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泉源：国投期货
1． 印度国 内需求刚性
凭证印度官方数据，，，，二季度尿素销售量同比增添约12%，，，，阻止8月初印度尿素库存量仅371.9万吨，，，，相比去年同期缩减了57%，，，，并且目今正值印度的播种季节，，，，尿素需求增添导致本土库存承压。。 。 。。。2025年印度宣布了4次入口尿素招标，，，，如下表所示，，，，总共已向国际采购了约465万吨的尿素，，，，周期内最低CFR到岸价钱增添快要40%。。 。 。。。8月15日印度国家肥料公司（NFL）宣布新一轮入口尿素招标，，，，妄想采购量200万吨。。 。 。。。
2． 印度尿素产能逆境
印度海内尿素总产能3181万吨/年，，，，是全球第二大尿素生产国，，，，却仍然需要通过大宗的招标来增补海内需求。。 。 。。。数据显示，，，，2025年二季度印度海内尿素产量同比下降了10%，，，，加剧了供应缺口，，，，可能受到原质料供应、装备维护以及生产效率等因素的影响。。 。 。。。
印度尿素的生产高度依赖自然气，，，，但印度自然气田产量逐年下降，，，，大都的尿素生产用气需要入口，，，，因此自然气价钱波动以及供应链不稳固会直接影响尿素装置的开工率，，，，部分老旧工厂因气源中止而被迫停产。。 。 。。。并且也面临装置老化导致产能使用率低下的问题，，，，印度约30家尿素工厂大都建于20世纪，，，，装置平均使用年限凌驾30年。。 。 。。。老化的装备导致装置故障频发，，，，引发妄想外的故障临停，，，，产能效率下滑，，，，装置现实的开工负荷远低于设计水平。。 。 。。。新增装置方面，，，，印度缺乏相关工业基础，，，，本土企业难以自主生产，，，，需高价入口装备或依赖外国手艺授权，，，，推高生产本钱，，，，从而导致新装置投产缺乏预期。。 。 。。。
印度政府曾妄想在2025年底阻止入口尿素，，，，战略包括新建尿素装置以及鼎力大举推广纳米液体尿素等等。。 。 。。。但从现在的情形来看，，，，本土的产量笼罩需求面临较大的压力，，，，甚至需求缺口泛起了进一步扩大。。 。 。。。以及地缘政治冲突导致伊朗、埃及等古板尿素供应国的生产或者出口受阻，，，，同步推高了国际尿素价钱，，，，促使印度需要通过更多的招标来包管供应。。 。 。。。
3． 对我国的实质性影响几何
基本面来看，，，，海内尿素供应富足延续，，，，虽然近期装置磨练较多，，，，但新装置投产带来的增量显着，，，，日产同比一连偏高。。 。 。。。农业需求进入淡季，，，，下游逢低采购为主，，，，短期工业复合肥需求对行情的提振力度一样平常，，，，海内尿素企业库存处于同期高位。。 。 。。。
2023年尿素法检政策收紧之前，，，，印度曾是我国最主要的出口目的国，，，，2019至2023年出口至印度的量均占我国出口总量的45%以上。。 。 。。。2025年5月虽重新铺开尿素出口，，，，但实验较为严酷的配额制出口政策，，，，且对出口总量以及目的国均举行了限制。。 。 。。。现阶段尿素或铺开出口国限制的新闻一连扰动市场，，，，价钱波动率扩大。。 。 。。。一直推升的印度招标价钱反应外洋尿素供应仍然紧缺，，，，凭证国际价钱测算，，，，现在出口利润丰富。。 。 。。。
罗致历史的履历教训，，，，2023年三季度出口法检政策收紧之前，，，，尿素单月出口量涨幅过高使得海内供应阶段性趋紧，，，，尿素价钱大幅上涨，，，，承储企业亏损严重。。 。 。。。后续收储时间邻近，，，，价钱过高则倒运于包管收储企业的权益，，，，也不切合海内保供稳价的初志。。 。 。。。
因此整体来看，，，，适度出口有助于缓解海内供应过剩的压力，，，，对行情爆发利好支持，，，，但若价钱涨幅过快可能触发政策干预，，，，尿素后续或许率延续底部支持、顶部承压的走势运行，，，，关注下游采购节奏、出口及宏观政策的转变。。 。 。。。
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首席剖析师 庞春艳 期货投资咨询证号：Z0011355
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责任编辑：赵思远