界面新闻记者 | 王妤涵

界面新闻编辑 | 李慎

　　备受市场关注的万科，，，交出上半年答卷。。

　　8月22日晚间，，，万科（000002.SZ）披露了2025年半年度财务报告。。数据显示，，，公司上半年实现营业收入1053.2亿元，，，同比下滑26.2%
；；；；；归母净利润亏损119.47亿元，，，同比下降21.3%。。期内实现条约销售金额691.1亿元，，，销售回款率凌驾100%，，，并完成超4.5万套衡宇的交付事情。。

　　只管业绩承压，，，万科在债务化解方面取得一定希望。。通过自身资产处置惩罚与大股东深圳地铁集团的一连资金支持，，，万科已准期送还243.9亿元果真市场债务，，，且2027年前无到期境外果真债。。

　　“接下来，，，万科将会充分使用现有政策，，，统筹种种资源，，，全力以赴，，，改善治理，，，增收节支，，，降本增效，，，增强应收款子清收，，，起劲减亏，，，化解危害，，，重新回到康健生长轨道”，，，在8月22日举行的剖析师聚会上，，，万科治理层体现。。

　　全力冲业绩

　　分营业类型看，，，营业收入中，，，房地产开发营业作为万科的焦点营业，，， 上半年收入孝顺844.4亿元，，，同比镌汰31.57%，，，成为营收下滑的主要因素。。

　　相比之下，，，物业效劳收入体现稳健，，，孝顺营收170.9亿元，，，同比增添6.82%，，，占比16.2%。。

　　销售方面，，，上半年万科实现销售面积538.9万平方米，，，销售金额691.1亿元，，，两者同比下降幅度均超40%。。这一下滑主要由于新盘供应较少，，，以存量资源去化为主。。

　　从区域漫衍看，，，上海区域销售孝顺最大，，，上半年的销售金额为250.50亿元，，，占比34.80%
；；；；；大本营所在的南方区域销售排名第二，，，销售金额为156.45亿元，，，占比22.64%
；；；；；其次为北京区域，，，销售金额8.68亿元，，，占比11.82%。。

　　关于业绩亏损，，，万科治理层诠释称：“业绩压力一方面受到了开发营业结算规模下滑和毛利率仍在低位等因素的影响，，，随着过往高地价项目进入结算，，，公司毛利遭受了较大压力
；；；；；另一方面，，，2025年上半年公司对部分资产计提了减值，，，部分大宗资产生意和股权生意价钱低于账面值，，，这些因素都加大了亏损”。。

　　据财报显示，，，上半年万科计提种种减值准备合计54.49亿元，，，镌汰归母净利润约44.78亿元。。纵然剔除减值影响，，，公司上半年仍录得归母净亏损约74.2亿元，，，谋划形势依然严肃。。

　　其中，，，存货减价准备达51.14亿元，，，主要涉及深圳、广州、重庆等地项目。。阻止2025年6月尾，，，万科存货金额高达4625亿元，，，其中已完工开发产品（现房）1171.3亿元，，，占比25.3%，，，现房库存高企继续制约公司现金流。。

　　与古板开发营业下滑形成比照，，，万科谋划效劳营业坚持增添态势。。

　　上半年，，，该类营业收入占总营收比例已凌驾20%，，，且扣除折旧摊销后已整体实现正向利润孝顺。。

　　详细来看，，，万物云上半年实现营收181.4亿元，，，同比增添3.1%，，，净利润增添5.4%，，，焦点净利润同比增添10.8%至13.2亿元
；；；；；长租公寓规模、效率、纳保量坚持行业第一，，，运营治理超27万间，，，超13万间房源纳入包管性租赁住房
；；；；；商业营业方面，，，上半年整体出租率超93%，，，物流营业出租率行业领先。。

　　八度驰援筑底

　　财务方面，，，至6月30日，，，万科合并资产欠债表中的短期乞贷、其他应付款中的股东乞贷及一年内到期的有息欠债合计金额为1553.67亿元，，，现金及现金等价物余额为693.48亿元，，，保存显著偿债压力。。

　　从现金流量表来看，，，谋划活动现金流量净流出30.39亿元，，，筹资活动现金净流量也为负值，，，反应出万科目今面临的流动性挑战。。

　　Wind数据显示，，，阻止现在，，，万科境内债务共有279亿元，，，其中一年以内到期的境内债务约241.74亿元，，，占比抵达86.81%，，，未来12个月的兑付岑岭在今年12月份，，，共有58.71亿元债务要送还。。

　　面临债务压力，，，万科大股东深圳地铁集团施展了要害支持作用。。

　　自今年2月份起，，，深铁集团划分在2月10日、2月21日、4月29日、5月14日、6月6日，，，7月3日、7月30日和8月5日向万科提供了8次乞贷，，，且乞贷利率和抵质押率均优于市场老例水平。。

　　并且，，，所有乞贷均明确用于资助万科送还果真市场刊行的债券本金与利息。。

　　界面新闻凭证果真信息整理统计，，，8次股东乞贷总额近240亿元，，，与万科年头以来送还的243.9亿元到期果真债务规
；；；；；酒ヅ。。

　　除了依赖大股东输血，，，万科也在起劲通过多种方法自救。。

　　今年6月10日-12日，，，万科通过集中竞价的生意方法，，，以6.57元/股的均价清仓了7295.6万股A股库存股，，，三日回笼资金4.79亿元。。

　　在大宗生意领域，，，上半年万科共完成13个项目的大宗生意，，，涵盖办公、商业、公寓、教育等业态，，，合计签约金额64.3亿，，，实现盘活回款57.5亿元。。自2023年以来，，，万科已累计盘活可售货值近800亿元。。

　　这些资产处置惩罚步伐为万科提供了名贵的现金流，，，有用缓解了偿债压力。。

　　另外，，，据界面新闻相识，，，目今万科正在建设一个面向未来生长模式的“3+3”战略退出渠道。。包括商业、公寓、物流三支REITs、三支PRE-REITs基金，，，同时，，，也在连系政府存量资产盘活等契机，，，探索新的生意路径。。

　　治理架构调解

　　面临市场转变，，，2025年以来，，，2025年以来万科也对治理系统举行了一系列调解。。

　　先是深圳国资系统派出十余名高管周全入驻万科焦点岗位，，，再到深圳地铁集团董事长辛杰接棒郁亮担当万科董事会主席。。

　　进入“深铁时代”后，，，万科不但获得了越发坚实的后援与资源支持，，，也从已往的职业司理人主导模式，，，转向国资深度治理的新模式。。

　　其中，，，融合生长是最为显著的特征。。

　　“万科将进一步增强与大股东深铁集团的融合生长，，，施展好双方资源禀赋，，，形成多元场景、多业态复合的都会效劳新生态”，，，在今年6月召开的年度股东会上，，，万科治理层云云形貌未来生长偏向。。

　　从现实验动看，，，双方相助已在多个领域睁开。。

　　今年4月，，，万科旗下长租公寓品牌泊寓与深铁置业签署租赁运营协议，，，将深铁的开发规模与万科的房源运营能力整合，，，打造“轨道+社区”闭环模式，，，未来可依托地铁上盖项目形成开发与租赁的协同收益。。

　　界面新闻获悉，，，除“轨道+物流”模式外，，，万科和深铁还将基于地铁车站、车辆段等资源，，，拓展更多都会物流配送模式，，，如近期与通力电梯相助建设的华南物流配送中心。。