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“今天一个月的产能，，，即是已往一年的量。。。。。。”
文|《中国企业家》记者 赵东山
编辑|李原
头图摄影|赵东山
“我们去年营收100亿元，，，今年希望做到200亿元，，，但现在感受今年300亿也很轻松。。。。。。”泡泡玛特首创人王宁在2025年中期业绩会上称。。。。。。
志自得满之余，，，王宁突然掏出了一个Mini版LABUBU提前带货：“我们本周将推出Mini版LABUBU，，，以前可能各人都是挂在包上，，，可能从下周最先，，，各人可以挂在手机上，，，它的使用场景会更多。。。。。。”
泉源：受访者
2025年上半年，，，LABUBU的猖獗旋风从中国刮向全球。。。。。。一场拍卖会上，，，一款初代藏品级薄荷色LABUBU以108万元人民币成交，，，创下潮流玩偶拍卖新纪录。。。。。。同期，，，泡泡玛特市值冲向4000亿港元，，，更将不少老牌互联网大厂“踩”在脚下。。。。。。
不过狂飙的市值，，，并不可作废市场关于泡泡玛特是否“虚火”的质疑。。。。。。6月前后，，，微信、百度等搜索指数显示，，，LABUBU热度攀上巅峰后，，，已泛起降温趋势。。。。。。
上半年，，，LABUBU事实给泡泡玛特带来了几多收入，，，泡泡玛特的下一只LABUBU又在那里 ？？？8月19日，，，随着泡泡玛特宣布2025年半年报，，，谜底揭晓。。。。。。
一个月的产能，，，即是已往一年的量
财报显示，，，2025年上半年泡泡玛特营收138.8亿元，，，同比增添204.4%，，，经调解净利润47.1亿元，，，同比增添362.8%。。。。。。其中，，，LABUBU所在的THE MONSTERS系列营收抵达48.1亿元，，，同比增添668%，，，在总营收中的占比抵达34.7%。。。。。。
得益于LABUBU已将眼光投向全球市场，，，泡泡玛特仅用半年时间，，，营收和净利润就凌驾2024年整年。。。。。。与此同时，，，2025年上半年，，，泡泡玛特毛利率高达70.3%，，，同比提升了6.3%，，，也创下历史新高。。。。。。
受业绩会影响，，，泡泡玛特阻止8月20日收盘，，，股价上涨12.54%，，，股价突破300港元，，，市值来到4243.7亿港元。。。。。。
摄影：赵东山
不过LABUBU的爆火，，，也让泡泡玛特的产能面临重大挑战。。。。。。用户经常面临一“娃”难求的情形，，，在英国的泡泡玛特门店，，，甚至爆发了因抢购LABUBU爆发肢体冲突事务。。。。。。另一方面，，，黄牛的加入扰乱了泡泡玛特在部分市场的价钱系统，，，超高溢价让LABUBU被奚落为“金融期货”，，，也严重影响了用户购置体验。。。。。。
今年7月，，，王宁在接受《人民日报》采访 时曾体现，，，“今年9月之后，，，LABUBU每个月销售可能近1000万只，，，全天下规模内需求量太大了。。。。。。我们在用种种方法，，，争取不要让它被恶意炒作。。。。。。”
今年“618”时代，，，为给市场降温，，，泡泡玛特一经将LABUBU 3.0搪胶毛绒新品举行了全渠道大宗补货，，，还因此一度造成了泡泡玛特一连两天股价大幅下跌。。。。。。
怎样看待产能与市场火热的两难，，，泡泡玛特供应链认真人袁俊杰体现：“今天一个月的产能，，，即是已往一年的量。。。。。。仅以毛绒产品为例，，，现在一个月的产能是已往同期的10倍以上，，，8月的生产量已经突破了3000万只。。。。。。”
面临产能瓶颈，，，泡泡玛特给出的解法是细密自动化生产，，，通过推进喷油涂装、激光质检等环节的自动化刷新，，，提升品控与效率。。。。。。
今年5月，，，泡泡玛特在上线LABUBU 3.0搪胶毛绒产品时，，，社交平台上曾泛起了大宗吐槽品控问题的帖子。。。。。。不少消耗者反应，，，收到的LABUBU泛起了歪头、掉漆、开线、秃毛等差别问题。。。。。。
业绩会上，，，泡泡玛特明确表达：将在新质料、新工艺研发上加大投入。。。。。。
袁俊杰以喷油涂装环节举例称：“原来我们工厂的喷油涂装线，，，需要60名较量有资深手艺履历的工人，，，而中型以上的工厂有20条以上生产线，，，也就是1200名熟练的手艺工人。。。。。。着实这也会是一个瓶颈，，，在产能切换的时间会有些很是大的供应难度。。。。。。”通过自动化刷新后，，，每条产线的用工数减半，，，且通俗工人经由简朴的培训即可上手。。。。。。
