“天天60多万元，，，，，即可一连几天打上涨停板”“15万元，，，，，拿下一个涨停板；；；；60万元，，，，，2天上涨18%”……

　　这不是股神现身，，，，，而是神秘资金对LOF（上市型开放式基金）的炒作手段。。。。。近年来LOF产品暴涨暴跌的征象司空见惯，，，，，把基金看成股票炒，，，，，成为短线资金“在刀尖上舞蹈”的游戏，，，，，也把原本应看成为恒久设置工具的LOF，，，，，推上了短线炒作的舞台中央。。。。。

　　中国证券报记者调研相识到，，，，，LOF产品二级市场价钱大幅波动，，，，，实质上是资金炒作、流动性缺乏与投资者认知保存误差几方面共振的效果。。。。。在生意量极小的情形下，，，，，只需少量资金就可能将价钱推至涨；；；；虻。。。。。游资可能使用LOF流动性缺乏的特点举行“打板”操作，，，，，吸引跟风盘，，，，，制造短期的强烈波动。。。。。然而，，，，，这类LOF产品二级市场价钱大涨，，，，，并大幅脱离基金单位净值后，，，，，套利资金会簇拥入场，，，，，往往短短几日就会掉头大跌。。。。。

　　高危的“刀尖游戏”

　　8月21日，，，，，某只LOF泛起惊心动魄的“地天板”：开盘几分钟后触及跌停，，，，，随后强势拉升，，，，，不久便冲上涨停，，，，，溢价率凌驾30%，，，，，此前这只LOF已一连两个生意日涨停。。。。。不过，，，，，当日下昼该LOF快速回落，，，，，阻止收盘下跌6.28%。。。。。

　　这样的大幅波动爆发在一只规模缺乏8000万元的LOF产品上。。。。。8月19日、20日，，，，，这只LOF的成交额均为60多万元。。。。；；；；鸸疽岩涣嗳斩愿肔OF宣布溢价危害提醒。。。。。

　　无独吞偶，，，，，8月14日至18日，，，，，某立异精选LOF一连三次宣布溢价危害提醒。。。。。8月12日至14日，，，，，该LOF二级市场价钱累计上涨30.72%，，，，，8月14日收于3.349元，，，，，与8月13日基金单位净值2.7595元相比，，，，，溢价凌驾21%。。。。。其中，，，，，该LOF在8月12日涨停时，，，，，成交额缺乏34万元。。。。。三天大涨后，，，，，该LOF快速下跌，，，，，8月15日一字跌停，，，，，成交额约32万元，，，，，8月18日又大跌6.87%。。。。。

　　今年以来，，，，，大宗LOF产品宣布溢价危害提醒通告。。。。。其中，，，，，石油、黄金、港股、基建、芯片、科技等LOF产品的二级市场价钱容易在市场热门轮动时泛起高溢价，，，，，但不久后就会被“打回真相”。。。。。

　　或许在一些“眼馋”高收益的投资者看来，，，，，这样的走势着实刺激，，，，，但实则是一场高危的“刀尖游戏”。。。。。

　　“使用资金很神秘，，，，，不扫除与此前匿伏在场内的资金相助，，，，，又或是套利资金的‘自导自演’。。。。。”一位相关知情人士体现，，，，，“很可能是游资居心炒作，，，，，以少量资金拉高价钱，，，，，吸引其他投资者进来接盘，，，，，从而在场内高价卖出此前持有的份额赚钱。。。。。以上述某LOF为例，，，，，有时间天天只有几手成交，，，，，我们关注到此前有几个投资者在场外申购、场内卖出，，，，，算是乐成套利，，，，，但也只能出掉一部分筹码，，，，，由于成交额着实太小。。。。。”他称，，，，，随着高溢价被平抑，，，，，最后接盘的投资者将高位站岗。。。。。

　　天相投顾基金评价中心也体现，，，，，用极小的本钱把标的拉涨停，，，，，形成赚钱效应，，，，，再吸引跟风者去接盘，，，，，确实和游资的手法相似。。。。。

　　游资“围猎”

