中金主要看法如下：

　　1H25收入恢复性增添，，，，，，饮料营业体现亮眼

　　上半年公司水/茶饮/果汁/功效饮料收入划分同增10.7%/19.7%/21.3%/13.6%，，，，，，各品类均实现同比双位数增添，，，，，，市占率进一步提升。。。。包装水在去年低基数下取得优异苏醒，，，，，，今年公司战略聚焦红瓶水，，，，，，在市占率恢复导向下铺货率一连提升，，，，，，凭证中金现代渠道数据农民水上半年市占率同比提升2.5ppt。。。。茶饮上半年在高基数下继续兑现高速增添，，，，，，东方树叶依附品牌力&产品力优势在开盖赢奖等多元化促销活动下体现亮眼，，，，，，陈皮白茶及菊花普洱（华南市场。。。┬驴谖阜聪旖虾谩。。。果汁上半年增速在所有板块中领先，，，，，，主要受益于低浓度果汁水溶C100功效性认可度提升，，，，，，及100%果汁渗透率提高。。。。其他品类中功效性饮料，，，，，，苏吊水亦有不错体现，，，，，，整体上半年收入增添稳健，，，，，，饮料营业体现好于预期。。。。

　　本钱利好下毛利率一连提升，，，，，，利润率立异高

　　1H25受益于PET等主要原质料价钱下行及产品结构改善，，，，，，公司毛利率同比+1.5ppt至60.3%。。。。销售用度率在强烈市场竞争中同比-2.8ppt至19.6%，，，，，，处于历史较低位置，，，，，，A&P用度率一连下行（部分一元兑奖活动抵减收入），，，，，，用度投放精准，，，，，，运费受益饮料占比提升亦有下降。。。。治理用度率同比基本稳固，，，，，，在上半年捐赠及汇兑损失拖累净利润1.1-1.2亿元配景下1H25公司净利率仍达29.7%水平，，，，，，创历史新高，，，，，，凸显公司较强本钱管控能力及治理效率。。。。

　　下半年收入增添有望加速，，，，，，竞争优势进一步夯实

　　思量公司下半年基数更低，，，，，，以及产品势能一连提升，，，，，，该行预计下半年收入有望加速，，，，，，利润率有望一连受益于原质料价钱下行呈改善趋势。。。。今年公司加速拓展外洋营业，，，，，，6月多款产品上岸香港市场。。。。公司恒久坚持结构自然，，，，，，康健产品，，，，，，并深入工业链上游

　　。。。ㄉ习肽暝谠颇夏日5座茶厂） 优化产品品质，，，，，，在目今重视无糖，，，，，，康健消耗趋势中优势展现，，，，，，该行以为公司收入增添具备恒久一连性，，，，，，同时看好未来外洋营业的增 加孝顺。。。。

责任编辑：史丽君