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每经记者|岳楚鹏 郑雨航 每经编辑|高涵
当英伟达的“非完善”财报，，，，，，被华尔街的“完善主义”审阅时，，，，，，会爆发什么？？？？？
美东时间周三（8月27日）盘后，，，，，，“全球市值第一股”英伟达交出一份漂亮的业绩答卷，，，，，，一个仅有2亿美元的细小“瑕疵”，，，，，，却瞬间刺破了市场极端敏感的神经。。。。。其股价在盘后一度跌超5%，，，，，，并在接下来的两个生意日市值共计蒸发逾1800亿美元。。。。。
究其缘故原由，，，，，，是英伟达在2026财年第二季度录得的411亿美元数据中心营业收入，，，，，，略低于市场预期的413亿美元。。。。。在一些投资者看来，，，，，，这2亿美元的缺口，，，，，，“就像你考了98分，，，，，，但各人预期你能考100分，，，，，，效果照旧让人失望。。。。。”
华尔街之以是对英伟达的业绩云云苛刻，，，，，，泉源在于其高达4.3万亿美元的重大市值，，，，，，已深刻地与整个美股市场以致美国经济的“新引擎”——AI数据中心建设——深度绑定。。。。。任何一丝偏离预期的信号，，，，，，都可能被无限放大，，，，，，并引发强烈的连锁反应。。。。。
注：非GAAP为非强制信披事项，，，，，，属于治理层自愿，，，，，，是对财务报表的增补。。。。。
用任何客观标准来权衡，，，，，，英伟达的这份财报都堪称亮眼。。。。。季度营收达467.43亿美元，，，，，，同比增添56%，，，，，，略高于市场预期的462.3亿美元； ；；；；焦点引擎数据中心营业收入再立异高，，，，，，达411亿美元，，，，，，同比增添56%； ；；；；调解后每股收益为1.05美元，，，，，，同比增添54%，，，，，，同样高于预期。。。。。
然而，，，，，，这组数据依然无法知足华尔街的“完善主义”。。。。。411亿美元的数据中心营业收入，，，，，，未能抵达剖析师预期的413亿美元，，，，，，瞬间被市场视作云盘算客户在AI基础设施支出上变得审慎的信号。。。。。
贝尔德投资战略剖析师罗斯·梅菲尔德对此直言，，，，，，市场早已对英伟达的高增添习以为常，，，，，，并对其寄予了非理性的“完善预期”。。。。。任何细微的瑕疵都可能被放大，，，，，，并引发太过反应。。。。。
一位自2023年起持有英伟达股票的投资者Harry向《逐日经济新闻》记者（以下简称“每经记者”）体现：“自特朗普上台后，，，，，，美股整体波动加剧，，，，，，投资者很容易被情绪裹挟。。。。。英伟达这次下跌和估值关系不大，，，，，，而是 市场太过反应了。。。。。”他曾在今年4月清仓英伟达股票，，，，，，但很快就后悔，，，，，，最终在7月又重新买入。。。。。在他看来，，，，，，短期波动难以阻止，，，，，，但英伟达依附算力卡已修建起强盛的护城河。。。。。“逢跌买入”是他现在坚守的投资战略。。。。。
另一位栖身在美国西雅图的投资者Chleo，，，，，，早在股价约70美元时便买入英伟达，，，，，，并一直持有至今。。。。。她告诉每经记者，，，，，，业绩亮眼而股价下跌，，，，，，更多是由于市场对英伟达期待过高，，，，，，“就像你考了98分，，，，，，但各人预期你能考100分。。。。。在400多亿美元的营收里，，，，，，2亿美元的差别险些可以忽略不计。。。。。”只管股价震荡，，，，，，她依旧看好英伟达的恒久增添空间，，，，，，妄想“逢低分批买入”。。。。。
只管股价震荡，，，，，，但剖析师仍然看好英伟达。。。。。投行WedBush剖析师丹·艾夫斯在发给每经记者的研报中体现。。。。。“这份财报对整个科技界来说很是主要，，，，，，也是一份指南，，，，，，它批注AI革命正迈入新一轮增添。。。。。天下上只有一家芯片公司在推动这场AI革命，，，，，，那就是英伟达。。。。。”他预计，，，，，，该公司有望在2026年头抵达5万亿美元的市值。。。。。多家投行也上调了英伟达目的价。。。。。
有美国媒体指出，，，，，，英伟达一连盈利的能力，，，，，，对整个股市的主要性，，，，，，甚至凌驾美联储是否在下次聚会中降息。。。。。这正是华尔街为何对其业绩要求云云之高的深层缘故原由——整个美股的走势，，，，，，越来越多地要看英伟达的“神色”。。。。。
现在，，，，，，英伟达市值已近4.3万亿美元，，，，，，占标普500指数总市值的8%。。。。。凭证自力投资研究机构Leuthold Group的数据，，，，，，这一占比已经凌驾了他们在已往35年里所追踪的任何一家公司。。。。。在以科技股为主的纳斯达克100指数中，，，，，，英伟达的市值占比更是高达14.43%，，，，，，甚至逾越了互联网泡沫岑岭时期的思科。。。。。
