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中金主要看法如下：
生猪养殖恢复高质量增添，，，，，品牌生鲜营业谋划突破
凭证公司通告，，，，，1）生猪养殖：出栏量恢复高质量生长。 。 。。。。1H25收入同比+68.7%至44.94亿元，，，，，主因出栏量同比+83%至289.9万头；；；；商品猪销售均价同比-4.5%至14.59元/公斤；；；；别的，，，，，公司拓展“公司+农户”模式，，，，，新模式孝顺出栏量生长。 。 。。。。2）生鲜猪肉：品质坚守、渠道深化、品牌撒播，，，，，生鲜板块突破。 。 。。。。1H25生鲜猪肉收入同比+21%至25.4亿元，，，，，品牌收入占比提+4.5ppt至31.2%；；；；品牌盒装猪肉销量+47%至2，，，，，779万盒，，，，，亚麻籽猪肉销量同比+123%；；；；1H25同比减亏2334万元。 。 。。。。3）饲料营业：1H25饲料营业收入同比-3.7%至31.27亿元，，，，，销量同比+1.6%至95.8万吨。 。 。。。。4）肉制品及肉类入口：肉制品收入基本持平于3.8亿元；；；；肉类入口收入同比+16.4%至12.2亿元。 。 。。。。
养殖本钱一连改善，，，，，资金状态坚持稳健
凭证公司通告，，，，，1）养殖治理：专项攻坚压降养殖本钱，，，，，本钱稳健下降。 。 。。。。该行测算2Q25完全本钱13.0-13.5元/千克，，，，，该行判断随着公司高效种猪滋生系统落地、中粮特色“公司+农户”养殖模式占比提升、要害养殖环节效率指标优化，，，，，2H25本钱仍有望进一步优化。 。 。。。。2）资金情形：资产欠债表稳健，，，，，杠杆率处于同业偏低水平。 。 。。。。1H25末资产欠债率较2024年尾+0.3ppt至53.2%，，，，，因支付收购中粮嘉华对价款净债务同比小幅增添。 。 。。。。
轻资产模式边际提升生猪养殖出栏弹性，，，，，品牌战略驱动生鲜营业恒久业绩释放
凭证公司通告，，，，，1）生猪养殖：谋划生产提效降本，，，，，回归康健生长轨道。 。 。。。。本钱方面，，，，，公司推动全要素、全环节、全员加入降本，，，，，建设专项提升使命，，，，，本钱竞争力或增强；；；；出栏量方面，，，，，1H25末公司流动性生物资产27.9亿元，，，，，较2024年尾+ 16.9%，，，，，别的公司加鼎力大举度探索轻资产养殖模式，，，，，该行判断有望支持25年出栏量500-600万头。 。 。。。。2）生鲜猪肉：品牌引领战略现效果。 。 。。。。目今公司着力提升生鲜产品品质，，，，，拓增头部、胖改系超市、头部电商等销售渠道，，，，，举行消耗者群体精准撒播，，，，，该行以为利润孝顺有望逐步提升。 。 。。。。
危害提醒：猪价低于预期；；；；出栏量低于预期；；；；疫情危害；；；；本钱上涨压力。 。 。。。。
责任编辑：史丽君