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泉源：开源证券
证券化率指标—判断指数牛估值空间的一种参考本轮行情与分子端盈利体现泛起一定错位。。。。我们在2025 年7 月12 日宣布的报告《剖析市场突破的焦点动力》中指出，，， ，，从生意行为、资金流向到制度支持，，， ，，多重因素配合修建了市场上行的内在基础。。。。在宏观预期相对缺位的配景下，，， ，，本轮行情与以往典范的“指数牛”保存相似特征：分子端盈利修复未成为主导实力，，， ，，指数突破上行更多依赖于资金承载力的增强与主题生意的活跃。。。。因此，，， ，，我们在《证券化率看牛市估值》中提出可将证券化率指标（股市总市值与GDP 之比）作为识别估值高点的有用参考工具。。。。其突破1 倍的位置应作为估值的主要关注点。。。。展望后市，，， ，，指数中枢有望进一步上移，，， ，，两市总市值增添态势有望延续。。。。
北证50 的“新中枢”或将确立
全球半导体周期共振向上，，， ，，科技大类的时机层出不穷我们在《市场的双轮驱动系列二—全球科技共舞》中提出，，， ，，“增量市”情形下，，， ，，TMT 板块内部或不易泛起“此消彼长”。。。。 AI 需求成为本轮周期焦点动能，，， ，，GPU、HBM 等高端芯片景气一连走高，，， ，，PC、智能手机与汽车等古板终端温顺修复。。。。同时，，， ，，政策一连支持、手艺自主化稳步推进，，， ，，AI 链条焦点环节率先受益。。。。
投资思绪——双轮驱动，，， ，，坚守自我
行业设置“4+1”建议：
！！！（2）受益于 “PPI 边际改善预期+部分低位补涨”的顺周期品种扩散：钢铁、化工、有色金属、建材有望受益，，， ，，包管、白酒、地产或存估值修复时机。。。。
！！！（3）具备反内卷弹性、更“广谱”偏向：本轮反内卷的规模已逾越古板周期品，，， ，，光伏、锂电、工程机械、医疗、港股恒生互联网等部分制造与生长偏向同样具备中期潜力。。。。
！！！（4）出海结构性时机：中欧商业关系缓和（对欧洲出口占比高品种：汽车、风电等）及小品类出海（如零食等）；；；；；
！！！（5）底仓设置：稳固型盈利、黄金、优化的高股息。。。。
危害提醒：宏观政策超预期；；；；；全球流动性及地缘政治危害；；；；；历史不代表未来。。。。
责任编辑：郭栩彤