泉源：战略李立峰与行业设置条记

　　投资要点

　　市场展望：多路增量资金入市，，，，A股步入“慢牛”新周期。。本轮A股牛市行情从“924”演绎至今，，，，增量资金泉源普遍：一是险资、养老金等中恒久资金，，，，在已往三年多来一连增持A股；
；；；二是融资资金和私募基金生意一连活跃，，，，外资对A股关注度也最先升温；
；；；三是住民“存款搬家”迹象展现但仍处于早期阶段，，，，资产荒下，，，，住民资金有望通过ETF、直接持股、公募基金等渠道一连入市，，，，成为“慢牛”得以延展的要害动力。。

　　以下几个方面是近期市场关注的重点：

　　1）外洋钱币政策方面，，，，鲍威尔最新讲话释放鸽派信号，，，，9月降息预期升温。。8月22日，，，，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔央行年会讲话，，，，指出“鉴于政策仍处于限制性区间，，，，基准展望与一直转变的危害平衡可能需要我们调解政策态度”，，，，被市场解读为9月降息的可能性增添。。鲍威尔讲话后市场情绪受到提振，，，，美股三大股指大涨，，，，美股道指、英国富时100指创历史新高，，，，美元和美债收益率下挫，，，，纳斯达克中国金龙指数当日大涨2.73%。。随着美联储降息，，，，全球流动性宽松有望支持资金流入权益市场，，，，A股、港股均受益。。

　　2）本轮A股牛市行情演绎至今，，，，融资资金、私募基金等高危害偏好资金一连入市。。杠杆资金方面，，，，阻止8月21日，，，，A股融资余额2.14万亿元，，，，较2024年“924”行情启动前（1.36万亿元）提升57%；
；；；融资买入额占A股成交额比例从7.5%上行至11%，，，，显示市场危害偏好有用提升。。私募基金方面，，，，7月份华润信托统计的私募基金股票仓位为63%，，，，为近两年来最高水平，，，，处于2020年以来中位数周围。。外资方面，，，，本周陆股通成交金额（MA5）最高抵达3340亿元，，，，成交额绝对值处于2024年“924”行情以外的历史最高水平，，，，显示外资对A股的关注度正在升温，，，，后续随着外洋降息，，，，外资对中国资产的设置力度或进一步提升。。

　　3）险资、社保、养老金及潜在平准基金的一连入市，，，，是增强战略性实力储备和稳市机制建设的主要部分。。中恒久资金方面，，，，今年1月六部委印发的《关于推动中恒久资金入市事情的实验计划》明确指出要推动商业包管资金、天下社会包管基金、基本养老包管基金、企（职）业年金基金、公募基金等五大类中恒久资金入市，，，，并推动长周期审核。。已往三年多以来，，，，险资和养老金持有A股流通市值比例一连上升，，，，阻止今年一季度，，，，2025Q1包管资金（不含通过基金持股）、养老金持有A股流通市值占比划分抵达3.57%、1.8%。。平准基金方面，，，，中央汇金公司作为资源市场主要的“国家队”，，，，一连施展类“平准基金”的市场稳固器作用。。中央汇金公司自2024年以来一连通过增持ETF入市，，，，并在今年4月指数探底时代大幅度通过ETF基金入市，，，，显著提振了投资者信心。。

　　4）资产设置荒下，，，，住民“存款搬家”或成为后市主要的增量资金泉源。。今年以来，，，，海内M1同比增速拐头向上，，，，7月增速达+5.6%，，，，别的7月非银存款同比多增1.39万亿元，，，，住民存款同比多减0.78万亿元，，，，显示资金活化水平增强。。受益于权益市场赚钱效应回升，，，，部分住民资金或正在流向非银部分，，，，成为股市的潜在增量资金。。目今海内无危害利率处于历史低位，，，，理工业品预期收益率一连立异低，，，，叠加房地产价钱一连筑底，，，，使得住民可设置的高收益资产镌汰。。中恒久来看，，，，住民家庭资产设置将从楼市转向金融资产，，，，后续住民资金有望通过ETF、直接持股、公募基金等渠道一连入市，，，，形成“股市慢涨—信心增强—资金流入”的良性循环。。

　　行业设置上，，，，聚焦新手艺、新生长偏向（如国产算力、机械人、AI应用等），，，，辅之以部分大金融、新消耗（如IP经济、口含烟等）。。

　　主题方面，，，，关注自主可控、军工、低空经济、海洋科技等。。

　　■危害提醒：政策效果缺乏预期，，，，外洋 流动性危害，，，，地缘政治危害等。。

　　市场回首

　　资金面与流动性

　　A股估值与危害溢价

责任编辑：郭栩彤