8月31日，，
，，中国上市公司协会宣布的中国上市公司2025年半年度谋划业绩报告显示，，
，，企业盈利已从年头的预期修复阶段进入实绩验证周期，，
，，整体景心胸一连改善，，
，，亏损面显著收窄，，
，，供应侧结构性刷新效果展现。。。。

　　机构普遍预计，，
，，在政策一连发力与消耗旺季叠加作用下，，
，，2025年上市公司整年盈利将泛起逐季上行态势，，
，，A股市场正从炒预期向看实绩切换。。。。

　　● 本报记者 张鹏飞

　　中报验证景气改善：高手艺工业领跑

　　2025年上半年，，
，，A股上市公司盈利国界泛起稳步扩张态势。。。。从市场结构看，，
，，差别板块体现出显著分解特征：主板归母净利润坚持稳固增添，，
，，创业板净利润增添11.18%，，
，，远超市场整体水平；；；；；；科创板营收增添4.90%，，
，，北交所营收增添6.08%，，
，，显示出新兴工业强劲的增添动能。。。。这种结构性差别印证了经济转型历程中，，
，，新旧动能转换正在加速推进。。。。

　　据统计，，
，，全市场超四分之三公司实现盈利，，
，，2475家公司净利润正增添，，
，，1943家公司实现营收、净利双增添。。。。从盈利质量看，，
，，食物饮料、家电、非银金融等行业净资产收益率最高，，
，，划分为17.9%、16.23%、10.86%；；；；；；有色金属、煤炭、石油石化、电信效劳、银行等行业净资产收益率也较高，，
，，都在8%以上。。。。

　　立异投入方面，，
，，上市公司加速培育立异动能，，
，，全市场研发投入超8100亿元，，
，，同比增3.27%，，
，，增速较去年同期提升近2个百分点。。。。整体研发强度2.33%，，
，，同比小幅提升。。。。其中，，
，，创业板、科创板、北交所研发强度划分为4.89%、11.78%、4.63%，，
，，科技属性进一步凸显。。。。战略性新兴工业、高手艺制造业施展立异树模效应，，
，，研发强度划分高于整体3.29、4.44个百分点。。。。全市场113家公司研发投入超10亿元，，
，，926家公司研发强度超10%，，
，，为工业升级提供坚实支持。。。。

　　市场活跃度提升为金融业盈利改善涤讪了坚实基础。。。。上半年沪深两市日均成交额约1.36万亿元，，
，，同比提升近30%，，
，，发动券商经纪、两融、自营等营业周全回暖。。。。半年报数据显示，，
，，42家A股上市券商合计实现营业收入2518.66亿元，，
，，同比增添30.8%；；；；；；合计实现归母净利润1040.17亿元，，
，，同比增添65.08%。。。。在42家上市券商中，，
，，有37家券商的营业收入和归母净利润均实现同比正增添，，
，，部分去年同期亏损的券商实现扭亏为盈，，
，，行业泛起“盈利高弹性、杠杆再扩张、政策强催化”三重共振。。。。

　　消耗与地产工业链边际改善显著。。。。7月，，
，，限额以上单位家用电器和音像器材类、家具类商品零售额同比划分增添28.7%和20.6%，，
，，消耗品以旧换新政策效果一连展现。。。。房地产市场止跌回稳，，
，，北京、上海等焦点都会上半年二手房网签量同比增添12.5%至34.9%，，
，，发动相关效劳企业业绩增添。。。。

　　亏损收窄与供应改善：龙头效应凸显

　　2025年上半年，，
，，在供应侧结构性刷新深化推进的配景下，，
，，多个此前陷入逆境的行业泛起亏损收窄态势，，
，，产能优化与市场出清历程加速，，
，，行业集中度与盈利质量同步提升。。。。

　　建材行业总体平稳，，
，，部分产品产量增速回落，，
，，产品价钱低位波动，，
，，行业主要经济效益指标继续改善。。。。数字水泥网监测数据显示，，
，，1至6月天下水泥市场平均成交价386元/吨，，
，，同比增添5.4%；；；；；；煤炭价钱下降，，
，，使水泥企业生产本钱下降20元/吨左右。。。。

　　新能源等新兴工业泛起结构性改善特征。。。。光伏“反内卷”重塑竞争名堂，，
，，大型锂矿暂停？？？桑，
，，光伏玻璃头部企业麋集减产，，
，，光伏装备上市公司资源开支镌汰49.52%。。。。

