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● 本报记者 陈露
中国包管资产治理业协会8月20日披露信息显示，，，，中意资产、长江养老合计挂号3只债权投资妄想。 。 。。。。不过，，，，从行业整体新增挂号情形来看，，，，债权投资妄想正履历调解周期。 。 。。。。行业数据显示，，，，2025年上半年债权投资妄想挂号规模同比降幅超20%，，，，挂号规模近年来一连萎缩。 。 。。。。其收益率也逐步走低，，，，已降至2%-3%的水平。 。 。。。。
受融资需求削弱、利率一连下行等因素影响，，，，包管资管的另类投资营业结构正履历转变。 。 。。。。在缩短债权投资妄想的同时，，，，股权投资、资产证券化等营业迅速增添，，，，成为险资应对“资产荒”和获取更高收益率的新偏向。 。 。。。。业内人士以为，，，，在另类投资转型历程中，，，，包管资管公司的投研能力、项目筛选能力、风控能力均有待提升。 。 。。。。
挂号规模一连多年下降
债权投资妄想，，，，也被称为“保债妄想”，，，，作为包管资管另类投资中开展最早、占比最大的营业，，，，该类营业正一连缩短。 。 。。。。2021年，，，，债权投资妄想挂号规模抵达岑岭，，，，为9600多亿元。 。 。。。。2022年至今，，，，该类营业挂号规模一连萎缩。 。 。。。。
行业数据显示，，，，2025年上半年，，，，债权投资妄想挂号规模及数目划分为2121.59亿元和137只，，，，同比划分下降24.50%和23.03%。 。 。。。。别的，，，，债权投资妄想收益率也逐步走低，，，，现在已降至2%-3%的水平。 。 。。。。
业内人士以为，，，，债权投资妄想的挂号数目和规模镌汰，，，，与目今经济结构转型、融资需求削弱、利率一连走低等因素有关。 。 。。。。
某中小包管资管公司相关投资人士向记者剖析，，，，一方面，，，，目今处于经济结构转型期，，，，债权投资妄想过往主要投向房地产、基建、城投等，，，，现在优质资产供应镌汰；；；；；另一方面，，，，债权投资妄想的融资本钱比向银行贷款的本钱高。 。 。。。。目今银行融资本钱一直下降，，，，融资主体更愿意向银行贷款，，，，对债权投资妄想的需求相对镌汰。 。 。。。。
记者调研相识到，，，，除了新增规模一直下降之外，，，，债权投资妄想的存续规模也在下降。 。 。。。。“我们新增的债权投资妄想营业未几，，，，主要是做存量营业。 。 。。。。”某大型包管资管公司相关认真人坦言，，，，在银行信贷融资本钱逐渐走低的配景下，，，，公司存量债权投资妄想营业面临一定压力，，，，部分融资主体表达了将债权投资妄想提前到期或降低利率的意愿。 。 。。。。
别的，，，，有些包管资管公司为了防控危害自动缩短营业。 。 。。。。上述中小包管资管公司相关投资人士告诉记者，，，，与银行贷款相比，，，，债权投资妄想具有资金使用较无邪等优势，，，，过往包管资管对资金用途的把控没有那么严酷。 。 。。。。现在，，，，羁系部分提高了对债权投资妄想的合规性要求，，，，包管资管公司需要向融资主体重新确认、核查资金用途，，，，凭证所投项目的运作情形，，，，包管资管公司可能会接纳延缓出资或提前终止妄想等步伐。 。 。。。。
拓展股权与资产证券化营业
债权投资、股权投资、资产证券化等营业均属于包管资管的另类投资营业。 。 。。。。在缩短债权投资营业的同时，，，，包管资管机构正起劲扩展股权投资和资产证券化营业。 。 。。。。
包管资管机构的股权投资营业包括股权投资妄想和私募基金两大类。 。 。。。。数据显示，，，，2025年上半年，，，，包管资管机构挂号私募基金3只，，，，同比增添1只，，，，规模为250.04亿元，，，，同比增添524.94%；；；；；挂号股权投资妄想11只，，，，同比增添6只，，，，规模为267.87亿元，，，，同比增添188.03%。 。 。。。。
