“今天一个月的产能，，即是已往一年的量。。”

　　文|《中国企业家》记者 赵东山

　　编辑|李原

　　头图摄影|赵东山

　　“我们去年营收100亿元，，今年希望做到200亿元，，但现在感受今年300亿 也很轻松。。”泡泡玛特首创人王宁在2025年中期业绩会上称。。

　　志自得满之余，，王宁突然掏出了一个Mini版LABUBU提前带货：“我们本周将推出Mini版LABUBU，，以前可能各人都是挂在包上，，可能从下周最先，，各人可以挂在手机上，，它的使用场景会更多。。”

　　泉源：受访者

　　2025年上半年，，LABUBU的猖獗旋风从中国刮向全球。。一场拍卖会上，，一款初代藏品级薄荷色LABUBU以108万元人民币成交，，创下潮流玩偶拍卖新纪录。。同期，，泡泡玛特市值冲向4000亿港元，，更将不少老牌互联网大厂“踩”在脚下。。

　　不过狂飙的市值，，并不可作废市场关于泡泡玛特是否“虚火”的质疑。。6月前后，，微信、百度等搜索指数显示，，LABUBU热度攀上巅峰后，，已泛起降温趋势。。

　　上半年，，LABUBU事实给泡泡玛特带来了几多收入，，泡泡玛特的下一只LABUBU又在那里？？？？8月19日，，随着泡泡玛特宣布2025年半年报，，谜底揭晓。。

　　一个月的产能，，即是已往一年的量

　　财报显示，，2025年上半年泡泡玛特营收138.8亿元，，同比增添204.4%，，经调解净利润47.1亿元，，同比增添362.8%。。其中，，LABUBU所在的THE MONSTERS系列营收抵达48.1亿元，，同比增添668%，，在总营收中的占比抵达34.7%。。

　　得益于LABUBU已将眼光投向全球市。。，泡泡玛特仅用半年时间，，营收和净利润就凌驾2024年整年。。与此同时，，2025年上半年，，泡泡玛特毛利率高达70.3%，，同比提升了6.3%，，也创下历史新高。。

　　受业绩会影响，，泡泡玛特阻止8月20日收盘，，股价上涨12.54%，，股价突破300港元，，市值来到4243.7亿港元。。

　　摄影：赵东山

　　不过LABUBU的爆火，，也让泡泡玛特的产能面临重大挑战。。用户经常面临一“娃”难求的情形，，在英国的泡泡玛特门店，，甚至爆发了因抢购LABUBU爆发肢体冲突事务。。另一方面，，黄牛的加入扰乱了泡泡玛特在部分市场的价钱系统，，超高溢价让LABUBU被奚落为“金融期货”，，也严重影响了用户购置体验。。

　　今年7月，，王宁在接受《人民日报》采访时曾体现，，“今年9月之后，，LABUBU每个月销售可能近1000万只，，全天下规模内需求量太大了。。我们在用种种方法，，争取不要让它被恶意炒作。。”

　　今年“618”时代，，为给市场降温，，泡泡玛特一经将LABUBU 3.0搪胶毛绒新品举行了全渠道大宗补货，，还因此一度造成了泡泡玛特一连两天股价大幅下跌。。

　　怎样看待产能与市场火热的两难，，泡泡玛特供应链认真人袁俊杰体现：“今天一个月的产能，，即是已往一年的量。。仅以毛绒产品为例，，现在一个月的产能是已往同期的10倍以上，，8月的生产量已经突破了3000万只。。”

　　面临产能瓶颈，，泡泡玛特给出的解法是细密自动化生产，，通过推进喷油涂装、激光质检等环节的自动化刷新，，提升品控与效率。。

　　今年5月，，泡泡玛特在上线LABUBU 3.0搪胶毛绒产品时，，社交平台上曾泛起了大宗吐槽品控问题的帖子。。不少消耗者反应，，收到的LABUBU泛起了歪头、掉漆、开线、秃毛等差别问题。。

　　业绩会上，，泡泡玛特明确表达：将在新质料、新工艺研发上加大投入。。

　　袁俊杰以喷油涂装环节举例称：“原来我们工厂的喷油涂装线，，需要60名较量有资深手艺履历的工人，，而中型以上的工厂有20条以上生产线，，也就是1200名熟练的手艺工人。。着实这也会是一个瓶颈，，在产能切换的时间会有些很是大的供应难度。。”通过自动化刷新后，，每条产线的用工数减半，，且通俗工人经由简朴的培训即可上手。。

