上证指数突破10年新高，，，，
，牛市的呼声一浪高过一浪
。。。。。可是，，，，
，牛市“赚钱不易”已成为许多投资者面临的问题，，，，
，怎样“全身而退”更是乐成与否的要害
。。。。。那么，，，，
，怎样才华在投资中笑到最后？？？

　　2013年到2015年的大行情里，，，，
，许多加杠杆炒热门看法的投资者，，，，
，都会一连两三年感受优异，，，，
，甚至平地起高楼，，，，
，股市总资产从数十万元上涨到数万万元，，，，
，但当股市扭头向下时，，，，
，这些投资者不但亏掉了收益，，，，
，甚至亏掉了本金，，，，
，账户穿仓，，，，
，倒欠证券公司的钱
。。。。。

　　怎样才华在牛市里笑到最后？？？那就是《黑天鹅》作者塔勒布提出的“遍历性”战略，，，，
，所谓“遍历性”战略就是投资组合能够履历种种情景的磨练，，，，
，无论牛市照旧熊市，，，，
，“买入定输赢”
。。。。。

　　与“遍历性”战略截然差别的则是“俄罗斯轮盘”
。。。。。若是投资者只能遭受住股市向上偏向的变换，，，，
，而无法遭受任何向下的波动，，，，
，则会将自己置于类似俄罗斯轮盘爆仓或出局的危险田地
。。。。。正如一位智者所说，，，，
，“神看到未来的事情，，，，
，通俗人看到眼前的事情，，，，
，智慧人看到即将爆发的事情
。。。。。”翻翻历史，，，，
，推演下未来的事情，，，，
，理性投资者就会明确怎样才华笑到最后
。。。。。

　　远离“俄罗斯轮盘”

　　塔勒布曾详细叙述过俄罗斯轮盘游戏：假设有个行为离奇且无聊的企业富翁，，，，
，拿出1000万美元和你玩俄罗斯转盘，，，，
，他准备了一把左轮手枪，，，，
，可装6发子弹的弹夹只装一颗子弹，，，，
，然后瞄准你的头扣动扳机
。。。。。每次扣动扳机称为一段历史，，，，
，因此总共有6段历史，，，，
，每段历史的概率相同
。。。。。其中的5段历史会使你发大财，，，，
，而另一段历史则会是殒命的效果
。。。。。

　　若是赌转盘的傻瓜一直玩下去，，，，
，不幸的历史早晚会爆发在他身上
。。。。。假设25岁的人一年玩一次俄罗斯转盘，，，，
，他要活到50岁的时机十分渺茫
。。。。。但若是有许多人都在玩这个游戏，，，，
，那么应该会有少数人年过半百且极其富有，，，，
，其他人则成为一堆墓冢
。。。。。这些最后活下来的人显然不应该成为你模拟的工具
。。。。。

　　塔勒布说，，，，
，现实生涯比俄罗斯转盘更残酷，，，，
，首先它不但经常射出要命的子弹，，，，
，它的弹夹还可装几百发、几千发子弹，，，，
，而不像左轮手枪最多只装6发
。。。。。试过几十次后，，，，
，我们便忘了内里尚有一颗子弹，，，，
，误以为自己很清静
。。。。。我们可能在不知不觉中玩上了俄罗斯转盘，，，，
，我们看到有人赚得巨额财产，，，，
，但不明确其中肩负的危害
。。。。。

　　巴菲特1998年10月在佛罗里达大学商学院的一次问答会上说：若是你递给我一把有100万个弹仓的枪，，，，
，内里只有一颗子弹，，，，
，然后你说“把枪口瞄准你的太阳穴，，，，
，扣动扳机一次，，，，
，想要几多钱？？？”我不会去做，，，，
，你可以开任何价码，，，，
，对我来说，，，，
，上行空间没有意义，，，，
，下行危害显而易见
。。。。。

　　在俄罗斯轮盘战略之下，，，，
，投资者很可能几年都获得不错利润，，，，
，但最终被运气之神连本金带利润一把夺走
。。。。。

　　塔勒布曾举例说过一位加入新兴国家债券的投资者
。。。。。他毁于1998年夏日——这次市场重挫后，，，，
，没有重拾走势，，，，
，到现在为止，，，，
，他的纪录中只有一季亏损，，，，
，但糟就糟在这季的亏损，，，，
，历年来他总共赚了靠近8000万美元，，，，
，不过仅仅这一季，，，，
，他就赔掉了3亿美元
。。。。。

