调教室虐调教H打开腿黄,
三年亏损超26亿 。。。 。。
作者｜海棠
编辑｜刘钦文
距离阿里宣布“一拆六”上市妄想已已往两年 ，，其妄想内的公司仍未有一家上市 。。。 。。然而 ，，克日另一家阿里巴巴子公司斑马网络却悄然递交《招股书》 ，，争先开启了上市之路 。。。 。。
8月21日 ，，阿里巴巴宣布通告称 ，，拟议分拆斑马网络 ，，并在香港联合生意所有限公司主板自力上市 。。。 。。同时 ，，斑马网络在港交所递交《招股书》 。。。 。。
《招股书》指出 ，，本次IPO募资金额将用于增强研发投入、增添中国市场份额、拓展全球市场、支持营业收购及扩张妄想 ，，以及增补营运资金等 。。。 。。
然而就在斑马网络IPO的要害节点 ，，竟上演了前CFO宣布长文吐槽、开撕老店主的戏码 。。。 。。
8月23日 ，，斑马网络前CFO夏莲在朋侪圈大发长文 ，，体现自己已经在25年4月尾脱离 ，，不要再恭喜我 。。。 。；；；； ；胺嬉蛔 ，，夏莲直言不讳地品评老店主 。。。 。。
夏莲的品评主要集中在三点：一是她不看好公司营业生长 ，，以为“没有手艺门槛的座舱手艺车厂都可以自己干”；；；； ；二是她质疑斑马上市是为了“圈钱” ，，这不是她的人生追求；；；； ；三是她果真体现“藐视斑马某些高管的人品与行径” 。。。 。。
现在 ，，关于夏莲的言论 ，，斑马网络尚未回应 。。。 。。
从夏莲的履向来看 ，，其为头部快消公司全球管培身世 ，，善于公司财务系统搭建与融资并购等资源运作 ，，商业财务剖析与行业战略决议支持 。。。 。。她结业于比利时安特卫普大学治理学硕士 ，，国际公认会计师（AIA） ，，英国治剖析计师（CIMA） 。。。 。。
2019年阿里和上汽对斑马启动重组 ，，与AliOS合并 。。。 。。张春晖出任斑马智行联席CEO 。。。 。。随后 ，，夏莲作为阿里巴巴旗下AliOS的首创成员加入斑马 ，，出任CFO 。。。 。。
那么 ，，斑马网络的营业和财务现状事实怎样 ？ ？？智能座舱赛道虽远景辽阔 ，，但也强敌如林 ，，斑马网络就算IPO乐成 ，，又有哪些未答题呢 ？ ？？
01
前CFO开撕 ，，
三年亏26亿
那么 ，，被夏莲“不看好的营业生长” ，，斑马事实做得怎样 ？ ？？
凭证灼识咨询的资料 ，，斑马网络是中国仅有的两家全自研汽车操作系统的第三方供货商之一 ，，也是唯逐一家将系统级操作系统解决计划、AI全栈端到端、车载平台效劳这三大智能汽车焦点体验支柱无缝整合为统一解决计划的企业 。。。 。。
从市园职位来看 ，，凭证灼识咨询的资料 ，，按2024年收入盘算 ，，斑马科技是中国最大的以软件为焦点的智能座舱解决计划供应商 ，，同时凭证统一资料泉源 ，，按解决计划搭载量盘算亦排名第一 。。。 。。
别的 ，，阻止2025年6月30日 ，，该公司累计在量产车中搭载了凌驾800万套智能座舱解决计划 ，，包括荣威、名爵、大通、神龙、福特汽车等品牌 。。。 。。
虽然获得了不少客户的认可 ，，可是斑马网络尚处于亏损状态 。。。 。。2022年-2024年的营收为8.05亿元、8.72亿元、8.24亿元 ，，2025年第一季度营收为1.36亿元 。。。 。。
《招股书》显示 ，，营收下降的缘故原由受包括中国春节假期在内的季节性因素影响 ，，导致事情日镌汰 ，，项目执行及收入确认延迟 ，，导致当期营业收入基数降低 。。。 。。
