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中金主要看法如下：
1H25业绩略低于市场预期
公司宣布1H25业绩：收入同比增添4%至70.9亿元，，，，，归母净利润同比增添4%至7.7亿元，，，，， 略低于市场预期，，，，，主要系其他收入下降、减值拨备有所新增等缘故原由所致；； ；；；公司中期每股派息0.1港元（通俗派息0.09港元+特殊派息0.01港元），，，，，对应派息比例40%（2024年36%，，，，，1H24
35%）。。。
外拓概略平稳，，，，，在管项目一连换仓坚持良性生长
2025年上半年公司外拓年合约额约9.8亿元（其中都会运营占比凌驾60%），，，，，与去年同期概略持平；； ；；；其中万万元级项目的年化合约额均值提升17%，，，，，外拓质量坚持平稳提升态势。。。上半年尾在管面积较2024年尾净增添500万平米，，，，，主要缘故原由系上半年退盘2，，，，，680万平米，，，，，对应包干制下的基础物业毛利率小幅提升0.1个百分点至13.6%。。。
增值效劳整体承压，，，，，细分资产运营及工程效劳仍有韧性
2025年上半年公司住户及非住户增值效劳收入体量均泛起差别水平下行，，，，，主要系整体情形影响。。。住户增值效劳方面，，，，，上半年收入同比下降12%至6.1亿元，，，，，其中衡宇租售等社区资产运营效劳收入同比实现增添6%，，，，，居家生涯效劳及商业运营收入同比则下降26%；； ；；；非住户增值效劳端，，，，，与地产行业较为相关的交付前磨练等营业拖累整体收入增速，，，，，工程效劳收入则坚持双位数左右的增添。。。
综合收缴率略有改善，，，，，账款治理维持良性
该行测算1H25综合回款率同比小幅提升，，，，，其中昔时回款率同比上行、往期回款率则小幅下行。。。商业应收款原值同比增添1%，，，，，低于上半年收入增速。。。
料下半年谋划趋势平稳中或略有改善
上半年公司谋划面临一定压力，，，，，展望下半年该行预计或略有改善：一方面履历已往一年半的集中退盘，，，，，公司低效项目规；； ；；；指粗梁侠硭剑，，，后续退盘压力边际削弱；； ；；；另一方面，，，，，住户增值效劳端，，，，，公司加大在资产运营效劳以及部分家家生涯效劳的推进力度和营业笼罩规模，，，，，预计对下半年的营业希望有一定支持。。。
危害提醒：增值营业生长缺乏预期，，，，，项目拓展效果或前端利润率缺乏预期。。。
责任编辑：史丽君