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　　钢材：供需驱动仍有压力，，，需求成色有待验证

　　供应：1-7月天下粗钢和生铁产量同比划分下降3.1%和下降1.3%，，，其中7月同比划分下降4.0%和下降1.4%
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。。8月247家铁水产量总体处于240万吨一线高位波动，，，8月末日均铁水产量为240.13万吨
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。。8月五大材、螺纹、热卷产量周全回升，，，现在同比划分增添13.6%、35.9%和6.5%
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。。产量一连上升，，，是导致8月库存一连累积的主要缘故原由
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。。9月初阅兵对部分钢厂生产将形成一定影响，，，但整体影响时间较短，，，预计9月产量整体仍将维持较高水平
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　　库存：8月五大品种库存累计增添131.38万吨，，，其中螺纹库存增添84.75万吨，，，热卷库存增添20.3万吨，，，现在五大品种总库存同比镌汰95.07万吨，，，其中螺纹库存同比增添27.68万吨，，，热卷库存同比镌汰76.35万吨
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。。8月库存泛起超季节性累积，，，尤其是螺纹库存已横跨去年同期水平，，，对钢价走势形成较显着压制
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。。9月份库存预计将逐步转降，，，但整体库存压力依然保存
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　　出口：1-7月钢材出口同比增添11.4%，，，7月钢材出口同比增添25.62%，，，7月钢坯出口同比大幅增添355%
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。。钢材出口的大幅增添，，，在很洪流平上缓解了海内供应压力
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。。从SMM钢材出港数据看，，，预计8、9月份钢材出口量将有所回落，，，但整体仍将维持较高水平
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　　总结：8月份煤焦供应炒作降温，，，加上宏观真空期，，，钢材基本面定价权重增添
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。。在供应处于高位、需求弱稳、库存逆季节性累积的时势下，，，钢价总体震荡下跌
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。。7月份投资、信贷数据周全回落，，，使得市场关于即将到来的9月旺季需求仍难乐观
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。。8月份钢厂利润一连缩短，，，不过247家钢厂盈利率仍处于63.6%的高位，，，钢厂产量释放仍有进一步增添的空间
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。。从供需驱动看钢材基本面矛盾仍在累积，，，钢价保存向下危害
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。。不过目今反内卷题材还没弱化，，，库存同比压力整体并不大，，，8月下旬钢价下跌后钢厂出口接单情形有所好转，，，钢价继续向下的空间也不大
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。。预计9月份钢材价钱整体或震荡偏弱运行为主
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　　铁矿石：8月矿价先涨后跌，，，关注金九银十需求兑现情形

　　供应端，，，8月全球发运量有所回升，，，巴西体现好于澳洲
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。。力拓、 VALE发运量有所增添，，， BHP、FMG发运量有所下降
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。。45港到港量有所增添
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。。1-7月我国累计入口铁矿砂及其精矿69717万吨，，，同比降1588万吨
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。。8月内矿产能使用率、铁精粉产量先降后增，，，内矿库存去库
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。。现在供应端属于正常波动，，，下半年发运量将会逐步增添
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　　需求端，，，外洋需求方面，，，7月外洋粗钢及生铁日均产量微降，，，划分为227.3万吨和109.7万吨
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。。海内需求方面，，，8月高炉开工率、产能使用率小幅波动，，，钢厂铁水产量较月初微降0.58万吨，，，维持在240万吨以上的较高水平
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。。疏港量维持高位，，，口岸成交量也有所增添
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。。整体铁矿石需求保存刚性支持
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。。但需要注重的是由于成材价钱的下跌和质料价钱的坚挺，，，高炉利润先扩后缩
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　　库存端，，，8月口岸库存小幅累库，，，总体较月初增添105万吨，，，压港增添8条船
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。。分国别来看，，，澳矿环比去库19万吨，，，巴西矿库存环比累库194万吨
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。。8月247家钢厂库存较月初去库5万吨，，，入口矿库消比30.42
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　　八月整体质料价钱体现好于成材，，，成材价钱趋弱的情形下，，，质料需求端保存刚性支持，，，价钱较为坚挺
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。。展望九月，，，外洋供应预计外洋发运量继续回升，，，但到港量预计有所增添
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。。需求端，，，月初唐山地区将会有所减产，，，之后也会复产，，，铁矿的需求仍有刚性支持
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。。口岸库存预计有所累库
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。。现在铁矿石基本面转变不大，，，重点关注旺季需求兑现情形
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。。多空交织下，，，预计九月矿价泛起区间震荡走势
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　　双焦：焦化利润有所改善，，，钢厂对证料态度审慎