而阻止2022年-2024年、2025年3月31日止三个月 ，，斑马网络划分录得净亏损划分为8.78亿元、8.76亿元、8.47亿元和15.82亿元 。。。 。。
亏损原由于斑马网络尚处于商业化初期 ，，需一连投入资源“烧钱”来举行用户积累和功效迭代 ，，短期内难以实现盈利 。。。 。。
别的 ，，阻止2024年12月31日止时代 ，，斑马网络的谋划现金流量为负 ，，2024年为-4.87亿元 ，，2025年第一季度为-1.99亿元 。。。 。。
夏莲直言 ，， "已往3年也许斑马业绩增添不达预期 ，，但比照未来 3 年 ，，很可能是斑马最好的3年 。。。 。。"
02
阿里、上汽：
营业、股权、高管的深度交织
斑马网络中 ，，也有不少高管身世阿里 。。。 。。
《招股书》显示 ，，斑马网络董事会的12名成员中 ，，5名均来自阿里巴巴 ，，且都处于要害岗位 。。。 。。
董事会主席张建峰主要认真就斑马网络的整体战略妄想及营业治理提供意见 。。。 。。其2004年7月加入阿里巴巴 ，， 自2016年4月起担当阿里巴巴首席手艺官 ，，自2018年11月起担当阿里云智能事业群总裁 。。。 。。
首席执行官、执行董事戴玮 ，，认真监视 ，，包括斑马网络的整体治理、包括营业战略、人力资源、研发、财务 。。。 。。其早在2007年就加入阿里巴巴 ，，于2020年被任命为阿里巴巴娱乐事业部首席运营官 ，，主管娱乐平台事业部 。。。 。。
黃佼佼2025年3月加入斑马网络 ，，为董事、非执行董事 。。。 。。其于2012年2月加入阿里巴巴 ，，历任高级财务司理、高级财务总监 。。。 。。入职时间和夏莲的去职时间不约而同 。。。 。。
非执行董事金磊自2016年9月起担当阿里巴巴集团高级法务总监 ，，主要认真投融资方面的执法事情；；；； ；非执行董事沈沉于2018年4月加入阿里巴巴集团 ，，现任阿里巴巴集团战略投资部投资总监 。。。 。。
除阿里外 ，，上汽方面 ，，斑马网络的监事会主席周祺博士 ，，自2023年3月起担当上汽的总执法照料 。。。 。。非执行董事张亮 ，，自2024年8月起担当上汽集团妄想部副总司理；；；； ；自2020年1月到2023年8月 ，，担当上汽集团数据营业部副总司理 。。。 。。
斑马网络与阿里、上汽的绑定不止于此 。。。 。。
股权方面 ，，现在阿里巴巴持有斑马智行约44.72%的股份 ，，上汽集团通过上海赛为、嘉兴瑞佳等间接持股约34.34% 。。。 。。
而分拆完成后 ，，只管二者的持股比例有所下降 ，，但仍为主要战略投资者 ，，依然可以在公司营运的许多方面有主要话语权 。。。 。。
阿里巴巴宣布的相关通告显示：“本公司将继续持有斑马凌驾30%的股份 ，，斑马将仍为本公司的权益法被投资方” 。。。 。。
在营收方面 ，，于2022年、2023年、2024年及阻止2025年3月31日止的三个月中 ，，上汽的收入孝顺划分为4.4亿元、4.13亿元、3.19亿元 及 0.65亿元 ，，划分占斑马网络总收入的54.7%、47.4%、38.8%及47.8% 。。。 。。
据《招股书》介绍 ，，斑马科技主要向上汽提供综合软件解决计划及允许效劳 ，，而上汽主要向斑马科技提供硬件产品 。。。 。。
同期 ，，斑马网络向上汽的采购金额划分为0.03亿元、0.11亿元、0.14亿元及0.003亿元 ，，占其采购总额的比重划分为0.7%、2.2%、2.7%和0.3% 。。。 。。