“虽然，，，在更深条理上，，，第一，，，要掌握好来自用户的真实需求；；；；第二，，，做出精准的销售展望。。。。。。在此基础上，，，让用户需求、销售展望与生产妄想这三个数字最洪流平地吻合。。。。。。”袁俊杰增补道。。。。。。
为此，，，泡泡玛特提出了“两个协同”战略：横向买通从艺术家、产品设计到生产销售的全流程；；；；纵向整合从原质料、制造到物流仓储的链路。。。。。。“我们要让艺术家的创意，，，无延迟转达到千条产线、数万工人手中，，，这是目今事情的焦点。。。。。。”袁俊杰强调。。。。。。
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美洲10倍增添，，，海内榨取开店
泡泡玛特的生长故事里，，，离不开在外洋市场的攻城略地。。。。。。王宁很早就曾提出，，，要在外洋再造一个泡泡玛特。。。。。。
今年在北美市场，，，继女星Lisa从泰国市场带火LABUBU后，，，泡泡玛特再度复制了一次“明星破圈”效应。。。。。。上半年，，，在社交媒体和直播平台上，，，人们看到了大宗LABUBU被Rihanna、贝克汉姆等西欧明星“带货”，，，西欧粉丝狂热在镜头前抽盲盒的场景。。。。。。
岂论这是自然发酵，，，或是营销的胜利，，，都与泡泡玛特在外洋的起劲结构不无关系。。。。。。
2025年4月，，，泡泡玛特举行了一次全球组织架构调解，，，这也被王宁称为是公司近几年来最大规模的组织厘革。。。。。。
此次调解最焦点的转变是，，，泡泡玛特推出聚焦区域的战略，，，在大中华区、美洲区、亚太区、欧洲区划分设置了区域总部，，，国际集团高级副总裁文德一将兼任集团联席COO，，，与司德配合认真集团在全球营业的治理及运营事情。。。。。。文德一认真亚太区和欧洲区运营与治理，，，司德认真大中华区和美洲区运营与治理。。。。。。
“随着集团业绩的爆发式增添，，，内部也泛起了‘甜蜜的懊恼’，，，如治理层级一直增添，，，部分之间泛起信息差池称或者割裂的情形。。。。。。相比业绩数据，，，我们更体贴公司的康健度，，，卡卡湾厅组织架构应该越发扁平化，，，从而提高集团治理和协同效率。。。。。。”谈及组织厘革的初志时，，，王宁曾讲道。。。。。。
此次业绩会上，，，泡泡玛特也首次凭证全新的区域划分，，，宣布了各大区域的业绩。。。。。。
其中，，，大中华区营收82.8亿元，，，同比增添135.2%；；；；亚太营收28.5亿元，，，同比增添257.8%；；；；美洲营收22.6亿元，，，同比增添1142.3%；；；；欧洲及其他地区营收4.8亿元，，，同比增添729.2%。。。。。。四大区域业绩均实现了超三位数增添，，，美洲市场的增速更是超10倍。。。。。。
关于美洲市场完成10倍增添的缘故原由，，，泡泡玛特联席首席运营讼事德在业绩会上诠释称：“美国从2024年下半年就进入了快速增恒久。。。。。。第一，，，美国的市场规模足够大，，，购置力兴旺；；；；第二，，，中国的制造工艺更领先，，，设计和更新迭代速率更快，，，能更好地知足外地兴旺的需求；；；；第三，，，美国的零售系统很是蓬勃。。。。。。”
摄影：吴莹
《中国企业家》相识到，，，面临一个全新的市场，，，泡泡玛特的打法是：先通过社交媒体和在线电商试水，，，关注和研究其中的异常增添数据，，，之后再线下开启快闪店。。。。。。若是效果都不错，，，再决议重仓，，，且准备时间一样平常在6个月到1年不等。。。。。。
2025年8月8日，，，泡泡玛特在泰国曼谷开出了泰国最大旗舰店，，，来自泰国海内外的游客与玩家再次排起长队。。。。。。该店肆位于曼谷地标性商圈暹罗天地，，，地段被誉为“河流之冠”。。。。。。新店总面积凌驾760平方米，，，除了种种打卡点、潮玩专区，，，店内还设有咖啡厅。。。。。。
不过，，，在外洋着名地标起劲拓店的同时，，，在中国市场，，，王宁面临狂热的泡泡玛特征象，，，却有难堪的镇静。。。。。。他体现：2025年上半年，，，泡泡玛特在海内的线下门店仅增添了12家，，，总数抵达了443家。。。。。。
在尽可能不增添店肆的条件下，，，泡泡玛特更专注于提高单店的运营效率和营收增添。。。。。。今年上半年线下营收抵达50.8亿元，，，同比增添了117.1%。。。。。。