这种史无前例的集中度，，，，，，对整个美股市场爆发了重大影响。。。。。由于指数基金和ETF等被动型基金治理着大宗财产，，，，，，它们“被动地”凭证市值权重一连买入英伟达。。。。。晨星（Morningstar）数据显示，，，，，，现在，，，，，，提供英伟达杠杆敞口的ETF数目，，，，，，已与追踪总市值高达52万亿美元的标普500指数的ETF数目持平。。。。。其中，，，，，，规模较大的GraniteShares两倍做多英伟达日度ETF自2022年12月推出以来，，，，，，资产规模已累积至45.6亿美元。。。。。巨额资金与英伟达股价挂钩，，，，，，牵一发而动全身。。。。。
阿波罗全球治理公司（Apollo Global Management）首席经济学家托尔斯滕·斯洛克（Torsten Slok）体现，，，，，，今年上半年，，，，，，标准普尔500指数市值的增添中，，，，，，有高达35%都来自于英伟达一家公司。。。。。而据SimCorp基于Axioma美国股票危害模子（US Equity Factor Risk Model）测算，，，，，，一旦英伟达股价下跌25%，，，，，，标普500指数可能因此下跌4.4%。。。。。
摩根大通的数据则显示，，，，，，散户投资者现在约占美国股票生意量的18%，，，，，，险些是十年前的两倍。。。。。这些资金中的大部分，，，，，，都通过指数基金流入了股市，，，，，，其中最受接待的即是追踪标普500指数的基金。。。。。斯洛克以为，，，，，，购置标普500指数基金，，，，，，通常 ；；；；岣艘恢止褐昧500只差别股票、从而实现了疏散投资的印象。。。。。但现实是，，，，，，标普500指数一直增添的高集中度，，，，，，已经成为了一个主要的问题。。。。。
随着英伟达市值的一直刷新纪录，，，，，，一些华尔街的投资者不禁将其与互联网泡沫前期的思科公司相提并论。。。。。然而，，，，，，从盈利能力来看，，，，，，英伟达的体现远超昔时的思科。。。。。数据显示，，，，，，思科在1996年至2000年间的五年平均净利润率约为17.2%，，，，，，而阻止2025年1月，，，，，，英伟达的五年平均净利润率则高达40.34%。。。。。
文艺再起宏观研究公司（Renaissance Macro Research）剖析师的估算显示，，，，，，2025年以来，，，，，，AI数据中心支出对美国GDP增添的孝顺额，，，，，，已凌驾消耗者支出，，，，，，这在历史上尚属首次。。。。。甚至有剖析指出，，，，，，若没有人工智能数据中心的建设热潮，，，，，，在宏观经济形势不清朗的配景下，，，，，，GDP现实上可能已经泛起萎缩。。。。。因此，，，，，，数据中心支出或许延缓了经济衰退的到来。。。。。
由此可见，，，，，，美国经济已与英伟达深度绑定。。。。。由于，，，，，，大部分的AI相关支出都流向英伟达。。。。。英伟达首席财务官科莱特?克雷斯（Colette Kress）8月28日体现，，，，，，在最新财季，，，，，，“大型云效劳提供商”约占该公司数据中心收入的50%，，，，，，而数据中心营业占英伟达总收入的88%。。。。。
Alphabet、微软、Meta和亚马逊也已宣布，，，，，，今年将合计投入4000亿美元用于资笔僻出，，，，，，其中大部分用于AI基础设施建设。。。。。英伟达2026年第二财季营收高度依赖两大神秘客户。。。。。其中，，，，，，“客户A”占总营收的23%，，，，，，“客户B”占16%，，，，，，两者合计占比达39%。。。。。这一比例较去年同期的25%（划分为14%和11%）显著上升。。。。。英伟达预计，，，，，，到本十年尾，，，，，，AI基础设施总支出将抵达3万亿~4万亿美元。。。。。
晨星高级股票剖析师Brian Colello在接受每经记者采访时称，，，，，，现在，，，，，，英伟达的GPU和AI基础设施仍然处于求过于供的状态。。。。。与昔时的互联网泡沫差别的是，，，，，，现在英伟达的销售工具是全球最大的几家科技公司，，，，，，而这些公司仍在全力以赴地扩展其基础设施。。。。。
只管与互联网泡沫时期相比，，，，，，英伟达拥有更为坚实的盈利基础和更强盛的客户群体，，，，，，但这种高度集中的收入结构自己，，，，，，就组成了市场最大的危害。。。。。当一家公司的运气与整个市场的脉搏、甚至一个国家的经济增添云云细密地交织在一起时，，，，，，任何投资者都无法忽视其在高地方面临的寒风。。。。。英伟达的增添仍在继续，，，，，，但它身上的“完善主义”枷锁，，，，，，也正变得越来越极重。。。。。
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责任编辑：郝欣煜