国产鞠婧祎造梦,
泉源：读懂财经
在港股的牛市氛 围里，，越来越多的科技公司选择冲刺上市。。。。
8月25日，，国星宇航向港交所递交了招股书，，妄想上岸香港主板。。。。它被外界称作“商业航天第一股”，，也是海内收入规模排名第二的民营全价值链航天公司。。。。这家建设仅7年的企业，，靠着“AI+卫星”的焦点标签，，估值7年暴涨68倍，，抵达65.37亿元。。。。
已往三年，，公司收入划分为1.77亿元、5.08亿元和5.53亿元，，年均复合增添率高达76.6%，，可以说跑得很是 ？？。。。。与许多民营卫星公司差别，，国星宇航有两个最突出的特点：
第一，，全工业链模式。。。。它选择了一条很少有企业敢走的“一体化蹊径”：不但自己设计、制造卫星，，还认真发射和运营，，最后再把卫星网络到的数据转化成应用产品。。。。
第二，，AI+卫星标签。。。。 国星宇航是海内最早探索AI卫星的企业之一。。。。2018年，，它发射了中国第一颗AI应用卫星；；2024年，，又发射了中国第一颗AI智算卫星。。。。接下来，，它妄想发射更多AI智算卫星，，把“太空AI数据中心”真正落地。。。。
接下来，，就随着乌鸦君一起，，看看这家今年港股商业航天领域最受关注的IPO吧。。。。
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AI卫星，，要把数据中心送上太空
若是说，，特斯拉带火了海内新能源车。。。。马斯克的星链妄想，，也让中国的商业航天创业热起来了。。。。
在已往相当长时间里，，海内的卫星行业险些都是国企在主导。。。。但这几年，，随着低轨卫星、遥感、导航、空间盘算等应用快速生长，，国家队已经顾不过来，，越来越多的细分场景需要有人来填补。。。。于是，，国家最先勉励民营企业进入。。。。
到2024年底，，中国已经有约莫400家民营企业涉足卫星营业。。。。行业的收入也在快速增添，，从2020年的178亿元，，到2024年升到269亿元，，四年间年均增添率靠近11%。。。。
之以是会有这么多企业和资源进入，，除了政策勉励外，，更要害的是低轨卫星的需求猛增。。。。
卫星按距离大致分为三类：低轨（LEO）、中轨（MEO）和地球同步轨道（GEO）。。。。其中，，低轨卫星离地球最近，，只有几百到2000公里，，就像“贴着地球跑的小车”。。。。
由于离地球近、本钱更低、发射更快，，还能提供延迟更低、画质更清晰的数据效劳，，低轨卫星在通讯、遥感、导航、AI盘算等新兴应用里潜力重大，，成为行业公认的下一个焦点时机。。。。
而国星宇航做的就是低轨卫星。。。。差别于古板的通讯和遥感卫星，，它专注在AI卫星这一全新偏向。。。。AI卫星主要分为两种：
一种是AI应用卫星，，就是在卫星里加了AI模 ？？，，可以自己剖析、处置惩罚数据，，卫星变得更智慧。。。。
另一种是AI智算卫星，，直接把算力搬到太空，，可以跑重大算法，，甚至给别的卫星和地面系统提供算力，，就像“太空里的超等盘算机”。。。。
这种“太空AI盘算”是个新趋势。。。。
想象一下，，当许多AI卫星连成星座，，就能酿成一个漫衍式的太空盘算中心，，不但能增补地面算力，，有些使命甚至可能比地面数据中心更强。。。。英伟达去年就投了一个太空AI数据中心项目。。。。
从2018年最先，，国星宇航就陆续把AI卫星送上太空。。。。2018年，，发射了中国第一颗AI应用卫星，，2024年发射了中国第一颗AI智算卫星。。。。
2025年更是一口吻发射了全球首个12颗组成的AI智算卫星星座，，这批卫星的在轨算力抵达每颗744 TOPS，，是现在全球算力最强的在轨卫星。。。。
到现在为止，，国星宇航已经自主研发了6个AI有用载荷、4颗AI应用卫星和16颗AI智算卫星，，累计执行过14次太空使命，，还完成了全球首个在轨运行AI大模子的验证。。。。