阻止2025年6月30日，，，泡泡玛特的中海内地累计注册会员总数也从2024年12月31日的4608万人增添至5912万人。。。。。。2025年上半年会员孝顺销售占比91.2%，，，复购率为50.8%。。。。。。
下一个LABUBU在那里 ？？？
但LABUBU的极端火爆也引来了一些市场担心：一旦热度降温，，，泡泡玛特能否坚持增添 ？？？公司营收是否过于依赖简单IP ？？？
事实上，，，微信、百度等指数搜索显示，，，LABUBU的市场热度在2025年6月抵达近半年的巅峰后，，，已经最先下降。。。。。。同时，，，随着泡泡玛特加大供应，，，其二手市场的价钱也在回落。。。。。。
泉源：微信截图
泡泡玛特业绩增添的同时，，，市场竞争也在加剧。。。。。。TOPTOY、52TOYS等敌手正加速结构潮玩市场。。。。。。TOPTOY依托名创优品的渠道优势迅速扩张，，，52TOYS则依附硬核机甲和珍藏型玩具牢靠差别化优势。。。。。。别的，，，外洋市场也对本土潮玩品牌越发重视，，，纷纷推出类似盲盒玩法，，，试图复制泡泡玛特的乐成。。。。。。
对此，，，王宁体现：“我们更关注LABUBU成为天下级IP之后的意义，，，就像我们今天也没有在频仍讨论火影忍者、米老鼠、Hello Kitty等等，，，但它们依旧在天下的各个角落施展着重大的商业价值。。。。。。当一个IP成为天下级IP之后，，，它的商业价值才刚刚最先。。。。。。”
现在，，，泡泡玛特内部已经有5大IP营收突破10亿元，，，除LABUBU所属的THE MONSTERS外，，，尚有MOLLY、SKULLPANDA、CRYBABY和DIMOO。。。。。。与此同时，，，HIRONO、星星人、Zsiga、PUCKY、HACIPUPU等13个IP，，，营收过亿。。。。。。
其中，，，星星人就是泡泡玛特旗下新崛起的IP之一，，，由插画师大欣与阿力于2020年疫情后创作，，，以“黑漆黑降生的星辰”为焦点理念，，，转达温暖治愈感。。。。。。2025年6月21日起，，，泡泡玛特还在其都会乐园开放星星人主题互动，，，提供心愿分享、合影打卡等体验。。。。。。
关于泡泡玛特旗下IP的运营和商业化，，，王宁有自己的节奏和信心。。。。。。在他看来，，，很多多少人都以为LABUBU是横空出生的，，，但着实今年是LABUBU十周年，，，明年MOLLY即将二十周年，，，这是潜心谋划和一部分运气的效果。。。。。。
继续享受LABUBU盈利的同时，，，泡泡玛特也在加速寻找第二条曲线。。。。。。此次财报中，，，一个特殊值得关注的征象是：2025年上半年，，，LABUBU等毛绒产品的营收抵达61.4亿元，，，首次凌驾了泡泡玛特起身的手办品类。。。。。。
2024年，，，借助LABUBU，，，泡泡玛特乐成开创了“搪胶毛绒”品类。。。。。。在LABUBU上尝到毛绒品类的甜头后，，，今年上半年泡泡玛特为10个IP相继推出了近20款毛绒产品，，，涵盖软脸、硬脸名目，，，接纳差别尺寸巨细和材质。。。。。。
今年是泡泡玛特建设的第15年，，，在王宁的“第二个10年妄想”中，，，前5年主要靠国际化，，，后5年则要通过以IP为焦点的集团化模式，，，拓展更多的商业形态，，，积木、饰品、游戏、乐园等等都在其中。。。。。。
2023年9月，，，泡泡玛特都会乐园开园，，，现在已成为泡泡玛特IP商业化系统中的主要一环；；；；2024年，，，泡泡玛特上架首款积木，，，在POPMART小程序的商品分类中与潮玩手办、毛绒等并列展示。。。。。。
2025年，，，泡泡玛特的商业国界再度扩大，，，进入饰品、数字娱乐等工业。。。。。。
popop是泡泡玛特于2025年全新推出的自力珠宝品牌，，，全球首店设于上海港汇恒隆广场，，，第二家店落地在北京国贸商城，，，门店内大部分首饰依托泡泡玛特的IP故事而创作。。。。。。
2025年6月20日，，，王宁宣布泡泡玛特已正式建设影戏事情室，，，妄想通过影视内容拓展IP表达界线，，，首部动画剧集《LABUBU与朋侪们》即将推出。。。。。。
今年上半年，，，泡泡玛特还在上 ？？？枇薍IRONO小野品牌首店，，，品类涵盖潮玩、衣饰、艺术生涯家居、雕塑等，，，致力于打造独属于小野的全新生涯方法，，，助力IP实现营收7.3亿元，，，同比增添197.0%。。。。。。