犯错把生姜放屁眼里不能掉的,
中金宣布研报称，，下调燕之屋（01497）2025/26年盈利展望3.0%/7.8%至1.68/1.92亿元，，因行业估值中枢上移，，维持目的价7.7港币，，目今股价对应2025/26年19.7/17.0市盈率，，目的价对应19.5/16.8倍市盈率，，目的价较目今股价基本持平，，因公司营业焦点优势稳固，，具备稀缺性，，维持跑赢行业评级。。。。。。公司宣布1H25业绩，，1H25总营收10.15亿元，，同比镌汰4.22%，，归母净利润7526.1万元，，同比增添29.58%。。。。。。收入切合该行预期，，利润超该行预期，，主因公司去年同期利润基数偏低加之公司对用度加以控制。。。。。。
中金主要看法如下：
1H25线上渠道坚持相对稳健，，线下渠道受消艰辛等因素影响略承压
分渠道看，，公司1H25线上渠道收入6.32亿元，，同比-1.3%，，得益于产品性价较量高及线上渗透率提升等多方面因素，，公司线上渠道相对体现较好，，占比一连提升，，1H25线下渠道收入3.82亿元，，同比-8.8%，，其中门店数/单店营收划分同比-3.8%/-5.2%，，线下渠道体现主要受到宏观消艰辛疲软、线下门店业态人流缺乏等因素攻击。。。。。。分产品看，，公司纯燕窝产品1H25收入8.97亿元，，同比-3.2%，，燕窝+及+燕窝产品收入1.11亿元，，同比-11%，，其中焦点大单品燕窝粥产品上半年依然延续较好增添，，1H25燕窝粥产品销售额4382万，，同比+6.3%。。。。。。
销售用度端有较大压缩，，加之去年同期低基数，，发动1H25利润体现超市场预期
1H25公司毛利率稳中略升+3.5ppt，，销售用度率同比-1.6ppt，，主因去年同期公司新签双代言人，，同时起劲开展相关的宣传活动带来同期较高基数，，今年同期围绕代言人相关的宣传活动镌汰所带来的。。。。。。同时因利润增添及销售用度的抵税因素扰动，，因此公司1H25税率从23.0%同比增添6.6ppt至29.6%，，综合下，，1H25公司归母净利润实现7526.1万元，，同比+29.6%
目今公司线上渠道的相对势能仍在一连 ；；；公司也在起劲举行线下营业的调解 ；；；别的其燕窝粥新品体现也较为稳健。。。。 ；；；恒久看，，公司通过多路径牢靠其领先优势，，蓄力恒久可一连生长，，未来若宏观消艰辛有所修复，，该行预计公司有望受益于扎实的线上和线下渠道打造实现较高增添弹性。。。。。。
危害提醒：宏观消耗疲软、上游质料供应清静、下游渠道库存积压、新品体现缺乏预期、燕窝舆情事务、简单产品依赖危害、上市后公司战略可一连性危害。。。。。。
责任编辑：史丽 君