按2024年收入规模，，它已经是中国民营全价值链航天公司中的第二名。。。。从“第一颗AI卫星”到“全球首个AI算力星座”，，国星宇航无疑已经跑在了行业的前线。。。。
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一体化运营，，已往三年复合增添76.6%
从业绩上看，，国星宇航可谓是增添迅速。。。。
2022年至2024年，，公司收入划分为1.77亿元、5.08亿元和5.53亿元，，三年复合增速高达76.6%。。。。2025年上半年，，公司又实现收入2.41亿元，，同比增添65.1%。。。。
公司收入主要来自两块营业：卫星及相关效劳，，以及星基解决计划。。。。
第一块，，就是帮客户做卫星。。。。公司会凭证客户需求研发、制造定制化卫星，，还能提供在轨运行治理效劳，，涵盖古板遥感卫星、AI应用卫星和AI智算卫星。。。。
到现在为止，，公司已经拿到国家发改委批准的新建60颗卫星的指标，，其中有26颗是客户订购的AI智算卫星，，已经发射了12颗。。。。这部分营业的收入，，从2022年的0.52亿元增添到2024年的0.91亿元。。。。
与卫星营业相比，，星基解决计划才是公司增添的真正引擎。。。。2022-2024年，，这块收入从1.03亿增添到4.41亿，，收入占比也从58%提升到79.7%，，已成为公司营业的绝对主力。。。。
订片面，，2022-2024年新签条约额划分为1.66亿元、4.28亿元和6亿元。。。。阻止2025年6月尾，，仍有约1.83亿元项目待交付。。。。
星基解决计划，，简朴说，，就是把卫星获取的遥感数据与AI手艺连系，，通过自研的“灵境引擎”处置惩罚，，转化为可直接应用的三维数字模子。。。。
已往，，古板卫星只能提供二维图像，，还需要用户自行加工；；而国星宇航的AI应用卫星配合灵境引擎，，不但画面更清晰、更可靠，，还能低本钱、快速天生3D效果，，直接用于都会治理、文旅展示、工业园区建模等场景。。。。
从商业模式上看，，国星宇航走的是少少数企业敢走的一体化蹊径：自己设计制造卫星，，自己认真发射，，再把卫星数据转化为应用产品。。。。
凭证招股书披露，，2024年底全球已有约400家民营卫星公司，，但能做到“研制+发射+运营应用”全链条的，，不到20家。。。。国星宇航即是其中之一。。。。
这种模式最大的优势，，就是效率。。。。在国星宇航，，卫星最快3周能完成设计，，4个月造好，，通常在签署条约1年内就能上天；；而在古板航天系统里，，这样的周期往往要数年。。。。
不过，，价钱也很显着：盈利能力承压。。。。已往三年，，公司毛利率在25.4%、14.0%和38.0%之间波动。。。。再加上一连高强度的研发投入，，公司仍处于亏损状态。。。。2022年至2024年，，经调解净亏损划分为6700万元、9100万元和6900万元。。。。
只管云云，，国星宇航的生长节奏和偏向并没有放缓。。。。招股书显示，，公司已经制订了清晰的生长蹊径图：
第一阶段（2018—2022年）：专注自主研发AI有用载荷，，验证AI手艺在太空重大情形下的可行性，，先后发射了多颗AI有用载荷和AI应用卫星；；
第二阶段（2023—2027年）：以“灵境引擎”为焦点，，推动遥感数据的自动化升维和市场落地，，加速从AI应用卫星向AI智算卫星升级。。。。
第三阶段（2028年起）：目的是完成笼罩全球的天地一体化AI基础设施，，向全球客户提供商业化的星基解决计划和太空算力效劳。。。。
从蹊径图来看，，国星宇航的最终目的早已不止于“造卫星”，，而是要在太空里搭建起一个全球性的AI盘算网络。。。。至于能否真正走到那一步，，就留给时间来验证了。。。。
文/林白
责任编辑：韦子蓉