泉源：国元期货研究

　　8月份，，，
，集运欧线10月主力合约整体泛起震荡走低趋势，，，
，目今航运旺季进入尾声，，，
，航运公司一连调降运费报价。。阻止8月26日，，，
，主力合约累计下跌超6%。。近期航运公司降价节奏基本切合预期，，，
，同时期货现在大幅贴水现货，，，
，本周集运欧线以震荡行情为主。。

　　地缘政治方面，，，
，以色列方面迄今尚未就加沙地带停；鹛概械鹘夥降奶嵋樽鞒稣交赜。？？？？ㄋ尔果真呼吁国际社会向以色列施加压力，，，
，鞭策其尽快给出明确回复。。7月6日起，，，
，哈马斯与以色列在卡塔尔首都多哈开启新一轮间接谈判。。由于不满哈马斯对停；鸺苹岢龅囊饧，，，
，以方已于7月24日召回谈判职员，，，
，转而评估“替换选项”。。8月8日，，，
，以色列方面提出以军接受加沙地带北部加沙城的妄想，，，
，地面态势面临进一步升级的危害。。在航运层面，，，
，这意味着红海相关不确定性难以快速消退，，，
，航司绕行好望角与动态风控仍将作为基准情景与常态选项。。

　　目今航运报价一连走低：马士基wk37报价下跌至1900美金；；欧线9月初大柜平均报价在2200美金周围。。同时目今运力富足，，，
，空班比例偏低。。旺季之后需求有边际转弱预期。。若后续各航司9月报价快 速走低，，，
，仍将对现在10月合约估值形成一定压力。。但现在主力合约较现货指数已大幅贴水，，，
，大幅下跌空间或不大。。

　　一、期货行情回首

　　8月份，，，
，集运欧线10月主力合约整体泛起震荡走低趋势，，，
，目今航运旺季进入尾声，，，
，航运公司一连调降运费报价。。阻止8月26日，，，
，主力合约累计下跌超6%。。近期航运公司降价节奏基本切合预期，，，
，同时期货现在大幅贴水现货，，，
，本周集运欧线以震荡行情为主。。

　　二、欧洲航线行情回首

　　2.1 股指期货涨跌幅

　　8月25日，，，
，上海出口集装箱结算运价指数回落，，，
，其中欧洲航线结算运价指数下跌环比下跌8.7%至1990.20点；；美西航线结算运价指数下行至1041.38点，，，
，下跌5.9%。。

　　最新上海出口集装箱综合运价指数为1415.36点，，，
，环比下降3.07%；；中国出口集装箱运价指数环比下降1.5%至1174.87点。。近期航司报价一连走低。。马士基wk37报价下跌至1900美金；；欧线9月初大柜平均报价在2200美金周围。。

　　三、运力现状

　　阻止 8 月下旬，，，
，全球集装箱船队名义运力站在约3，，，
，290万TEU 的台阶，，，
，活跃船舶在7300艘量级；；商业性闲置仍极低，，，
，Linerlytica的周度盘货显示闲置规模刚刚爬过12.9万TEU、仅几十艘船，，，
，折算不过约0.4%的船队运力。。

　　红海-苏伊士偏向仍未恢复常态通行，，，
，主干线大比例绕行好望角。。7 月重启的袭击把危害溢价推高，，，
，红海过航包管用度在7月再次显著上扬；；欧盟护航使命的口径虽称红海通航量已较2024年低点回升，，，
，但仍低于战前，，，
，行业普遍维持绕行战略，，，
，这使得亚欧等远洋航线单程时长被动拉长约莫10-14天。。

　　航司战略方面，，，
，8月下旬至9月上旬的空班比例仍偏低。。Drewry的作废航次跟踪显示，，，
，7月中至8月中的妄想中仅约5%航次被作废，，，
，主要集中在跨太平洋东向，，，
，其次是亚欧线；；进入8月，，，
，个体航司最先撤并个体产品（如MSC自8月1日起作废Pearl效劳）并穿插暂时空班，，，
，但整体控班力度仍谈不上强势，，，
，这意味着现舱供应依旧宽松、对旺季后段的运价形成被动压力。。与此同时，，，
，周度闲置虽仰面但仍在13万TEU 左右的低位，，，
，难以对供应端起到实质“抽水”作用。。

