橡树资笔莆理有限公司联合首创人霍华德·马克斯忠言称，，美国股票市场正处于泡沫的“初期阶段”，，只管回调临界点尚未到来。。。

　　“我虽然不是在敲响警钟。。。要害是现在价钱太贵了，，” 这家不良债务投资治理公司的联席董事长在周三体现。。。

　　他增补道，，投资者上次履历“严重的市场调解”已经是16年前的事了。。。目今的形势让他想起了1990年月后期，，其时市场对科技股的热情高涨，，导致前美联储主席艾伦·格林斯潘发出“非理性昌盛”的忠言。。。不过，，马克斯指出，，在那之后，，市场又上涨了几年，，直到科技股泡沫破碎。。。

　　“人们不再习 惯于思索市场回调，，” 马克斯体现，，并指出“回归均值的可能性很大。。。” 他说，，一些科技股相关于历史水平“估值相当高”。。。

　　估值的合理性

　　马克斯在上周宣布的一份备忘录中指出，，自唐纳德· 特朗普4月宣布关税政策以来，，股票市场已进入“缓解性上涨”阶段。。。但他写道，，高估值必需有合理的依据。。。

　　他还指出，，权衡美国股票总市值与美国GDP比例的一项指标也抵达了历史最高水平，，由于许多公司已通过收购退市，，而其他公司则在上市前期待更长时间，，这一指标可能比外貌上看起来越发令人担心。。。

　　他在采访中体现：“现在是时间在你的投资组合中增添一些防御性了，，投资信用产品而非股票是一种要领。。。” 他认可，，债券利差偏紧，，但与股票相比，，信用投资仍更具防御性。。。

　　当被问及美国是否仍然适合防御性投资时，，马克斯体现，，美国就像“一辆高价的好车”。。。

责任编辑：丁文武