　　焦煤方面，，，8月份现货市场偏强运行，，，山西中硫主焦价钱上涨40元/吨，，，柳林低硫主焦上涨94元/吨，，，入口蒙煤价钱上涨，，，蒙5#原煤价钱涨27元/吨，，，蒙3精煤价钱上涨24元/吨，，，焦煤期货2601合约上涨16元/吨
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。。供应方面，，，前期歇工停产的煤矿虽有复产，，，不过清静生产事故频发，，，相关煤矿仍然受到影响，，，焦煤产量8环比7月小幅镌汰，，，523家样本煤矿原煤产量镌汰6.13万吨，，，精煤产量镌汰2.41万吨至75.32万吨/日，，，原煤产量低于去年同期，，，焦煤产量靠近2024年同期水平；；；入口方面，，，外蒙焦煤通关量在高位运行
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。。需求方面，，，8月焦企第七轮提涨落地，，，焦化企业生产利润大幅好转，，，由亏损50元/吨左右转向盈利50元/吨左右，，，焦企开工起劲性提升，，，不过由于环保等因素制约焦化开工，，，焦化企业开工负荷整体小幅回落，，，关于焦煤的需求环比走弱
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。？？？獯娣矫，，，523家样本矿山原煤库存镌汰63.39万吨，，，精煤库存增添5.18万吨，，，自力焦企库存镌汰21.34万吨，，，钢厂焦煤库存增添12.34万吨，，，口岸焦煤库存镌汰16.99万吨，，，焦煤总库存镌汰37.99万吨，，，焦煤库存整体有所镌汰
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。。综合来看，，，盘面大幅上涨之后，，，市场情绪趋于审慎，，，现货价钱虽有补涨，，，不过盘面价钱整体维持宽幅震荡，，，下游焦化企业一连7轮提涨焦炭后生产利润大幅好转，，，不过由于环保等因素限制开工，，，关于焦煤的需求环比镌汰，，，同时质料价钱走高叠加钢材价钱回落钢厂利润受到挤压，，，钢厂关于质料价钱态度趋于审慎，，，预计短期盘面泛起宽幅震荡态势
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　　废钢：终端需求需要验证，，，谷电亏损压制估值

　　8月各地废钢价钱上涨为主，，，华南地区领涨其他地区；；；天下废钢价钱指数上涨15.4元/吨至2253元/吨
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　　供应端，，，8月钢厂废钢日均到货量回升，，，255家钢厂废钢日均到货量50.9万吨，，，环比增添2.6万吨
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。。废钢破碎料加工企业产能使用率、产量回升，，，开工率回升
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　　需求端，，，废钢需求增添，，，255家钢厂废钢日耗环比增添0.04万吨至54.82万吨，，，其中89短流程钢厂日耗环比镌汰0.5万吨，，，132家长流程钢厂日耗环比镌汰0.93万吨；；；49家电炉厂产能使用率回升5.3%、89家短流程钢厂产能使用率回升4.1%
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。。利润方面，，，短流程钢厂亏损维持，，，江苏谷电亏损30元/吨左右，，，平电利润亏损160元/吨左右
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　　库存端，，，长流程钢厂废钢库存环比镌汰6万吨至221万吨，，，短流程钢厂废钢库存环比增添5万吨至124万吨
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　　综合来看，，，8月终端需求弱势延续，，， 247家钢厂日均铁水产量镌汰2.1万吨/日至240.13万吨/日，，，长流程关于废钢需求削弱；；；短流程开工率高位维持，，，关于废钢需求较好，，，8月份钢材价钱转弱运行，，，短流程钢厂利润有所走差，，，天气逐渐转凉叠加金九银十，，，部分加入者关于钢材价钱尚有一按期待，，，政策关于需求端支持政策仍有，，，需求尚需时间验证，，，预计短期废钢价钱或震荡运行
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　　铁合金：市场情绪逐渐降温，，，重归基本面生意

