【报告导读】

1.?业绩改善态势延续。。。

2.?欠债本钱优化显效，，，，规模扩张提速。。。

3.?财产、理财营业稳步增添，，，，投资收益仍高增。。。

4.?零售不良率环比改善，，，，转债转股增补资源。。。

焦点看法

业绩改善态势延续：2025H1，，，，公司营收同比+8.64%；；；；；归母净利润同比+8.84%；；；；；年化加权平均ROE为15.32%，，，，同比-0.64pct。。。Q2单季营收、净利划分同比+10.81%、+10.57%。。。公司业绩增速稳步提升，，，，一连受益规模扩张，，，，同时，，，，降本增效效果显著，，，，本钱收入较量年头-3pct至25.07%。。。

欠债本钱优化显效，，，，规模扩张提速：2025H1，，，，公司利息净收入同比+22.13%，，，，Q2单季高增26.72%，，，，量价双改善，，，，Q2单季利息支出首次同比转负。。。净息差为1.86%，，，，较年头-10BP，，，，降幅与去年同期持平，，，，欠债本钱优化形成支持，，，，付息欠债本钱较年头-27BP至2.09%，，，，其中存款付息率-23BP；；；；；生息资产收益率较年头-28BP至3.72%。。。公司规模加速扩张。。。资产端，，，，6月末，，，，贷款较年头+10.41%。。。对公贷款投放坚持强劲，，，，较年头+12.71%，，，，信贷资源一连向绿色、普惠、科技等重点领域倾斜，，，，贷款划分较年头+27.79%、+12.51%、12.42%。。。零售贷款较年头+3.67%，，，，增速有所提升，，，，主要受益谋划战略优化，，，，按揭贷款较年头+8.64%；；；；；同时，，，，捉住提振消耗政策机缘，，，，信用卡、消耗贷划分较年头+28.48%、1.7%。。。欠债端，，，，存款较年头+10.01%，，，，小我私家、企业存款增添均提速，，，，划分较年头+17.45%、+6.42%。。。按期存款占比环比下降2.38pct至73.83%。。。

财产、理财营业稳步增添，，，，投资收益仍高增：2025H1，，，，公司非息收入同比-4.26%，，，，降幅略有收窄，，，，主要由于其他非息收入边际改善。。。公司中收同比+6.70%，，，，Q2单季同比-7.82%，，，，主要受累平台手续费支出增添，，，，但同时，，，，贷款及担保、署理咨询收入亮眼，，，，划分同比+45.86%、+21.36%。。。财产治理转型纵深推进，，，，零售AUM较年头+14.25%，，，，其中私行AUM+17.05%。。。南银理财护城河优势牢靠，，，，理工业品规模较年头+14.74%。。。其他非息收入同比-6.93%，，，，降幅有所收窄；；；；；其中，，，，投资收益、公允价值变换损益划分同比+23.05%、-60.13%。。。

零售不良率环比改善，，，，转债转股增补资源：6月末，，，，公司不良贷款率0.84%，，，，环比+1BP；；；；；关注类贷款占比1.06%，，，，环比-9BP。。。对公方面，，，，不良率较年头-1BP至0.65%，，，，部分行业危害袒露有所上升，，，，但占较量低，，，，房地产等重点领域不良率进一步下降。。。零售方面，，，，上半年个贷不良率1.43%，，，，较年头+14BP，，，，但环比-3BP；；；；；其中，，，，谋划贷不良规模压降，，，，信用卡不良率与年头持平。。。公司拨备笼罩率311.65%，，，，环比-12.04%。。。公司焦点一级资源富足率9.47%，，，，环比+0.58pct，，，，主要受益转债加速转股，，，，阻止6月末，，，，转股率抵达92.89%；；；；；7月17日，，，，公司转债已完成转股，，，，转股率99.98%，，，，将进一步助力公司资源夯实。。。

投资建议

公司驻足长三角，，，，区位优势显着。。。规模稳步扩张、结构优化，，，，综合金融效劳能力提升。。。资产质量优异，，，，危害抵补能力富足。。。转债完成转股夯实资源。。。大股东增持股份彰显对公司未来生长信心。。。2025年拟继续中期分红。。。

危害提醒

经济缺乏预期，，，，资产质量恶化危害；；；；；利率下行，，，，NIM承压危害；；；；；关税攻击，，，，需求走弱危害。。。

如需获取报告全文，，，，请联系您的客户司理，，，，谢谢！

剖析师：张一纬

研究助理：袁世麟

评级系统：

行业评级

推荐：相对基准指数涨幅10%以上。。。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～10%之间。。。

回避：相对基准指数跌幅5%以上。。。

公司评级

推荐：相对基准指数涨幅20%以上。。。

审慎推荐：相对基准指数涨幅在5%～20%之间。。。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～5%之间。。。

回避：相对基准指数跌幅5%以上。。。

执法说明：

本公众订阅号为中国银河证券股份有限公司（以下简称“银河证券”）研究院依法设立、运营的研究官方订阅号（“中国银河证券研究”“中国银河宏观”“中国银河战略”“中国银河总量”“中国银河科技”“中国银河先进制造”“中国银河消耗”“中国银河能源周期”“中国银河证券新生长研究院”）。。。其他机构或小我私家在微信平台以中国银河证券股份有限公司研究院名义注册的，，，，或含有“银河研究”，，，，或含有与银河研究品牌名称等相关信息的其他订阅号均不是银河研究官方订阅号。。。

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