若以历史数据为参考，，，，，恒久债券或将在 9 月面临严肃挑战。
。

　　彭博社汇编的数据显示，，，，，已往十年间，，，，，全球限期凌驾 10 年的政府债券在 9 月的中位数亏损达 2%，，，，，是整年体现最差的月份。
。

　　这一趋势引发债券投资者担心。
。今年以来，，，，，由于市场担心各国政府会加放纵债力度以兑现支出允许，，，，，恒久债券的体现已落伍于短期债券。
。而日本居高不下的粘性通胀、法国的政治动荡，，，，，以及 “美国总统唐纳德?特朗普可能施压美联储降息” 的推测，，，，，进一步加剧了美国海内的物价压力，，，，，或将使恒久债券的处境雪上加霜。
。

　　“目今市场气氛令人极端不适，，，，，” 五星资产治理公司（Fivestar Asset Management Co．）驻东京高级投资组合司理下村英夫（Hideo Shimomura）体现，，，，，“9 月往往是钱币政策爆发急转弯的月份，，，，，市场也；；；；；崽崆暗鹘獬植忠杂Χ钥赡艿恼策变换。
。”

　　恒久政府债券的懦弱性，，，，，源于多年来各国为支持公共开支而大宗刊行债券，，，，，这一行为一直加剧财务赤字。
。此类担心在美国、英国和法国尤为突出 —— 其中，，，，，美国特朗普政府的减税与支出法案预计将在恒久内使赤字增添 3.4 万亿美元。
。

　　9 月 2 日（周二），，，，，恒久债券再度承压。
。美国 30 年期国债收益率升至近 5%，，，，，英国 30 年期国债收益率触及 1998 年以来的最高水平，，，，，法国 30 年期国债收益率则上涨 6 个基点，，，，，至 4.51%。
。

　　“即即是在有序市场中，，，，，我们也能看到一个缓慢发酵的恶性循环：债务担心加剧推高收益率，，，，，而收益率上升又会恶化债务动态，，，，，进而再次推高收益率，，，，，” 德意志银行（Deutsche Bank AG）全球宏观研究与主题战略主管吉姆?里德（Jim Reid）在报告中写道。
。

　　欧洲央行（ECB）政策制订者伊莎贝尔?施纳贝尔（Isabel Schnabel）在接受路透社采访时体现，，，，，全球借贷本钱的上升时间可能早于预期，，，，，而政府开支过高是主要缘故原由之一。
。

　　短期挑战

　　本周五宣布的美国非农就业数据，，，，，给市场带来短期危害 —— 生意员正期待该数据验证 “美联储本月降息” 的押注是否合理。
。欧元区通胀数据也受到生意员亲近关注，，，，，以小心潜在意外；；；；；现在市场普遍以为，，，，，欧洲央行下周将维持利率稳固。
。

　　与此同时，，，，，法国正深陷严重政治；；；；；，，，，，这一时势已推高该国债券收益率。
。法国总理弗朗索瓦?贝鲁（Francois Bayrou）正为 9 月 8 日的信任投票追求支持，，，，，他希望推动 2026 年预算案通过 —— 该预算案包括大幅削减开支的内容，，，，，贝鲁称此举对将赤字率从今年预期的 5.4% 降至经济产出的 4.6% 至关主要。
。

　　部分剖析师将恒久债券的季节性下跌归因于 9 月刊行量的典范增添，，，，，派石集团（Pepperstone Group）研究主管克里斯?韦斯顿（Chris Weston）即是其中之一。
。杰富瑞国际（Jefferies International）首席欧洲战略师莫希特?库马尔（Mohit Kumar）也认同这一看法。
。

　　“9 月的季节性走势主要与债券刊行相关，，，，，” 库马尔体现，，，，，“7 月和 8 月的刊行量本就未几，，，，，11 月中旬之后的刊行量也会大幅镌汰（因此 9 月的供应压力相对突出）。
。”

　　整体供应压 力还来自活跃的公司债刊行 —— 预计本周美国高评级公司债刊行量将达 550 亿美元。
。

　　本周晚些时间日本 30 年期国债的刊行，，，，，也将受到投资者亲近关注。
。在日本宰衡石破茂（Shigeru Ishiba）向导力存疑、且市场预期日本央行（BOJ）将加息的配景下，，，，，投资者盼愿通过此次刊行权衡市场对日本国债的需求。
。

　　全球规模内，，，，，超恒久债券自 6 月 30 日以来的回报率已下跌 2.6%，，，，，有望成为 2025 年以来首次季度下跌。
。此类债券今年以来的累计涨幅已收窄至 3.5%，，，，，而同期短期债券的涨幅则达 7.9%。
。

　　瑞穗国际（Mizuho International Plc）驻伦敦多资产战略师伊夫林?戈麦斯 - 利希蒂（Evelyne Gomez-Liechti）以为，，，，，美国经济数据强于预期、日本央行可能转向鹰派等因素，，，，，都可能成为加剧本月债券市场低迷的催化剂。
。

　　“目今市场有太多危害需要应对。
。” 她体现。
。

责任编辑：郭明煜