与此同时 ，，同期阿里巴巴的收益孝顺划分为1560万元、940万元、670万元及60万元 ，，划分占斑马网络同期总收益的1.9%、1.1%、0.8%及0.5% 。。。 。。
斑马科技主要向阿里巴巴提供综合软件解决计划 ，，而阿里巴巴主要向斑马科技供应云效劳、软件效劳及共享效劳 ，，采购方包括阿里云、高德地图、天猫精灵等 。。。 。。
同期 ，，向阿里巴巴的采购金额划分为1.79亿元、2.81亿元、2.57亿元及0.54亿元 ，，占同期采购总额的比例划分为53.5%、58.4%、50.5%及54.7% 。。。 。。
从这组数据不难看出 ，，两大客户在斑马网络的营收结构中占有了半壁山河 ，，并且未来生意金额将一连扩大；；；； ；而既是买方又是卖方的模式 ，，也让两大客户和斑马网络的关系千头万绪 。。。 。。
正如《招股书》所指出：“我们与阿里巴巴及上汽的关系若泛起任何负面生长 ，，或与其中任何一方相关的任何倒运果真报道都可能对卡卡湾厅营业及品牌造成重大倒运影响 。。。 。。”
只管云云 ，，阿里巴巴在斑马网络的拟议分拆通告中却体现：“就总资产、收入、毛利和预期市值方面而言 ，，斑马集团对本集团而言微缺乏道 。。。 。。”
03
估值220亿 ，，
研发用度同比下滑
最后 ，，夏莲提到更要害的一点是 ，，其称“很兴奋我其时的脱离帮你们降低了50%的估值 ，，希望降了50%的估值的斑马可以帮你们乐成上岸 。。。 。。”
果真资料显示 ，，斑马智行建设以来共履历6轮融资 ，，首轮融资就高达16亿 ，，之后履历60亿与AliOS重组、30亿再增资及7亿新股权融资 ，，主要资方均来自上汽和阿里方 。。。 。。
在2018年9月的16亿元融资轮次中 ，，斑马智行的公众号上还使用了问题“史上最贵的一匹马降生了！”来形容这次融资效果 。。。 。。
凭证2024年的《胡润全球独角兽榜》显示 ，，斑马网络以220亿元人民币估值位列全球第320名 。。。 。。
现在斑马网络的估值是否降低 ，，尚不得而知 。。。 。。不过夏莲所言“没有手艺门槛的座舱手艺车厂都可以自己干” ，，也正是现实中的一面 。。。 。。
从市场情形来看 ，，智能座舱赛道虽然极具远景 ，，但现在车圈“含华量”极高 ，，在智能座舱方面 ，，许多车企都在选择拥抱越发稳固成熟的华为 。。。 。。
并且许多车企也完全有能力自研智能座舱 ，，好比吉祥的“一个吉祥 ，，一个座舱”战略 。。。 。。
而在智能座舱赛道云云强敌如林、新手艺又层出不穷的时代 ，，斑马网络2024年的研发用度却在同比下降 。。。 。。
《招股书》显示 ，，斑马网络2022年至2024年的研发用度划分为11.11亿元、11.23亿元、9.8亿元 。。。 。。
虽然 ，，斑马网络的赛道和自身都有一定增添潜力 ，，但斑马网络怎样实现盈利、确保手艺竞争力 ，，阻止在行业手艺迭代中落伍 ，，也是斑马网络的未答题 。。。 。。
这场IPO 前夕的 "内讧" 不但袒露了斑马网络自身的治理与营业问题 ，，也折射出智能汽车行业快速生长背后的资源焦虑 。。。 。。关于斑马网络而言 ，，想要在质疑声中完成上市 ，，最终仍需用清晰的盈利模式和可一连的营业增添往返应市场关切 。。。 。。你对此有何看法 ？ ？？接待下方留言讨论 。。。 。。