　　LOF产品为何一再泛起暴涨暴跌？
？？？？多位公募人士在接受中国证券报记者采访时体现，，，，，LOF流动性缺乏的特征给游资短线炒作提供了空间，，，，，投资者熟悉保存误差等因素也禁止忽视。。。。。

　　一位资深公募人士体现：“大部分LOF产品缺乏做市商机制，，，，，流动性缺乏，，，，，在生意量极小的情形下，，，，，只需少量资金就可能将价钱推至涨；；；；虻。。。。。部分投资者盲目追涨杀跌，，，，，更会放大这种波动。。。。。同时，，，，，游资也可能使用流动性缺乏的特征‘打板’，，，，，吸引跟风盘，，，，，从而制造短期的强烈波动。。。。。”

　　另一位公募人士也体现，，，，，类似LOF暴涨暴跌的情形或许率是场内游资炒作套利导致，，，，，尤其是一些规模“迷你”的大宗商品LOF，，，，，很容易成为游资“围猎”的工具。。。。。

　　天相投顾基金评价中心体现，，，，，一方面众多LOF场内规模小，，，，，价钱容易被操控；；；；另一方面，，，，，LOF套利时间受限，，，，，无论是场外申赎照旧场外转至场内，，，，，一样平常都有几个生意日的时间差，，，，，资金使用这个时间差，，，，，在套利资金到位前快速完成“拉升-出货”的行动。。。。。部分投资者（尤其是履历缺乏的散户）容易被短期涨幅所吸引，，，，，盼愿“打板”博取短线收益，，，，，却忽视了基金单位净值和溢价率。。。。。

　　2024年，，，，，证监会宣布的一则行政处分决议书，，，，，揭破了游资使用资金优势使用LOF赚钱的手法，，，，，一名投资者控制使用他人账户使用国富恒利债券等31只LOF产品，，，，，被立案视察、审 理。。。。。其手法主要是使用资金优势举行一连生意，，，，，在自己控制的账户间举行证券生意，，，，，导致LOF二级市场价钱涨幅异常。。。。。最终，，，，，该投资者被没收违法所得153.59万元，，，，，并被处以307.18万元？
？？？？。。。。。

　　规模偏小、流通份额少、持有人户数较少的LOF产品，，，，，更容易爆发二级市场价钱的强烈波动。。。。。有公募投研人士以为，，，，，类似这种险些“没有流动性”的品种，，，，，机构投资者一样平常不会加入。。。。。

　　Wind数据显示，，，，，阻止8月21日，，，，，全市场LOF产品份额缺乏360亿份，，，，，超百只LOF产品的场内流通份额均缺乏1000万份，，，，，330余只LOF份额缺乏1亿份。。。。。在成交额上，，，，，今年以来，，，，，320余只LOF的日均成交额缺乏100万元，，，，，近20只LOF的日均成交额缺乏1万元。。。。。

　　此前，，，，，LOF高溢价情形通常爆发在QDII产品上。。。。。例如，，，，，原油和黄金主题LOF产品的二级市场溢价相对更具有一连性。。。。。

　　有业内人士剖析，，，，，谜底藏在两个维度里，，，，，一是机制“土壤”，，，，，原油和黄金主题LOF通常属于QDII产品，，，，，受外汇额度限制，，，，，当市场狂热时，，，，，套利机制失效，，，，，导致LOF二级市场价钱与单位净值脱钩，，，，，相关LOF场外申购恒久暂；；；；蜓峡嵯薰，，，，，客观上为场内溢价情形提供了温床；；；；二是行情“肥料”，，，，，地缘时势一再引发石油和黄金价钱波动，，，，，成为了资金炒作的催化剂。。。。。

