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中金宣布研报称，，基本维持老铺黄金（06181）2025/26年EPS展望26.57/35.80元稳固，，目今股价对应27/20倍2025/26年市盈率，，维持跑赢行业评级和目的价1079.06港元稳固，，对应37/27倍2025/26年市盈率，，有38%的上行空间。。。。公司宣布1H25业绩，，收入同比增添251%至124亿元，，归母净利润同比增添286%至23亿元，，业绩切合市场预期。。。。公司拟派发中期股息9.59元/股，，派息率约73%，，为首次中报分红。。。。
中金主要看法如下：
零售体现优势显着，，同店销售延续高增
老铺黄金致力于打造足具非遗文化价值和国际竞争力的天下黄金第一品牌，，1H25收入同增251%至124亿元。。。。分渠道看，，线下收入同比增添243%至107亿元，，公司起劲结构优势商圈，，上半年净开5家至41家门店，，品牌力一连提升也发动1H25同店收入同增201%，，简单阛阓平均销售额达4.6亿元，，在内地简单阛阓收入和坪效均位列海内外珠宝品牌第一。。。。线上收入同比增添313%至16亿元、孝顺公司收入13%。。。。分地区看，，中海内地收入同比增添233%至108亿元，，境外收入同比增添455%至16亿元，，孝顺公司收入的13%。。。。
金价大幅上涨拖累毛利，，谋划杠杆凸显，，库存康健增添
1H25毛利率同比下降3.2ppt至38%，，主要因期内金价快速上涨并维持高位，，而公司仅有一次价钱调解。。。。亮眼的收入增添也带来谋划杠杆凸显，，销售及治理用度率同比下降5.1ppt，，1H25归母净利润同比增添286%至23亿元。。。。因销售快速增添及渠道拓展优化，，公司库存自年头41亿元提升至6月末87亿元，，库存周转天数自2024年195天回落至1H25
150天，，坚持康健水平。。。。
老铺黄金品牌持 续彰显稀缺的高级感
公司一连深耕古法黄金行业，，品牌及产品均体现出稀缺的高级感，，据弗若斯特沙利文数据，，老铺黄金消耗者与路易威登、爱马仕、卡地亚、宝格丽等五大国际奢侈品牌的消耗者平均重合度达77.3%，，进一步印证了品牌的高端定位。。。。现在老铺黄金已入驻海内十大头部商业中心的9家，，该行预计年内有望完玉成面笼罩。。。。阻止6月末，，老铺黄金的忠诚会员数达约48万名，，较年头增添约13万名，，品牌破圈一连推进。。。。
生长趋势
随着1H25上海港汇恒隆、上海IFC、新加坡滨海湾金沙购物中心等门店开业及扩容优化，，治理层预计新增及优化渠道在下半年有望孝顺更显着的收入及利润。。。。别的，，公司微信公众号显示，，老铺黄金产品将于8月25日举行提价，，该行以为有望对公司毛利率体现形成较好支持。。。。
危害提醒：金价大幅波动，，行业竞争加剧，，终端零售情形缺乏预期。。。。
责任编辑：史丽君