中诚信国际立异产品评级部资深剖析师周文白以为，，，，一直以来，，，，我国包管行业尤其是寿险行业“长钱短用”的资产欠债错配问题较为严重，，，，股权投资妄想和私募基金既可以很好方单合险资恒久性、稳固性和量大的优势，，，，提升投资收益，，，，缓解欠债压力，，，，同时又能较好地效劳于实体企业降杠杆需求，，，，近年来获得蓬勃生长。 。 。。。。
上述大型包管资管公司相关认真人体现，，，，现在公司的债权投资营业团队除了在原有领域挖掘投资时机，，，，也在举行转型，，，，偏向之一即是股权投资营业。 。 。。。。另一家中小包管资管公司的相关认真人体现，，，，该公司的债权投资营业近两年处于缩短状态，，，，更多地在股权投资方面寻找时机，，，，现在主要关注与寿险营业相关的医疗保健等领域。 。 。。。。
以资产支持妄想和不动产投资信托基金（REITs）营业为代表的资产证券化营业也是包管资管重点发力的偏向。 。 。。。。数据显示，，，，2025年上半年，，，，资产支持妄想挂号规模1800.96亿元，，，，同比上升46.15%；；；；；挂号数目为38只，，，，同比增添3只。 。 。。。。近年来，，，，险资对REITs的投资力度也有所加大。 。 。。。。
上述中小包管资管公司相关投资人士体现，，，，以公募REITs为例，，，，此类产品与包管资金尤其是人身险资金的需求有较大契合度，，，，其底层资产主要是工业园区、仓储物流、长租公寓、收费公路、市政设施等，，，，收益具有恒久性、稳固性。 。 。。。。“我们看好这类资产，，，，自首批公募REITs刊行以来，，，，便起劲加入相关投资。 。 。。。。”该人士透露。 。 。。。。
记者调研相识到，，，，在目今市场情形下，，，，公募REITs因收益稳固，，，，吸引了不少银行理财、券商自营等欠债久期较短的资金加入投资，，，，这些资金主要关注公募REITs的生意性时机，，，，而险资倾向 于恒久持有，，，，获取分红收益。 。 。。。。
增强能力建设成要害
展望未来，，，，业内人士以为，，，，在包管资管另类投资营业中，，，，债权投资妄想的占比或继续下降，，，，股权投资营业、资产证券化营业或获得快速生长。 。 。。。。包管资管机构应增强投研团队建设，，，，提升优质资产筛选、危害管控等方面的能力。 。 。。。。
周文白体现，，，，2023年，，，，5家包管资管公司获批试点开展ABS及REITs营业。 。 。。。。随着5家试点包管资管公司一连在生意所市场发力，，，，预计未来包管资管机构将加大在资产证券化产品领域的结构力度，，，，一连挖掘与险资特征相匹配的基础资产类型。 。 。。。。别的，，，，包管资管公司将一连提升在私募基金及股权投资妄想方面的活跃度。 。 。。。。
北京排排网包管署理有限公司总司理杨帆以为，，，，目今险资开展股权投资面临优质项目稀缺、退出机制不畅、短期审核压力与长周期特征矛盾，，，，以及跨行业投研与风控能力待提升等难题。 。 。。。。建议羁系部分适度优化比例限制、简化审批流程并拓宽立异工具试点。 。 。。。。同时，，，，机构应建设恒久审核机制，，，，深化与头部专业机构相助，，，，强化投研团队建设。 。 。。。。
上述大型包管资管公司相关认真人体现：“在经济转型期，，，，险资在面临‘资产荒’的同时还面临‘本事荒’，，，，需要尽快补齐能力短板。 。 。。。。”
别的，，，，多位业内人士还提到，，，，目今险资运用需要严酷遵照偿付能力羁系规则，，，，在偿二代二期规则下，，，，股权投资的危害因子较高，，，，险资加入股权投资的危害资源占用增添，，，，在一定水平上对险资股权投资爆发掣肘，，，，建议优化相关羁系规则，，，，提升险资加入股权投资的起劲性。 。 。。。。
责任编辑：张文