　　四、欧洲经济

　　阻止2025年8月（8月21日宣布的“预览值/Flash”），，，
，欧元区PMI整体继续走强：综合PMI升至51.1，，，
，为15个月高点；；制造业PMI升至 50.5，，，
，自2022年中以来首次重返50以上，，，
，显示产出回升已由制造端发动；；效劳业PMI预览值为50.7。。视察同时显示，，，
，新订单在 8 月回到扩张区间，，，
，是 2024年5月以来首次“净增添”；；价钱端总体仍偏温顺，，，
，商品售价略有下行，，，
，对效劳端相对温顺的涨价形成对冲。。这些数据为“温顺扩张”而非强劲苏醒定下基调。。

　　消耗端情绪在8月泛起回落。。欧盟委员会闪估显示，，，
，欧元区消耗者信心指数降至-15.5（较 7 月下降0.8个百分点），，，
，欧盟整体为-14.8（环比下降0.3个百分点），，，
，两者均显着低于恒久均值，，，
，反应住民对收入远景与宏观情形仍偏审慎。。该效果宣布于8月21日，，，
，属于月度“快速预计”。。

　　阻止 2025年7月，，，
，欧元区 HICP 同比通胀率为2.0%，，，
，与6月持平；；欧盟整体通胀2.4%（较6月的2.3%小升）。。从组成看，，，
，食物、酒精及烟草同比增添3.3%（6月 +3.1%），，，
，效劳 价钱同比增添3.2%（6月 +3.3%）、非能源工业品同比增添0.8%（6月 +0.5%），，，
，能源价钱同比下降2.4%（6月 -2.6%）。。按孝顺度剖析，，，
，效劳孝顺1.46个百分点、食物孝顺0.63个百分点、非能源工业品孝顺0.18 个百分点，，，
，能源孝顺-0.23个百分点；；焦点通胀（剔除能源与食物、酒精、烟草）同比增添2.3%。。

　　经济景气方面，，，
，最新已宣布的 ESI 为2025年7月：欧元区 95.8（环比+1.6点），，，
，仍低于恒久均值100；；就业预期指数（EEI）97.5（环比+0.3 点）。。分项上，，，
，工业（+0.9）与效劳（+0.7）同步改善，，，
，零售（+0.8）走强，，，
，修建（-0.6）回落；；消耗者信心当月小幅回升（+0.3）。。

　　五、后市展望

　　8月份，，，
，集运欧线10月主力合约整体泛起震荡走低趋势，，，
，目今航运旺季进入尾声，，，
，航运公司一连调降运费报价。。阻止8月26日，，，
，主力合约累计下跌超6%。。近期航运公司降价节奏基本切合预期，，，
，同时期货现在大幅贴水现货，，，
，本周集运欧线以震荡行情为主。。

　　地缘政治方面，，，
，以色列方面迄今尚未就加沙地带停；鹛概械鹘夥降奶嵋樽鞒稣交赜。？？？？ㄋ尔果真呼吁国际社会向以色列施加压力，，，
，鞭策其尽快给出明确回复。。7月6日起，，，
，哈马斯与以色列在卡塔尔首都多哈开启新一轮间接谈判。。由于不满哈马斯对停；鸺苹岢龅囊饧，，，
，以方已于7月24日召回谈判职员，，，
，转而评估“替换选项”。。8月8日，，，
，以色列方面提出以军接受加沙地带北部加沙城的妄想，，，
，地面态势面临进一步升级的危害。。在航运层面，，，
，这意味着红海相关不确定性难以快速消退，，，
，航司绕行好望角与动态风控仍将作为基准情景与常态选项。。

　　目今航运报价一连走低：马士基wk37报价下跌至1900美金；；欧线9月初大柜平均报价在2200美金周围。。同时目今运力富足，，，
，空班比例偏低。。旺季之后需求有边际转弱预期。。若后续各航司9月报价快速走低，，，
，仍将对现在10月合约估值形成一定压力。。但现在主力合约较现货指数已大幅贴水，，，
，大幅下跌空间或不大。。

责任编辑：赵思远