　　“拖沓机”套利

　　今年以来，，，，，LOF套利情形在二级市场一连升温。。。。。在市场火热行情下，，，，，越来越多的LOF产品泛起显著溢价，，，，，不少投资者将眼光投向所谓的“套利时机”，，，，，即溢价套利和折价套利。。。。。

　　溢价套利是指就地内生意价钱显著高于基金单位净值时，，，，，投资者可以在场外申购基金份额，，，，，在场内高价卖出，，，，，赚取价差。。。。。反之，，，，，折价套利是就地内价钱低于净值时，，，，，投资者可以在场内低价买入基金份额，，，，，再转至场外，，，，，以净值变现。。。。。

　　中国证券报记者注重到，，，，，从去年最先，，，，，“一拖六”LOF套利模式日渐盛行。。。。。不少自媒体账号“手把手”教学怎样用“拖沓机”账号做LOF套利“薅羊毛”。。。。。“拖沓机”是常见的LOF套利“武器”，，，，，由于容易泛起较大幅度折溢价的LOF大部分开启了严酷限购，，，，，有的品种单个账户逐日生意限制低至100元，，，，，用户需要通过“拖沓机”账号来放大申购金额和套利效率。。。。。

　　一位恒久专注套利的大V体现，，，，，开“拖沓机”即指一个证券账户关联多个股东账号和多个关闭式基金账号，，，，，常见的“一拖六”即指一个证券账户同时加挂三个深市股东账号和三个深市关闭式基金账号。。。。；；；Ｉ杏幸恢帧耙煌掀摺钡耐娣，，，，，即在“一拖六”的基础上，，，，，再加一个场外基金账户。。。。。

　　这样的套利深受“羊毛党”推许，，，，，当溢价较高时，，，，，“一台拖沓机”单日收益可以抵达100多元，，，，，“多台拖沓机”甚至可以获得上千元收益。。。。。在大大都时间，，，，，套利收益水平并不高，，，，，但在社交媒体上被宣传为“无危害薅羊毛”。。。。。

　　业内人士提醒：“外貌看似稳赚的LOF套利，，，，，现实上潜在危害，，，，，包括净值波动危害、流动性危害、时间差危害等问题，，，，，一旦判断失误，，，，，套利者可能在所谓的‘火爆行情’中沦为高位接盘者。。。。。”

　　“着实，，，，，净值波动危害比产品溢价空间更值得关注。。。。。”一位市场人士体现，，，，，“在LOF套利生意的历程中，，，，，投资者在T日申购后，，，，，待确认份额、转托管加入内并最终在场内卖出，，，，，可能需要几个生意日的时间，，，，，这时代产品净值很可能已经爆发了显著转变，，，，，导致套利空间被侵蚀甚至泛起亏损。。。。。”

　　“不要忽略产品净值自己的波动，，，，，能薅到几十块钱‘羊毛’都算幸运的，，，，，有的套利者甚至可能会损失本金。。。。。”上述人士体现。。。。。

　　上述暴涨暴跌的部分LOF品种，，，，，更需小心——看似溢价空间很大，，，，，但由于流动性缺乏，，，，，很可能无法顺遂卖出，，，，，并最终以亏损收场。。。。。“关于涨停后跟风从场外买入试图‘套利’的投资者，，，，，由于从场外转加入内需要几个生意日，，，，，等时间窗口已往了，，，，，很可能就被‘埋’在内里。。。。。”上述人士体现。。。。。

　　关于频仍泛起的LOF产品暴涨暴跌问题，，，，，有行业人士以为，，，，，基金公司可以多管齐下，，，，，针对差别情形去应对。。。。。好比，，，，，针对生意型产品泛起不对理折溢价时，，，，，一连举行危害提醒；；；；针对二级市场生意不活跃的LOF，，，，，可选择退市，，，，，这也是对投资者认真，，，，，为公司节约本钱的合理选择。。。。。现在来看，，，，，针对规模过小、竞争力缺乏的老基金通过清盘等方法举行处置惩罚，，，，，正在成为越来越多基金公司的选择。。。。。

责任编辑：凌辰