　　“虽然，，在更深条理上，，第一，，要掌握好来自用户的真实需求；；；；第二，，做出精准的销售展望。。在此基础上，，让用户需求、销售展望与生产妄想这三个数字最洪流平地吻合。。”袁俊杰增补道。。

　　为此，，泡泡玛特提出了“两个协同”战略：横向买通从艺术家、产品设计到生产销售的全流程；；；；纵向整合从原质料、制造到物流仓储的链路。。“我们要让艺术家的创意，，无延迟转达到千条产线、数万工人手中，，这是目今事情的焦点。。”袁俊杰强调。。

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　　美洲10倍增添，，海内榨取开店

　　泡泡玛特的生长故事里，，离不开在外洋市场的攻城略地。。王宁很早就曾提出，，要在外洋再造一个泡泡玛特。。

　　今年在北美市。。，继女星Lisa从泰国市场带火LABUBU后，，泡泡玛特再度复制了一次“明星破圈”效应。。上半年，，在社交媒体和直播平台上，，人们看到了大宗LABUBU被Rihanna、贝克汉姆等西欧明星“带货”，，西欧粉丝狂热在镜头前抽盲盒的场景。。

　　岂论这是自然发酵，，或是营销的胜利，，都与泡泡玛特在外洋的起劲结构不无关系。。

　　2025年4月，，泡泡玛特举行了一次全球组织架构调解，，这也被王宁称为是公司近几年来最大规模的组织厘革。。

　　此次调解最焦点的转变是，，泡泡玛特推出聚焦区域的战略，，在大中华区、美洲区、亚太区、欧洲区划分设置了区域总部，，国际集团高级副总裁文德一将兼任集团联席COO，，与司德配合认真集团在全球营业的治理及运营事情。。文德一认真亚太区和欧洲区运营与治理，，司德认真大中华区和美洲区运营与治理。。

　　“随着集团业绩的爆发式增添，，内部也泛起了‘甜蜜的懊恼’，，如治理层级一直增添，，部分之间泛起信息差池称或者割裂的情形。。相比业绩数据，，我们更体贴公司的康健度，，卡卡湾厅组织架构应该越发扁平化，，从而提高集团治理和协同效率。。”谈及组织厘革的初志时，，王宁曾讲道。。

　　此次业绩会上，，泡泡玛特也首次凭证全新的区域划分，，宣布了各大区域的业绩。。

　　其中，，大中华区营收82.8亿元，，同比增添135.2%；；；；亚太营收28.5亿元，，同比增添257.8%；；；；美洲营收22.6亿元，，同比增添1142.3%；；；；欧洲及其他地区营收4.8亿元，，同比增添729.2%。。四大区域业绩均实现了超三位数增添，，美洲市场的增速更是超10倍。。

　　关于美洲市场完成10倍增添的缘故原由，，泡泡玛特联席首席运营讼事德在业绩会上诠释称：“美国从2024年下半年就进入了快速增恒久。。第一，，美国的市场规模足够大，，购置力兴旺；；；；第二，，中国的制造工艺更领先，，设计和更新迭代速率更快，，能更好地知足外地兴旺的需求；；；；第三，，美国的零售系统很是蓬勃。。”

　　摄影：吴莹

　　《中国企业家》相识到，，面临一个全新的市。。，泡泡玛特的打法是：先通过社交媒体和在线电商试水，，关注和研究其中的异常增添数据，，之后再线下开启快闪店。。若是效果都不错，，再决议重仓，，且准备时间一样平常在6个月到1年不等。。

　　2025年8月8日，，泡泡玛特在泰国曼谷开出了泰国最大旗舰店，，来自泰国海内外的游客与玩家再次排起长队。。该店肆位于曼谷地标性商圈暹罗天地，，地段被誉为“河流之冠”。。新店总面积凌驾760平方米，，除了种种打卡点、潮玩专区，，店内还设有咖啡厅。。

　　不过，，在外洋着名地标起劲拓店的同时，，在中国市。。，王宁面临狂热的泡泡玛特征象，，却有难堪的镇静。。他体现：2025年上半年，，泡泡玛特在海内的线下门店仅增添了12家，，总数抵达了443家。。

　　在尽可能不增添店肆的条件下，，泡泡玛特更专注于提高单店的运营效率和营收增添。。今年上半年线下营收抵达50.8亿元，，同比增添了117.1%。。

　　阻止2025年6月30日，，泡泡玛特的中海内地累计注册会员总数也从2024年12月31日的4608万人增添至5912万人。。2025年上半年会员孝顺销售占比91.2%，，复购率为50.8%。。

