21世纪经济报道 记者郭聪聪 

　　国家金融监视治理总局8月20日宣布《商业银行并购贷款治理步伐（征求意见稿）》（以下简称《步伐》），，，，并向社会果真征求意见。。。。。这也是自2015年原银监会修订《商业银行并购贷款危害治理指引》之后，，，，对该类营业羁系框架举行的周全修订。。。。。

　　《步伐》共三十三条，，，，修订重点涵盖拓宽并购贷款适用规模、设置差别化资质要求、优化贷款条件、强化偿债能力评估等多个方面，，，，旨在推动商业银行优化并购贷款效劳，，，，助力现代化工业系统建设和新质生产力生长。。。。。

　　对外经济商业大学中国金融学院银行治理系主任宫迪教授对21世纪经济报道记者指出，，，，本次宣布的征求意见稿最显着的转变在于制度层级的提升——从2015年的《指引》升级为《治理步伐》，，，，意味着文本从指导性文件转变为更具强制性和规范性的羁系规章，，，，羁系操作性和约束力也进一步提高。。。。。

　　贷款限期与比例“双松绑”

　　《步伐》首次明确区分了“控制型”与“参股型”并购贷款，，，，并针对二者设置了差别的杠杆比例、限期和银行准入标准。。。。。控制型并购贷款比例上限提高至70%，，，，最恒久限为10年；；；
；参股型并购贷款比例上限提高至60%，，，，最恒久限为7年，，，，这一类分战略充分体现出羁系对差别类型并购生意危害的差别化识别和治理思绪。。。。。

　　《步伐》对控股型并购贷款限期和融资比例的“双松绑”成为市场关注的焦点，，，，贷款最恒久限以后前的7年延伸至10年，，，，贷款占生意价款比例也从之前的60%提升至70%。。。。。

　　宫迪教授以为，，，，这一调解尤其利好“金额大、整合难、周期长、战略意义显著的重大工业并购”。。。。。他提到，，，，在新能源汽车、生物医药、芯片设计制造等手艺和资源麋集型行业，，，，企业的研发周期和工业链整合周期往往凌驾7年，，，，10年限期给了并购方更充裕的整合和培育时间，，，，阻止因现金流压力而导致战略行动变形。。。。。

　　从详细应用场景来看，，，，“双松绑”政策的影响体现在三个维度：

　　其一，，，，支持大型工业整合与战略并购。。。。。此类生意往往涉及偕行业或工业链上下游企业的吞并，，，，生意金额重大且整合重大，，，，10年期贷款与70%的融资比例能有用缓解企业的资金压力，，，，更能推动大型生意的告竣。。。。。

　　其二，，，，助力跨境并购。。。。？？？？缇成饷媪傥幕⒅捶ā⒄治等多重挑战，，，，整合难度远高于境内生意。。。。。10 年的贷款限期为企业应对跨境整合中的不确定性提供了缓冲空间。。。。。

　　其三，，，，匹配私募股权（PE）收购周期。。。。。PE基金的投资周期通常为 8-12 年，，，，10年的贷款限期更好地匹配了其“收购—持有—退出”的全投资周期，，，，阻止了基金到期但贷款未还清的压力。。。。。

　　降低融资门槛，，，，科技领域并购活动有望率先受益

　　贷款比例上限提高至70%，，，，被普遍以为将显著引发并购市场活力。。。。。宫迪教授剖析，，，，这一调解最直接的影响是“大幅降低并购方的自有资金门槛”，，，，让更多企业具备加入并购的资格。。。。。

　　在古板60%的融资比例限制下，，，，企业需准备40%的自有资金，，，，这对具有优异生长远景、稳固现金流但账面现金并不极其充裕的企业（例这样多科技类、生长型企业）造成了资金压力。。。。。宫迪剖析到，，，，“原本40%的自有资金要求是企业开展并购的门槛，，，，现在降至 30%，，，，扩大了潜在买方群体的数目”。。。。。

　　对私募股权基金而言，，，，这一政策的激励效应更为显着。。。。。PE的焦点商业模式是杠杆收购（LBO），，，，通过使用债务杠杆来放大自有资金的回报率（ROE）。。。。。当杠杆从60%提升至70%，，，，PE机构只需用30%的自有资金就能撬动生意，，，，资源回报率会被进一步大幅放大。。。。。“更高的潜在回报率会激励更多PE基金加入竞标，，，，其出价能力和意愿也会更强，，，，将增添生意流动性，，，，显著提升市场整体的流动性和活跃度。。。。。”宫迪增补道。。。。。

　　从行业影响来看，，，，科技、高端制造、新能源等领域的并购活动有望率先受益。。。。。这些行业的企业往往需要通过并购获取手艺、专利或渠道资源，，，，而《步伐》的调解为其提供了更无邪的融资支持，，，，有助于加速工业整合与手艺迭代。。。。。

　　强化风控要求：银行须提升实质危害判断能力

　　在“松绑”融资条件的同时，，，，《步伐》进一步强 化了对商业银行危害识别与控制的要求，，，，尤其强调对“跨界并购”和“高杠杆并购”的危害治理，，，，明确要求银行对融资结构及还款泉源实验“穿透式”剖析

　　《步伐》明确要求“并购方与目的企业之间具有较高的工业相关度或者战略协同性”，，，，并划定银行须审慎确定贷款比例，，，，确保并购资金中含有合理比例的权益性资金，，，，以提防高杠杆危害。。。。。宫迪强调，，，，高杠杆并购具有较高危害，，，，并购方偿债现金流具有高度的懦弱性。。。。。他体现，，，，“银行需评估整个生意融资结构的懦弱性，，，，举行情景剖析，，，，思量倒运情形下应对战略，，，，并睁开压力测试，，，，测试在这些情景下，，，，企业的现金流是否还能笼罩债务本息。。。。。”

　　同时，，，，《步伐》要求在审核还款泉源时，，，，商业银行不但需评估财务指标，，，，还应综合剖析乞贷人的装备手艺能力、产品市场定位、行业特征等非财务因素。。。。。宫迪教授指出，，，，这对银行的行业认知能力提出了更高要求：“银行不可仅局限于财务数据审核，，，，还需具备对目的企业所在行业的深入认知，，，，包括手艺壁垒、竞争名堂、生长驱动因素等。。。。。”

　　《步伐》的实验将对商业银行的并购贷款营业名堂爆发影响。。。。。宫迪剖析，，，，国有大行、股份制银行及头部城商行风控系统成熟，，，，同时资源雄厚，，，，拥有专业并购团队和优质客户资源，，，，更能知足重大生意需求，，，，将在并购贷款市场当中占有更大优势。。。。。善于工业金融、深耕工业链供应链金融的银行也可依附对特定行业的深度明确，，，，形成差别化竞争力。。。。。相反，，，，区域性中小银行受限于资产规模、专业团队及风控能力，，，，将面临重大挑战。。。。。

责任编辑：李琳琳