橡树资笔莆理有限公司联合首创人霍华德·马克斯忠言称
，，，，，，美国股票市场正处于泡沫的“初期阶段”
，，，，，，只管回调临界点尚未到来
。。

　　“我虽然不是在敲响警钟
。。要害是现在价钱太贵了
，，，，，，” 这家不良债务投资治理公司的联席董事长在周三体现
。。

　　他增补道
，，，，，，投资者上次履历“严重的市场调解”已经是16年前的事了
。。目今的形势让他想起了1 990年月后期
，，，，，，其时市场对科技股的热情高涨
，，，，，，导致前美联储主席艾伦·格林斯潘发出“非理性昌盛”的忠言
。。不过
，，，，，，马克斯指出
，，，，，，在那之后
，，，，，，市场又上涨了几年
，，，，，，直到科技股泡沫破碎
。。

　　“人们不再习惯于思索市场回调
，，，，，，” 马克斯体现
，，，，，，并指出“回归均值的可能性很大
。。” 他说
，，，，，，一些科技股相关于历史水平“估值相当高”
。。

　　估值的合理性

　　马克斯在上周宣布的一份备忘录中指出
，，，，，，自唐纳德· 特朗普4月宣布关税政策以来
，，，，，，股票市场已进入“缓解性上涨”阶段
。。但他写道
，，，，，，高估值必需有合理的依据
。。

　　他还指出
，，，，，，权衡美国股票总市值与美国GDP比例的一项指标也抵达了历史最高水平
，，，，，，由于许多公司已通过收购退市
，，，，，，而其他公司则在上市前期待更长时间
，，，，，，这一指标可能比外貌上看起来越发令人担心
。。

　　他在采访中体现：“现在是时间在你的投资组合中增添一些防御性了
，，，，，，投资信用产品而非股票是一种要领
。。” 他认可
，，，，，，债券利差偏紧
，，，，，，但与股票相比
，，，，，，信用投资仍更具防御性
。。

　　当被问及美国是否仍然适合防御性投资时
，，，，，，马克斯体现
，，，，，，美国就像“一辆高价的好车”
。。

责任编辑：丁文武