　　下一个LABUBU在那里？？？？

　　但LABUBU的极端火爆也引来了一些市场担心：一旦热度降温，，泡泡玛特能否坚持增添？？？？公司营收是否过于依赖简单IP？？？？

　　事实上，，微信、百度等指数搜索显示，，LABUBU的市场热度在2025年6月抵达近半年的巅峰后，，已经最先下降。。同时，，随着泡泡玛特加大供应，，其二手市场的价钱也在回落。。

　　泉源：微信截图

　　泡泡玛特业绩增添的同时，，市场竞争也在加剧。。TOPTOY、52TOYS等敌手正加速结构潮玩市场。。TOPTOY依托名创优品的渠道优势迅速扩张，，52TOYS则依附硬核机甲和珍藏型玩具牢靠差别化优势。。别的，，外洋市场也对本土潮玩品牌越发重视，，纷纷推出类似盲盒玩法，，试图复制泡泡玛特的乐成。。

　　对此，，王宁体现：“我们更关注LABUBU成为天下级IP之后的意义，，就像我们今天也没有在频仍讨论火影忍者、米老鼠、Hello Kitty等等，，但它们依旧在天下的各个角落施展着重大的商业价值。。当一个IP成为天下级IP之后，，它的商业价值才刚刚最先。。”

　　现在，，泡泡玛特内部已经有5大IP营收突破10亿元，，除LABUBU所属的THE MONSTERS外，，尚有MOLLY、SKULLPANDA、CRYBABY和DIMOO。。与此同时，，HIRONO、星星人、Zsiga、PUCKY、HACIPUPU等13个IP，，营收过亿。。

　　其中，，星星人就是泡泡玛特旗下新崛起的IP之一，，由插画师大欣与阿力于2020年疫情后创作，，以“黑漆黑降生的星辰”为焦点理念，，转达温暖治愈感。。2025年6月21日起，，泡泡玛特还在其都会乐园开放星星人主题互动，，提供心愿分享、合影打卡等体验。。

　　关于泡泡玛特旗下IP的运营和商业化，，王宁有自己的节奏和信心。。在他看来，，很多多少人都以为LABUBU是横空出生的，，但着实今年是LABUBU十周年，，明年MOLLY即将二十周年，，这是潜心谋划和一部分运气的效果。。

　　继续享受LABUBU盈利的同时，，泡泡玛特也在加速寻找第二条曲线。。此次财报中，，一个特殊值得关注的征象是：2025年上半年，，LABUBU等毛绒产品的营收抵达61.4亿元，，首次凌驾了泡泡玛特起身的手办品类。。

　　2024年，，借助LABUBU，，泡泡玛特乐成开创了“搪胶毛绒”品类。。在LABUBU上尝到毛绒品类的甜头后，，今年上半年泡泡玛特为10个IP相继推出了近20款毛绒产品，，涵盖软脸、硬脸名目，，接纳差别尺寸巨细和材质。。

　　今年是泡泡玛特建设的第15年，，在王宁的“第二个10年妄想”中，，前5年主要靠国际化，，后5年则要通过以IP为焦点的集团化模式，，拓展更多的商业形态，，积木、饰品、游戏、乐园等等都在其中。。

　　2023年9月，，泡泡玛特都会乐园开园，，现在已成为泡泡玛特IP商业化系统中的主要一环；；；；2024年，，泡泡玛特上架首款积木，，在POPMART小程序的商品分类中与潮玩手办、毛绒等并列展示。。

　　2025年，，泡泡玛特的商业国界再度扩大，，进入饰品、数字娱乐等工业。。

　　popop是泡泡玛特于2025年全新推出的自力珠宝品牌，，全球首店设于上海港汇恒隆广。。，第二家店落地在北京国贸商城，，门店内大部分首饰依托泡泡玛特的IP故事而创作。。

　　2025年6月20日，，王宁宣布泡泡玛特已正式建设影戏事情室，，妄想通过影视内容拓展IP表达界线，，首部动画剧集《LABUBU与朋侪们》即将推出。。

　　今年上半年，，泡泡玛特还在上？？？？枇薍IRONO小野品牌首店，，品类涵盖潮玩、衣饰、艺术生涯家居、雕塑等，，致力于打造独属于小野的全新生涯方法，，助力IP实现营收7.3亿元，，同比增添197.0%。。