　　尚有一位高收益债投资者——他花了7年的时间成为英雄，，，，
，但7天时间被打回真相，，，，
，7年时间中，，，，
，这位投资者为他效劳的纽约各投资银行赚了约2.5亿美元，，，，
，但在短短几天内，，，，
，却赔掉了最后一位雇主6亿美元
。。。。。

　　坚持“遍历性”投资

　　投资的焦点是寻找具备“遍历性”的战略
。。。。。正如重阳投资首创人裘国根所说，，，，
，要时刻包管投资战略具有“遍历性”，，，，
，绝不做不可逆的事情，，，，
，若是一种投资战略不具备“遍历性”，，，，
，那么就意味着爆仓和出局的可能，，，，
，投资就酿成了危险的俄罗斯轮盘赌
。。。。。

　　在牛市当中，，，，
，当身边的人都往一个偏向跑，，，，
，貌似收获得盆满钵满，，，，
，你若是站在原地不动自然会爆发压力
。。。。。然而，，，，
，不被众人情绪裹挟，，，，
，坚守“遍历性”投资战略恰是优异投资者的过人能力，，，，
，当一轮牛市落幕时，，，，
，你才会明确谁是最后赢家
。。。。。

　　正如中泰资管明星基金司理姜诚所说：卡卡湾厅目的是恒久稳固、可靠的钱，，，，
，但看到别人一个月赚了百分之三五十就眼馋，，，，
，着实这种心态与卡卡湾厅恒久目的是不匹配的，，，，
，甚至是相矛盾的
。。。。。那怎么解决呢？？？要么去拥抱它，，，，
，做跟别人同样的事，，，，
，做好接受挑战的准备；；；；；；另外一种方法就是学会宽容，，，，
，要见得惯别人挣钱比你多，，，，
，要见得惯别人收益率比你高，，，，
，要见得惯别人比你优异、比你智慧，，，，
，这是情绪上的减负，，，，
，也是一种理智
。。。。。

　　巴菲特和芒格之以是“仁者寿”，，，，
，能在长达 60年的时间里履历过种种磨练、投资基业长青，，，，
，这是由于他们使用的是“遍历性”战略
。。。。。他们的投资战略是“买入定输赢”，，，，
，正如巴菲特所说，，，，
，若是证券的价钱只是它们真正价值的零头，，，，
，那么购置它们毫无危害
。。。。。

　　而若是投资者满仓满融凌驾自己遭受能力，，，，
，买入不在自己能力圈的企业，，，，
，那么就会陷入俄罗斯轮盘的田地，，，，
，一旦股市走向不切合自己预期，，，，
，则会落得爆仓出局的田地
。。。。。有时间，，，，
，纵然乐成的概率很高，，，，
，但失败的价钱过于极重，，，，
，这类投资无论怎样都不可加入
。。。。。

　　芒格建议将更多的头脑模子纳入自己的心智之中，，，，
，“遍历性”战略和俄罗斯轮盘是决议投资者能否笑到最后的两种截然差别的模子
。。。。。

　　在《奥德赛》中讲过一个故事，，，，
，女妖们住在海岛上，，，，
，她们的歌声十分迷人，，，，
，水手听了会如痴如狂，，，，
，便会情不自禁投入海中而亡，，，，
，歌声之优美与遍海腐尸形成鲜明的比照
。。。。。

　　奥德修斯事先获得女神瑟西的忠言，，，，
，想出了一个步伐，，，，
，他用蜡封住所有水手的耳朵，，，，
，让他们完全听不到外面的声音
。。。。。他也把自己绑在桅杆上，，，，
，并严令水手绝对不可以铺开他
。。。。。当船驶近女妖的岛屿时，，，，
，海面十分清静，，，，
，远远传来令人心旷神怡的乐音，，，，
，奥德修斯挣扎着想脱身，，，，
，使尽全力想挣脱约束，，，，
，而水手则将他绑得更紧，，，，
，直到他们清静通过那会置人于死地的声音
。。。。。

　　投资最怕的是不知道自己“不知道”，，，，
，投资者只有牢牢将自己绑在“遍历性”战略中，，，，
，把耳朵用蜡封起来，，，，
，拒绝任何形式的俄罗斯轮盘，，，，
，才华让自己清静通过充满诱惑的水域，，，，
，恒久没有不可逆的致败性投资才华笑到最后
。。。。。

责任编辑：韦子蓉