泉源：市值风云

　　目今行业情形下，，，，，
，“量”的逻辑比“价”更主要。。

　　作者 | 萧瑟

　　编辑 | 小白

　　2019年起，，，，，
，随着自清洁手艺走向成熟，，，，，
，具备先发优势的品牌一连扩大市场份额 。。凭证奥维云网数据，，，，，
，2019-2022年间，，，，，
，行业销量与销售额CR3同步提升，，，，，
，划分从60%增至67%、从66%增至76%。。

　　然而2022年后，，，，，
，情形最先逆转。。手艺盈利的扩散降低了行业门槛，，，，，
，为更多后发品牌创立了入场与竞争时机。。2022-2024年间，，，，，
，销量CR3由67%回落至62%，，，，，
，销售额CR3也从76%降至69%。。

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　　泉源：奥维云网，，，，，
，制图：市值风云APP）

　　很显着，，，，，
，竞争白热化、赛道拥挤度提升正成为行业主旋律，，，，，
，而以大疆为代表的跨界选手入局，，，，，
，无疑将进一步加剧这一趋势。。

　　全球龙头的新战略：以“价”换“量”

　　从业绩层面看，，，，，
，自2024年以来石头科技泛起出“增收不增利”的特征，，，，，
，并在2025年进一步延续。。上半年，，，，，
，公司实现营业收入79.03亿，，，，，
，同比增幅高达79.0%；；；实现归母净利润6.78亿，，，，，
，同比却下滑了39.5%。。

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　　泉源：市值风云APP）

　　风云君剖析，，，，，
，焦点缘故原由在于以下两点：

　　其一是销售用度的大幅增添。。2024年时，，，，，
，石头科技的销售用度率就已高达24.84%。。2025年上半年，，，，，
，这一指标进一步升至27.39%，，，，，
，对应21.65亿的销售用度较上年同期足足多出了近13亿。。

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　　泉源：市值风云APP）

　　新增的销售用度一方面投向了品牌建设及市场推广，，，，，
，另一方面则用于石头科技全球规模内的渠道刷新。。

　　这次刷新的焦点是，，，，，
，从依赖外地经销商的署理模式转向直营模式，，，，，
，因此在短期内自有渠道的建设、运营用度均会有大幅增添，，，，，
，要履历一段阵痛期。。

　　但从久远来看，，，，，
，渠道刷新换来的是更强的渠道掌控力和市场响应效率，，，，，
，有利于稳固市园职位并借机扩大份额。。别的，，，，，
，此举还能将部分原署理商的佣金转化为自有利润，，，，，
，从而分得更多蛋糕。。

　　2025年上半年，，，，，
，石头科技已乐成拿下了欧洲市场产品战略和营销结构的主导权。。

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　　泉源：石头科技2025年半年报）

　　其二是毛利率的降低。。2023年、2024年、2025年上半年，，，，，
，公司销售毛利率划分为55.1%、50.1%、44.6%。。

　　这主要与石头科技的定价战略相关。。2024年以来，，，，，
，公司基本遵照“加量不加价”的质价比蹊径，，，，，
，维持主力产品价钱区间稳固的同时，，，，，
，通过功效升级实现产品迭代。。

　　例如2024年3月推出的石头P10SPro，，，，，
，较前代产品P10Pro吸力翻倍，，，，，
，并新增了动态机械臂边刷、边拖功效，，，，，
，而售价却完全一致。。9月宣布的旗舰机型G20SUltra，，，，，
，首发价甚至较前代机型G20S更低。。

　　利润下滑的两大缘故原由背后，，，，，
，似乎都泛起出了显着的市场导向。。从效果看，，，，，
，石头科技取得了实质性希望。。

　　2024年，，，，，
，石头科技的扫地机总销量高达344.93万台，，，，，
，同比增添32.91%的同时，，，，，
，也创下历史新高。。

　　且凭证IDC数据，，，，，
，2025年一季度，，，，，
，石头科技全球扫地机械人出货量98.2万台，，，，，
，同比增幅更是高达50.7%，，，，，
，一连放量。。

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　　泉源：石头科技通告，，，，，
，制图：市值风云APP）

　　依附着销量的一连攀升，，，，，
，在海内市场集中度整体下行的周期内，，，，，
，石头科技的市占率反倒实现了逆势上升，，，，，
，这一点属实难堪。。

　　照旧参照奥维云网的海内线上口径，，，，，
，2022-2024年间，，，，，
，石头科技的销售量份额自17%提升至22%，，，，，
，销售额份额同样自21%提升至25%。。且在2025年上半年，，，，，
，这两个数字还在上升。。

　　而若放眼外洋市场，，，，，
，2024年，，，，，
，石头科技便以16.0%的出货量份额位居全球第一，，，，，
，2025年一季度进一步提升至19.3%，，，，，
，全球龙头的位置越坐越稳。。

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　　泉源：IDC，，，，，
，制图：市值风云APP）

　　通过“以价换量”的新战略，，，，，
，石头用短期利润换到了市占率。。

　　“价”与“量”，，，，，
，谁为第一性？？

　　那么这笔生意是否值得呢？？

　　谜底是肯定的。。

　　首先，，，，，
，石头科技自身的清静垫极厚。。阻止2025年中，，，，，
，其账上钱币资金、银行理财、恒久存款等规模合计高达109亿，，，，，
，占总资产的50%以上，，，，，
，且账上险些没有有息欠债，，，，，
，这在行业以致全市场都是少有的。。

