媒体和在线电商试水，，，，，关注和研究其中的异常增添数据，，，，，之后再线下开启快闪店。。。若是效果都不错，，，，，再决议重仓，，，，，且准备时间一样平常在6个月到1年不等。。。
2025年8月8日，，，，，泡泡玛特在泰国曼谷开出了泰国最大旗舰店，，，，，来自泰国海内外的游客与玩家再次排起长队。。。该店肆位于曼谷地标性商圈暹罗天地，，，，，地段被誉为“河流之冠”。。。新店总面积凌驾760平方米，，，，，除了种种打卡点、潮玩专区，，，，，店内还设有咖啡厅。。。
不过，，，，，在外洋着名地标起劲拓店的同时，，，，，在中国市。。。，，，，王宁面临狂热的泡泡玛特征象，，，，，却有难堪的镇静。。。他体现：2025年上半年，，，，，泡泡玛特在海内的线下门店仅增添了12家，，，，，总数抵达了443家。。。
在尽可能不增添店肆的条件下，，，，，泡泡玛特更专注于提高单店的运营效率和营收增添。。。今年上半年线下营收抵达50.8亿元，，，，，同比增添了117.1%。。。
阻止2025年6月30日，，，，，泡泡玛特的中海内地累计注册会员总数也从2024年12月31日的4608万人增添至5912万人。。。2025年上半年会员孝顺销售占比91.2%，，，，，复购率为50.8%。。。
下一个LABUBU在那里？？？？？
但LABUBU的极端火爆也引来了一些市场担心：一旦热度降温，，，，，泡泡玛特能否坚持增添？？？？？公司营收是否过于依赖简单IP？？？？？
事实上，，，，，微信、百度等指数搜索显示，，，，，LABUBU的市场热度在2025年6月抵达近半年的巅峰后，，，，，已经最先下降。。。同时，，，，，随着泡泡玛特加大供应，，，，，其二手市场的价钱也在回落。。。
泉源：微信截图
泡泡玛特业绩增添的同时，，，，，市场竞争也在加剧。。。TOPTOY、52TOYS等敌手正加速结构潮玩市场。。。TOPTOY依托名创优品的渠道优势迅速扩张，，，，，52TOYS则依附硬核机甲和珍藏型玩具牢靠差别化优势。。。别的，，，，，外洋市场也对本土潮玩品牌越发重视，，，，，纷纷推出类似盲盒玩法，，，，，试图复制泡泡玛特的乐成。。。
对此，，，，，王宁体现：“我们更关注LABUBU成为天下级IP之后的意义，，，，，就像我们今天也没有在频仍讨论火影忍者、米老鼠、Hello Kitty等等，，，，，但它们依旧在天下的各个角落施展着重大的商业价值。。。当一个IP成为天下级IP之后，，，，，它的商业价值才刚刚最先。。。”
现在，，，，，泡泡玛特内部已经有5大IP营收突破10亿元，，，，，除LABUBU所属的THE MONSTERS外，，，，，尚有MOLLY、SKULLPANDA、CRYBABY和DIMOO。。。与此同时，，，，，HIRONO、星星人、Zsiga、PUCKY、HACIPUPU等13个IP，，，，，营收过亿。。。
其中，，，，，星星人就是泡泡玛特旗下新崛起的IP之一，，，，，由插画师大欣与阿力于2020年疫情后创作，，，，，以“黑漆黑降生的星辰”为焦点理念，，，，，转达温暖治愈感。。。2025年6月21日起，，，，，泡泡玛特还在其都会乐园开放星星人主题互动，，，，，提供心愿分享、合影打卡等体验。。。
关于泡泡玛特旗下IP的运营和商业化，，，，，王宁有自己的节奏和信心。。。在他看来，，，，，很多多少人都以为LABUBU是横空出生的，，，，，但着实今年是LABUBU十周年，，，，，明年MOLLY即将二十周年，，，，，这是潜心谋划和一部分运气的效果。。。
继续享受LABUBU盈利的同时，，，，，泡泡玛特也在加速寻找第二条曲线。。。此次财报中，，，，，一个特殊值得关注的征象是：2025年上半年，，，，，LABUBU等毛绒产品的营收抵达61.4亿元，，，，，首次凌驾了泡泡玛特起身的手办品类。。。
2024年，，，，，借助LABUBU，，，，，泡泡玛特乐成开创了“搪胶毛绒”品类。。。在LABUBU上尝到毛绒品类的甜头后，，，，，今年上半年泡泡玛特为10个IP相继推出了近20款毛绒产品，，，，，涵盖软脸、硬脸名目，，，，，接纳差别尺寸巨细和材质。。。
今年是泡泡玛特建设的第15年，，，，，在王宁的“第二个10年妄想”中，，，，，前5年主要靠国际化，，，，，后5年则要通过以IP为焦点的集团化模式，，，，，拓展更多的商业形态，，，，，积木、饰品、游戏、乐园等等都在其中。。。
2023年9月，，，，，泡泡玛特都会乐园开园，，，，，现在已成为泡泡玛特IP商业化系统中的主要一环；；2024年，，，，，泡泡玛特上架首款积木，，，，，在POPMART小程序的商品分类中与潮玩手办、毛绒等并列展示。。。
2025年，，，，，泡泡玛特的商业国界再度扩大，，，，，进入饰品、数字娱乐等工业。。。
popop是泡泡玛特于2025年全新推出的自力珠宝品牌，，，，，全球首店设于上海港汇恒隆广。。。，，，，第二家店落地在北京国贸商城，，，，，门店内大部分首饰依托泡泡玛特的IP故事而创作。。。
2025年6月20日，，，，，王宁宣布泡泡玛特已正式建设影戏事情室，，，，，妄想通过影视内容拓展IP表达界线，，，，，首部动画剧集《LABUBU与朋侪们》即将推出。。。
今年上半年，，，，，泡泡玛特还在上？？？？？枇薍IRONO小野品牌首店，，，，，品类涵盖潮玩、衣饰、艺术生涯家居、雕塑等，，，，，致力于打造独属于小野的全新生涯方法，，，，，助力IP实现营收7.3亿元，，，，，同比增添197.0%。。。