　　半导体装备行业受益于供应优化，，
，，半导体器件专用装备制造利润增添104.5%，，
，，行业内缺乏手艺壁垒的中小企业逐步退出市场。。。，
，，头部企业研发投入强度一连提升。。。。

　　“两新”（大规模装备更新和消耗品以旧换新）政策推动消耗潜能一连释放。。。。上半年，，
，，“以旧换新”津贴稳步落地，，
，，新能源汽车产销延续高增添态势，，
，，上市公司净利润增添超30%；；；；；；家电换“智”趋势展现，，
，，行业营收、净利润增添均超9%。。。。

　　文化消耗需求释放，，
，，游戏、影视院线等代表性行业营收均实现增添，，
，，净利增速超70%。。。。全社会物流总额稳步提升，，
，，住民物流活力增强，，
，，快递业5家上市公司营收增添10%。。。。宠物经济、IP经济等新型情绪消耗场景点燃年轻群体热情，，
，，相关工业上市公司业绩增添显着，，
，，净利增幅划分为40.29%、54.90%。。。。

　　整年业绩展望：逐季上行可期

　　展望2025年下半年，，
，，机构普遍以为，，
，，在政策一连发力、消耗旺季来临及工业升级加速等多重因素支持下，，
，，上市公司盈利有望泛起逐季上行态势，，
，，整年业绩增添确定性增强。。。。

　　外资机构率先释放乐观信号。。。。摩根大通、瑞银等机构上调中国资产评级，，
，，以为企业盈利苏醒将为市场提供坚实支持。。。。摩根大通剖析师巴特拉剖析，，
，，中国股票的飙升获得了外国散户投资者、投契型投资者配合支持。。。。

　　政策盈利释放将为盈利增添注入一连动力。。。。“两新”政策的乘数效应逐步展现，，
，，不但直接拉动装备更新需求，，
，，更通过工业链传导发动上下游协同生长。。。。羁系层提出“牢靠资源市场回稳向好势头”，，
，，资源市场刷新深化同样值得期待。。。。

　　上市公司回报能力一连增强，，
，，为市场注入信心。。。。阻止8月31日，，
，，818家上市公司宣布一季度、半年度现金分红计划，，
，，较去年同期增添141家。。。。其中，，
，，创业板、科创板、北交所有289家公司中期分红。。。。上市公司现金分红总额达6497亿元，，
，，分红公司整体股利支付率31.97%，，
，，较上年同期略有提升，，
，，分红稳固性、可预期性增强。。。。央企施展树模引领作用，，
，，孝顺71%的分红金额，，
，，其中13家公司分红超百亿元。。。。民营控股上市公司自动分红意愿一连提升，，
，，其中15家分红金额超10亿元。。。。79家公司一连3年中期分红，，
，，股东回报意识日益增强，，
，，一年多次分红成为新风向。。。。

　　消耗旺季与工业周期形成共振。。。。暑期消耗数据展现起劲信号，，
，，3C数码产品销售同比增添超100%，，
，，文旅市场“随着赛事去旅游”等新模式发动效劳消耗增添5.2%。。。。随着中秋、国庆消耗旺季邻近，，
，，叠加住民消耗结构从商品主导向效劳主导转变，，
，，消耗对盈利的孝顺度有望一连提升。。。。

　　金融板块盈利远景清朗。。。。银行业受益于净息差企稳和资产质量改善，，
，，上市银行整年净利润增速有望进一步提升，，
，，其中零售贷款占比高的银行体现更优。。。。包管业方面，，
，，多家险企上半年净利润和保费规模均实现稳步增添。。。。国家金融监视治理总局宣布的最新数据显示，，
，，二季度末包管公司资金运用余额首次突破36万亿元，，
，，原包管保费收入坚持增添，，
，，赔付支出加速释放，，
，，行业综合偿付能力维持在合理区间。。。。在寿险转型深化和工业险苏醒双重驱动下，，
，，行业整年净利润增速也有望提升，，
，，投资端收益改善成为主要增添点。。。。

　　在政策一连发力、工业结构优化、消耗稳步苏醒的多重支持下，，
，，2025年A股上市公司盈利逐季上行的趋势明确，，
，，市场将进入“业绩语言”的新阶段。。。。正如多位机构剖析师所言，，
，，目今市场已从炒预期的博弈阶段，，
，，周全进入看实绩的价值发明周期，，
，，盈利确定性将成为资产定价的焦点锚点。。。。

责任编辑：凌辰