中金主要看法如下：

　　2Q25经调解净利润凌驾该行预期

　　公司宣布2Q25业绩：收入1
，，，，，159.56亿元
，，，，，同比增添30.5%
，，，，，较该行预期略低1.7%；；；经调解归母净利润108.31亿元（含3亿元汽车及立异营业亏损）
，，，，，同比增添75.4%
，，，，，较该行预期横跨6.4%
，，，，，主要系IoT营业收入超预期
，，，，，及汽车毛利率超预期。。
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　　2Q25智能手机多地区市场份额提升
，，，，，高端化战略稳步推进

　　凭证Canalys
，，，，，2Q25小米智能手机出货量同比增添0.6%至4
，，，，，240万台
，，，，，市场份额稳固在全球第三
，，，，，为14.7%。。
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。聚焦细分市场看
，，，，，公司在东南亚/欧洲/拉美/非洲市占率划分同比提升1.6ppt/3.4ppt/1.0ppt/2.7ppt
，，，，，该行以为
，，，，，在市场份额已经位列全球第三的情形下
，，，，，公司在外洋多个地区市占率的提升
，，，，，体现出强盛的增添韧性和实力。。
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。在高端化方面
，，，，，2Q25中国大陆地区5
，，，，，000-6
，，，，，000元高端手机市场份额同比提升6.5ppt至15.4%。。
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。ASP方面
，，，，，由于低ASP市场占比提升
，，，，，2Q25手机ASP同比下降2.7%至1
，，，，，073元。。
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。由于低毛利市场占比提升及竞争
，，，，，2Q25手机毛利率同比下降0.7ppt至11.5%。。
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　　各人电发动IoT收入一连高增
，，，，，互联网营业稳健生长

　　2Q25公司IoT收入同比增添44.7%至387.12亿元
，，，，，其中各人电/可衣着/平板收入同比增速划分为66.2%/70.9%/41.4%
，，，，，尤其空调出货量凌驾500万台。。
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。由于“618”促销影响
，，，，，2Q25IoT毛利率环比下降2.7ppt至22.5%
，，，，，但仍坚持了较好水平。。
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；；；チ捣矫
，，，，，2Q25收入同比增添10.1%至90.97亿元
，，，，，毛利率同比下降3.0ppt至75.4%
，，，，，该行判断主要系广告收入结构影响。。
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　　汽车交付量一连提升
，，，，，毛利率环比强劲提升

　　2Q25公司汽车交付量抵达8.13万台
，，，，，ASP抵达25.37万元
，，，，，尤其毛利率继续环比提升3.27ppt至26.4%
，，，，，该行判断主要系规模提升带来的单位本钱下降及Ultra交付增添。。
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。展望未来
，，，，，该行看好公司汽车订单交付带来的利润弹性
，，，，，恒久看好公司“人车家全生态”战略的生态价值。。
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　　危害提醒：全球宏观经济影响智能机及IoT 产品需求
，，，，，智能汽车销量低于预期。。
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责任编辑：史丽君