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曾于4月份市场最气馁时精准展望美股将迎来大反弹的高盛顶级生意员Josh Schiffrin再度发声 。 。。。。他以为，，只管部分领域已泛起泡沫，，但美股的上升趋势尚未竣事 。 。。。。
对投资者而言，，焦点影响在于：应继续顺应市场缓慢上涨的趋势，，但鉴于估值已高且波动率处于低位，，接纳一些对冲或“包管”步伐是明智之举 。 。。。。 Schiffrin的焦点判断是“展望顶部很是难题”，，与其冒险猜顶，，不准期待市场趋势确认转跌后再行动 。 。。。。
别的，，他明确指出，，美联储9月降息25个基点已是“板上钉钉”；；；；；恒久来看，，未来5年联邦基金利率平均将低于3%，，因此他看好5年期美国国债 。 。。。。与市场主流看法差别，，他以为日本央行在10月加息的可能性被低估 。 。。。。同时，，他坚持以为美元将重拾结构性贬值路径，，其古板避险资产的职位可能摇动 。 。。。。
美联储政策：9月降息25基点已成定局
高盛首席危害官Josh Schiffrin以为，，美联储在9月份降息险些是确定无疑的事务 。 。。。。但他同时指出，，降息幅度抵达50个基点的可能性微乎其微 。 。。。。他给出的理由是：与去年9月相比，，目今的联邦基金利率已更靠近美联储以为的“中性利率”水平；；；；；同时，，关税和基于视察的通胀预期指标仍组成通胀危害 。 。。。。
Schiffrin还提到，，在6月份的聚会上，，美联储对2025年第四序度失业率的展望中值为4.5%，，这批注决议者已经预见到了劳动力市场的疲软 。 。。。。因此，，他预计美联储将降息25个基点，，随后的争论焦点将是未来的降息节奏 。 。。。。他相信，，美联储主席鲍威尔的总体信息将是：鉴于劳动力市时势临的新危害，，可以审慎地降低政策的限制性水平，，但将亲近关注数据以评估后续行动 。 。。。。
债券市 。 。。。。嚎春5年期美债，，恒久利率将走低
在债券战略上，，Schiffrin的看法爆发了玄妙的转变 。 。。。。他曾是“曲线险要化”（即押注是非期债券利差扩大）的坚定提倡者，，但现在他更倾向于直接做多5年期美国国债 。 。。。。
他做出这一判断的基础是，，他展望“未来5年联邦基金利率的平均值将低于3%”，，并且以为该利率平均值高于4%的可能性很低 。 。。。；；；；；诖，，他以为在3.75%至4%的收益率区间，，5年期美债具有吸引力 。 。。。。别的，，他相信若是经济走弱，，短限期国债将能为危害资产投资组合提供有用的对冲，，这是他对美元所不具备的信心 。 。。。。
日本央行：市场低估了10月加息危害
Schiffrin在利率市场上的另一个强烈看法来自日本，，他以为市场严重低估了日本央行（BOJ）在10月份加息的可能性 。 。。。。这是一个非市场共识的看法，，也正因云云，，他以为其中蕴含着优异的危害回报时机 。 。。。。
他剖析道，，目今全球危害市场处于高位，，商业不确定性大幅降低，，日元汇率相对疲软，，且日本的现实利率处于深度负值区间，，这些因素为日本央行接纳行动创立了一个“窗口期” 。 。。。。他以为9月行动为时过早，，但10月作为一次宣布经济展望的聚会，，时机可能恰到利益 。 。。。。
美元：结构性贬值趋势将再启
关于美元，，Schiffrin 继续以为其处于结构性贬值的蹊径上 。 。。。。只管近期美元走势有所障碍，，但他预计贬值趋势终将恢复 。 。。。。
支持他看空美元的理由包括：美国需要为重大的财务赤字融资、美元资产估值仍然偏高，，以及美国与其他经济体的利率差预计将收窄 。 。。。。一个至关主要的因素在于相关性——他以为，，在市场承压时，，美元可能不再是可靠的避风港，，甚至可能在危害市场下跌时同步走弱 。 。。。。
美股展望：趋势向上但需小心高估值
然而，，他也指出了危害所在：“只管市场部分领域可能泛起了一些泡沫”，，且“整体估值很高” 。 。。。。在目今隐含波动率（implied vol）处于低位的情形下，，他给出的直接建议是“购置一些包管是合理的” 。 。。。。他那句“喊顶很难，，不如比及市场破位下跌时再顺势而为”（Calling tops is hard – better to go with the break lower，， if and when it comes）的建议，，精炼地归纳综合了他对目今市场的操作思绪 。 。。。。
本文泉源“华尔街见闻”，，作者潘凌飞
责任编辑：张恒星