　　作为全球龙头的石头科技敢于亮剑、直面竞争，，，，，
，在短期维度看，，，，，
，无疑会给新进入者们一个下马威，，，，，
，恒久而言亦是顺应行业趋势的必定选择。。

　　我们可以大致复盘下已往5年石头科技的增添逻辑，，，，，
，以2023年为界，，，，，
，可以划分为两个截然差别的阶段。。

　　2020-2023年间，，，，，
，扫地机相关收入自44.16亿增添至80.85亿，，，，，
，增幅约83.1%。。同期内销量自238万台增添至260万台，，，，，
，增添仅8.8%，，，，，
，而折算销售单价自1，，，，，
，852元增添至3，，，，，
，115元，，，，，
，对应增幅为68.2%，，，，，
，显然“价”是彼时的主导因素。。

　　但到了2024年，，，，，
，销售单价同比仅增添1%，，，，，
，反倒是销量实现了32.9%的增添，，，，，
，发动收入增添34.2%，，，，，
，“量”似乎已最先取代“价”的职位。。

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　　泉源：石头科技通告，，，，，
，制表：市值风云APP）

　　偕行科沃斯一ㄇ类似情形，，，，，
，2020-2023年间销售单价增幅高达96.5%，，，，，
，发动收入增添79.8%，，，，，
，而在2024年提价趋势戛然而止，，，，，
，销售单价同比下滑0.4%。。

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　　泉源：科沃斯通告，，，，，
，制表：市值风云APP）

　　若将规模扩大到整个行业，，，，，
，我们可以发明，，，，，
，扫地机械人的“涨价潮”早在2022年尾便已竣事，，，，，
，是头部企业依附自身品牌力刚刚将盈利期延伸了一年。。

　　以后在2023-2024年间，，，，，
，行业均价一直处于盘整状态，，，，，
，2025年头短暂回暖后，，，，，
，至二季度已泛起同比下滑迹象。。

　　值得注重的是，，，，，
，2022年这个时间节点，，，，，
，正好也对应了本文开头行业集中度的分水岭节点。。

　　结论已经很显着了，，，，，
，行业竞争白热化的新情形下，，，，，
，“价”的逻辑已经很难复刻，，，，，
，“量”取代“价”成为驱动增添的主导因素，，，，，
，是当下更为主要的逻辑。。

　　参照白电行业的生长路径，，，，，
，高渗透率还能带来强品牌效应，，，，，
，进而带来差别化产品、客户信任度、议价能力等等利益。。

　　现在石头科技已具备行业顶流的品牌影响力。。凭证Chnbrand的评级，，，，，
，石头科技已一连三年，，，，，
，成为中国扫地机/洗地机行业主顾推荐度指数最高的品牌，，，，，
，同时一连三年连任行业主顾知足度指数最高的品牌。。

　　而品牌效应，，，，，
，还为石头科技带来了第二增添曲线。。

　　此前，，，，，
，石头科技的收入主要依赖扫地机械人简单品类。。而在2025年上半年，，，，，
，“石头”品牌洗地机异军突起，，，，，
，仅海内线上渠道便实现了约9.7亿的零售额，，，，，
，同比飙升超600%。。

　　这一单品的市占率也同步跃升15.3pct至19.0%，，，，，
，跻身行业前三，，，，，
，更在“618”大促时代冲至市场第二位，，，，，
，突破了原有竞争名堂。。

　　作为同属于清洁家电的品类，，，，，
，洗地机的突破性增添，，，，，
，很洪流平上要得益于扫地机械人品牌效应的外溢。。

　　据奥维云网的统计，，，，，
，2024年，，，，，
，洗地机内销规模约141亿，，，，，
，与扫地机的158亿近似相当，，，，，
，未来也是一块值得关注的市场。。

　　渗透率缺乏1成，，，，，
，支持“量”增逻辑

　　最后风云君想说的是，，，，，
，我们关于扫地机械人这个行业也不必过于气馁。。

　　天下熙熙，，，，，
，皆为利来；；；天下攘攘，，，，，
，皆为利往。。能够一直吸引跨界玩家加入的行业，，，，，
，自己一定是优质赛道。。

　　只管扫地机械人作为新锐家电已一连火热多年，，，，，
，但目今市场保存一个要害预期差：着实际渗透率仍处于低位。。

　　凭证天风证券整理的数据，，，，，
，阻止2024年尾，，，，，
，中国大陆地区的扫地机械人渗透率仅有4.3%，，，，，
，以20%的平衡渗透率盘算，，，，，
，未来还留有凌驾3倍的增添空间。。

　　放眼全球，，，，，
，诸如日、韩等亚洲国家，，，，，
，以及英、法、德等欧洲国家，，，，，
，渗透率均缺乏10%，，，，，
，需求潜力充裕。。

　　这组数据也能够为以“量”驱动增添的逻辑提供支持。。

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　　泉源：天风证券）

　　别的，，，，，
，扫地机械人产品自己涉及情形感知、智能决议、自主学习、人机交互等环节，，，，，
，隶属于“人工智能+”的领域，，，，，
，是政策层面鼎力大举支持的偏向。。

　　例如，，，，，
，石头科技在3月的调研中就曾透露，，，，，
，其产品已具备RRmind GPT智慧交互大模子、Reactive AI动态避障等AI功效，，，，，
，并且仍在一连提升和优化模子性能。。

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　　泉源：石头科技通告）

　　凭证奥维云网的数据，，，，，
，上半年海内扫地机械人零售量约315万台，，，，，
，同比增添40.7%，，，，，
，零售额约98亿，，，，，
，同比增添约41.1%。。目今扫地机械人市场依旧处于快速增添阶段，，，，，
，就是上述逻辑最直观的佐证。。

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责任编辑：杨红卜