　　1、供应：8月锰硅产量一连增添，，，各地区产量均有差别水平回升
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。。锰硅周产量已经一连十余周环比增添，，，阻止8月末，，，锰硅周产量21.3万吨，，，周环比增添1%，，，同比增添17%
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。。各主产区开工率均有差别水平增添，，，北方整体开工率仍然偏高，，，近7成
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　　2、需求：粗钢产量降幅显着，，，铁水产量持稳，，，样本钢厂锰硅需求量当周值环比持平，，，钢厂备货意愿有限
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。。7月我国粗钢产量7965.82万吨，，，同比下降4%
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。。8月铁水周产量维持在240万吨以上，，，铁水产量尚可
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。。阻止8月末，，，样本钢厂锰硅需求量当周值12.67万吨，，，环比基本持平，，，同比增添，，，但主要是由于去年基数较低
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。。8月钢厂锰硅库存可用天数为14.98天，，，近年来同期低位
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　　3、库存：样本企业库存环比下降，，，同比基本持平
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。。8月63家样本企业库存一连下降，，，阻止8月末为14.9万吨，，，最近一周降幅0.7万吨，，，8月共下降1.5万吨
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　　4、本钱：主要原质料价钱持稳，，，整体生产本钱月环比略有增添
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。。8月口岸锰矿库存稳固在440万吨左右，，，口岸锰矿价钱也没有爆发太大转变，，，富锰渣价钱环比增添，，，锰硅即期生产本钱月环比增添0-100元/吨不等
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。。内蒙生产本钱月环比基本持平
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　　5、总结：市场情绪逐渐降温，，，锰硅基本面驱动力度有限，，，价钱重心环比下移
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。。8月市场情绪先暖后冷，，，“反内卷”在情绪端的影响逐渐降温，，，后续需要关注详细落着实每一个板块、每一个环节的情形，，，这是一个需要长周期关注、实验的历程
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。。供需基本面来看，，，8月锰硅产量一连增添，，，下游需求在8月受到一定水平影响，，，但幸亏企业存压力不大，，，样本企业库存水平环比一连下降，，，因而在价钱跌破本钱线后也并不急于降价出货
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。。整体来看，，，供需基本面暂无较大矛盾，，，基本面的驱动力度相对有限，，，关注市场情绪的转变，，，预计短期锰硅仍追随玄色整体波动为主
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。。9月下游需求有一定好转预期，，，下方空间不看太深
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　　1、供应：硅铁供应量一连增添
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。。8月天下在产硅铁企业共77家，，，在产矿热炉261台
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。。8月硅铁总平均开工率为52.74%，，，较7月上升1.15%，，，产量预计为47.93万吨，，，较7月增添1.89万吨，，，环比增添4.11%
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。。较去年同期增添2.45万吨，，，同比增添5.39%
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。。2025年1-8月累计产量为362.82万吨，，，较去年同期增添0.99万吨，，，增幅0.27%
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　　2、需求：钢材需求未见显着提升，，，钢厂备货意愿有限
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。。7月我国粗钢产量7965.82万吨，，，同比下降4%
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。。8月铁水周产量维持在240万吨以上，，，铁水产量尚可
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。。7月镁锭产量为8.17万吨，，，环比下降4.5%，，，同比增添8.73%
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。。阻止8月末，，，样本钢厂锰硅需求量当周值2.06万吨，，，环比增添1.47%
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。。8月钢厂硅铁库存可用天数为14.67天，，，近年来同期低位
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　　3、库存：硅铁样本企业库存环比持稳，，，仍处于近年来同期高位水平
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。。依据钢联数据，，，阻止8月29日当周，，，60家硅铁样本企业库存为62910吨，，，环比增添830吨，，，同比增添6800吨
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　　4、本钱：本钱端仍有支持
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。。8月硅铁生产本钱有一定幅度上调，，，依据钢联数据，，，8月硅铁即期生产本钱环比上调约70-150元/吨
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。。兰炭小料价钱涨幅显着，，，月环比上涨约10%至650元/吨
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　　5、总结：基本面整体驱动有限，，，市场情绪逐渐降温，，，硅铁期价重心下移
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。。8月玄色整体走势偏弱，，，市场情绪降温，，，硅铁期价重心小幅下移
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。；；；久胬纯，，，8月硅铁产量仍在一连增添，，，但8月最后一周数据显示，，，硅铁周产量有阶段性见顶征象
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。。需求端，，，钢厂需求受限，，，金属镁产量尚可，，，厂商挺价意愿较浓，，，供需博弈，，，低价成交有限
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。？？？獯娑，，，样本企业库存月环比下降，，，库存端压力在逐渐削弱
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。。本钱端，，，本月即期生产本钱增添，，， 但对价钱支持有限
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。。整体来看，，，基本面并无显着矛盾，，，偏向性驱动有限，，，预计短期仍追随玄色整体波动为主，，，后续关注市场情绪转变及电价体现
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责任编辑：李铁民