■首席看法

◎卢伊 记者 汪友若

本周以来
，，，A股主要指数延续强势
，，，成交量能稳步提升。。。8月19日
，，，沪指盘中最高触及3746.67点
，，，再度刷新近十年来新高
，，，沪深两市成交额一连5个生意日超2万亿元。。。

展望后市
，，，券商首席们的共识是
，，，随着市场一连回暖
，，，赚钱效应吸引增量资金入市
，，，叠加机构优势逐步展现
，，，本轮上涨行情有望形成正循环。。。

资金由“机构抱团”转向“多元共生”

增量资金是塑造一轮行情中市场气概的最主要因素。。。

在汪毅看来
，，，本轮A股上涨行情由中央汇金公司托底
，，，散户资金、量化战略等多路资金配合主导
，，，资金性子从“机构抱团”转向“多元共生”
，，，市场生态趋向成熟。。。

“2021年沪指站上3700点是由公募资金集中抱团少数赛道龙头驱动的
，，，其时的市场行情集中于消耗、医药等焦点资产。。。而目今市场风口转向科技和周期
，，，市场估值结构的焦点转变在于行业重心与盈利支持的迁徙。。。”汪毅体现。。。

国金证券统计显示
，，，今年一季度工业险和人身险公司新增持有股票与证券投资基金规模抵达3604亿元
，，，创2022年三季度以来新高
，，，是去年同期的1.92倍。。。今年1月
，，，羁系层要求大型国有包管公司力争从2025年起每年新增保费的30%用于投资A股
，，，并在现有基础上继续稳步提高投资股市的比例
，，，险资的设置实力值得重视。。。

在7月以来的行情加速上涨中
，，，散户和外资成为主要边际增量。。。一方面
，，，中小投资者开户数目有所回升；；；；另一方面
，，，A股杠杆资金卷土重来
，，，两融余额重返2万亿元大关。。。散户生意火热的同时
，，，悄然许久的外资也在逐步回归。。。国金证券统计显示
，，，7月北向资金日均成交额为2024亿元
，，，较6月大增36.3%
，，，也是自去年“924”行情以来首度泛起日均成交额与成交占比同时上升的情形。。。

“但与十年前差别的是
，，，目今A股杠杆结构越发康健
，，，融资余额占较量十年前的高点20%仍有差别。。。后续行情的一连性将取决于住民理财搬家进度和弱美元释放的全球流动性。。。”宋雪涛以为。。。

“渐进式上涨”成为主流共识

兴业证券首席战略剖析师张启尧剖析称
，，，目今康健的上涨行情主要有三大特征：一是年头以来指数稳步向上
，，，而波动率一连下行
，，，目今已迫近历史底部；；；；二是本轮行情结构性热门较多
，，，各行业、板块、主题时机交替轮动；；；；三是随着市场一连回暖
，，，机构正在逐步成为增量资金的主力
，，，进一步与行情实现共振和正向循环。。。

汪毅以为
，，，A股后续的稳健上涨名堂具备恒久基础。。。一方面
，，，在无危害利率下行和房地产投资吸引力渐弱的配景下
，，，住民储备转向A股的趋势如日中天；；；；另一方面
，，，与2015年的快速上涨行情差别
，，，本轮上涨有上市公司盈利改善作为更扎实的支持
，，，且羁系层推动恒久资金入市等刷新盈利仍在释放。。。这意味着经济结构转型升级、无危害收益率下行及制度完善配合修建的上涨逻辑并未爆发改变。。。

部分外资机构同样认同
，，，本轮A股上涨并非纯粹依赖情绪驱动
，，，而是建设在政策预期和盈利改善的共振之上。。。摩根士丹利在日前宣布的报告中称
，，，夏日事后
，，，重返中国股市的趋势将“更为强劲 ”。。。中国股市的赚钱修正幅度趋势在全球主要市场排名较前
，，，且估值较其他市场更低
，，，或许率会继续吸引更多资金流入。。。

市场生态趋向成熟 热门有望交替轮动

关于后续行情睁开的偏向
，，，剖析师看法纷歧。。。

张启尧以为
，，，券商板块是上涨行情的直接载体。。。随着行情的演绎
，，，券商有望成为市场博弈逾额收益的主要偏向
，，，建议关注券商、AI工业链、“反内卷”等题材。。。

“投资者须小心潜在波动与结构性危害。。。”汪毅提醒
，，，目今所有A股市净率已靠近历史估值上限
，，，部别离艺性指标显示股价保存一定抢跑基本面之嫌
，，，未来需企业盈利一连兑现来消化估值压力。。。

汪毅提醒
，，，市场未来更可能履历“进三退二”式的震荡上行
，，，建议投资者掌握景气行业轮动时机
，，，阻止追高。。。